29 марта до 16-00 еще можно успеть подать заявку на участие в IPO перспективной российской золотодобывающей компании ПАО "Высочайший" (международное название GV GOLD).
Поскольку времени осталось совсем немного, надо принимать решение и срочно действовать, поэтому давайте рассмотрим имеет ли смысл пойти на риск и поучаствовать в очередном российском первичном размещении акций. Напомню, с лета на Московской бирже было три IPO (Совкомфлот, Озон и Fix Price) удачно прошло только одно - Озон.
Чтобы понять ситуацию, как можно точнее, рассмотрим следующие аспекты:
1. Положение в отрасли
2. Результаты по МСФО за 2020 год
3. Дивиденды
4. Мультипликаторы
1. Положение ПАО "Высочайший" (GV Gold) в отрасли
Компания по итогам 2020 занимает 7 место среди российских компаний по объемам производства драгметаллов и 5 место по рентабельности.
Кроме того компания имеет неплохую диверсификацию бизнеса, так как добывает не только золото, но и медь, цинк, и другие металлы. Кроме того она экспортно-ориентирована, и выигрывает от повышения курса валюты. Что увеличивает ее стабильность и возможную прибыль в рублях.
2. Результаты по МСФО за 2020 год:
Выручка = 34 млрд.рублей
Ebitda = 17 млрд.рублей ( 7 млрд за 2019 года)
Чистая прибыль = 10 млрд рублей.
Прибыль на акцию = 199 рублей ( 91 рубль за 2019 год)
Долг/ebitda=0,8
Дивиденды:
Тут интересно. Компания платит дивиденды не от чистой прибыли, а от EBITDA (операционной прибыли).
Согласно дивидендной политике обязаны платить не менее 40% от EBITDA, при условии, что соотношение долг/ebitda не выше 1,5 (сейчас этот показатель 0,8).
Это лучшая для инвестора дивполитика в секторе на сегодняшний день.
В итоге за 2020 дивиденды могут составить около 120 руб. на акцию (6,5-6,8 млрд руб всего).
Если акции разместят по максимальной цене 2050, дивдоходность составит примерно 5,6-5,8%.
Мультипликатор P/E (цена компании/чистая прибыль)
Данный показатель у GV Gold при цене акции в 2050 будет равен 6,5. При 1800 примерно 5,7.
Для сравнения у Полиметалла p/e=9, у Полюса вообще 15.
Моя оценка:
В отличии от Фикс Прайс данную компанию оценили достаточно объективно. Перспективы роста есть: по сравнению с конкурентами компания не является очень дорогой.
При объявленной цене размещения по мультипликатору P/E компанию "Высочайший" можно считать существенно недооцененной к лидерам отрасли. При этом надо отметить, что у другого производителя золота, компании "Петропавловск", которая с 2020 года тоже появилась на Московской бирже, данный мультипликатор еще ниже, и цена пока не очень то растет. Но у Петропавловска два негативных фактора: корпоративный конфликт (бывший гендиректор и совладелец даже находится в СИЗО) и пока совсем нет дивидендов.
Таким образом акции Высочайший (GV GOLD) имеют достаточно неплохие перспективы. На основании сравнения с конкурентами и хороших дивидендов, я оцениваю перспективы роста ) до 2300-2400 руб.
Соответственно при размещении по 2050 вполне возможен рост на 15-20%. При размещении по 1800-1900, возможен рост на 20-30%
Насколько быстро это произойдёт загадывать не стану, так как может быть много непредсказуемых факторов. Но фундаментально эта цель обоснована. Конечно, при условии, что золото не упадет и отчет за 1 квартал 2021 года (в апреле) будет не разочаровывающий.
Участие в данном IPO считаю интересным и сам буду участвовать.
Внимание Риск❗️❗️❗️
Он заключается в том, что в 2020 году EBITDA резко подскочила в 2 раза и дивиденды тоже. Вполне может быть, что это все специально раздуто под IPO, и в 2021 или 22 показатели снизятся. Соответственно это приведет и к снижению оценки акций.
P.S. В итоге подал 2 заявки:
- По максимальной цене (2050) на 150 лотов (300 тыс руб)
- По цене 1850р на 100 лотов (185 тыс)
Таким образом если размещение пройдет ниже 1850, объем данного актива в моем портфеле может составить почти 485 тыс руб.
Чтобы узнать чем закончится мое участие в этой инвестиции, и в дальнейшем оперативно обо всем узнавать и получать больше интересной информации, подписывайтесь на мой одноименный телеграм канал.
