Ценовая стабильность, соотв. Лишь небольшое повышение уровня цен - миссия большинства центральных банков мира. Однако есть много способов, которыми центральный банк может выполнить эту миссию. Большая часть центральных банков использует фиксацию обменного курса национальной валюты к иностранной валюте. Если инфляция за рубежом низкая, фиксированный обменный курс должен служить «импортером» стабильности иностранных цен для внутренней экономики. Второй, иногда используемый в прошлом и популярный среди экономистов способ достижения стабильности цен - это поддержание постоянного уровня, соответственно. только немного увеличивающееся количество денег в обращении. Если в обращении имеется сумма денег, соответствующая потребностям экономики, цены должны расти умеренно. Третий и наиболее часто используемый в последнее время метод - это так называемое «таргетирование инфляции», когда центральный банк публично объявляет размер целевого показателя инфляции, которого он будет стремиться достичь. Этот метод (как следует из названия), в отличие от двух предыдущих, ориентирован непосредственно на главную цель - небольшое повышение уровня цен - и не использует так называемые промежуточные цели, такие как обменный курс или сумма. денег в обращении.
С 1998 года Чешский национальный банк использует последний метод таргетирования инфляции для достижения стабильности цен. Непосредственной причиной принятия этого метода управления денежно-кредитной политикой была отмена режима фиксированного обменного курса в мае 1997 года и отказ от режима таргетирования денежной массы из-за его низкой эффективности. Поэтому было необходимо найти другую точку опоры (так называемый номинальный якорь) для выполнения уставного мандата ЧНБ. Это решение было подкреплено благоприятным опытом стран, которые ранее приняли этот режим денежно-кредитной политики, включая Новую Зеландию, Соединенное Королевство и Швецию.
Как на самом деле работает таргетирование инфляции? Первый шаг - это публичное объявление целевого показателя инфляции. Его размер и форма должны основываться на анализе того, какая инфляция является наилучшей для данной экономики в данный момент времени. Первые целевые показатели инфляции ЧНБ отражали относительно высокий общий уровень инфляции и, следовательно, были явно выше, чем в развитых странах. Кроме того, они были установлены для показателя инфляции, который не учитывал рост регулируемых цен и налоговые корректировки. По мере перехода чешской экономики к странам с развитой экономикой уровень целевых показателей инфляции постепенно снижался. С 2010 года целевой показатель инфляции ЧНБ установлен на уровне 2%, как и в ряде развитых стран. Таким образом, CNB считает лучшей ситуацией рост цен на товары и услуги в среднем на 2% в год. Целевой показатель инфляции должен быть опубликован заблаговременно, чтобы центральный банк мог это сделать. Например, цель ЧНБ на 2010 год была опубликована в начале 2007 года.
Второй шаг - регулярно составлять прогноз будущего экономического развития, особенно инфляции. Прогноз является важным информационным ориентиром, который подсказывает центральному банку, необходимо ли ужесточить или ослабить денежно-кредитную политику для достижения целевого показателя инфляции. Проще говоря, если прогноз инфляции выше целевого показателя, центральный банк должен ужесточить меры. Если прогноз ниже целевого, центральный банк должен его опубликовать. Однако прогнозы некоторых центральных банков, включая CNB, уже включают ответ центрального банка. Прогноз инфляции обычно близок к целевому показателю, и прямая рекомендация прогноза - это степень ужесточения или ослабления денежно-кредитной политики, которая обеспечит достижение целевого показателя инфляции. В то же время прогноз является важным средством коммуникации центрального банка, влияющим на ожидания компаний и домашних хозяйств в отношении будущего экономического развития.
Последним шагом является повышение, снижение или сохранение процентных ставок на прежнем уровне, решение о котором принимает Правление Банка на своем денежном собрании. Решение Правления банка основывается на текущем прогнозе и оценке его рисков. Изменение курса денежно-кредитной политики, основным инструментом которой обычно является краткосрочная процентная ставка (в случае ЧНБ, так называемая двухнедельная ставка репо), впоследствии по-разному отражается на экономике и с определенным лагом.
В идеале, если бы прогноз был полностью точным и экономика не подвергалась новым потрясениям в результате его составления, результатом этих трех шагов было бы реальное выполнение целевого показателя инфляции. В случае чешской экономики инфляция всегда будет на уровне 2%. В действительности, однако, целевой показатель инфляции редко достигается полностью. Экономисты центральных банков, как и все другие экономисты, обладают лишь несовершенными знаниями о том, как работает экономика. В то же время на экономику постоянно обрушиваются новые непредсказуемые шоки, которые отклоняют инфляцию от целевого показателя. Таким образом, в реальном мире центральный банк пытается обеспечить возвращение инфляции к целевому показателю после этих шоков и чтобы инфляционные ожидания оставались как можно более прочно привязанными к целевому показателю.
В следующих разделах мы более подробно сосредоточимся на том, как изменения процентных ставок отражаются в экономике, как ЧНБ принимает решение об установлении своих процентных ставок, как составляется прогноз и на каком модельном аппарате основан прогноз.