💡Стоимостная акция с высокими для американского рынка дивидендами. За 5 лет котировки практически не сдвинулись с места. Есть ли потенциал для роста у одного из крупнейших рекламных агентств?
🔎 Тикер - OMC
О компании 🗒
Omnicom предоставляет маркетинговые услуги. Основана в 1986 году, на IPO вышла в 1990 году. Работает по четырем основным направлениям: реклама, управление взаимоотношениями с клиентами (CRM), связи с общественностью и специализированные услуги. Помимо основных сегментов, у Omnicom есть достаточно маленький, но перспективный сегмент Healthcare. Здесь предоставляются маркетинговые услуги для различных компаний в сфере здравоохранения и естественных наук.
📌 Финансовые показатели
❇️ Капитализация 16,5 b $
❇️ За 5 лет котировки выросли на 11,6%, отрасль выросла на 106,9% (оба показателя с учетом дивидендов)
❇️ За год акции выросли на 22,1%
❇️ P/E 17,5 среднее по отрасли 30,4
❇️ P/S 1,25
❇️ P/B 5,4 среднее по отрасли 2,6
❇️ Выручка за 5 лет снизилась на 15,3% (https://t.me/infousamarket/98)
❇️ Прибыль за аналогичный период снизилась на 16,4%
⛔️ Долг высокий. Debt/Equity составляет 153,5%. Ликвидные средства 5,6b$, Долг 5,8 b$.
❇️ Дивиденды 3,6%. Omnicom поддерживает непрерывные выплаты на протяжении 30 лет и последовательно наращивает на протяжении 10 лет. Дивидендные выплаты повышаются раз в два года, темп прироста за последние 5 лет составил 7%.
Выручка по сегментам:
📍 Реклама – 56% выручки, -9,7% г/г
📍 CRM Consumer Experience – 16,5% выручки, -15,8% г/г
📍 CRM Execution & Support – 8,6% выручки, -13,7% г/г
📍 Связь с общественностью – 9,9% выручки, +0,2% г/г
📍 Здравоохранение – 9% выручки, -2% г/г
Выручка по отраслям:
📍 Фарма и здравоохранение (16%) (-2,3% г/г)
📍 Продукты питания и напитки (14%) (-10,4% г/г)
📍 Авто (10%) (-12,9% г/г)
📍 Технологии (9%) (+9,2% г/г)
📍 Финансовые услуги (8%) (-18,4% г/г)
📍 Потребительские товары (8%) (-17,3% г/г)
📍 Путешествия и развлечения (7%) (-30,6% г/г)
📍 Розничная торговля (7%) (-13,5% г/г)
📍 Телеком (6%) (-5,2% г/г)
📍 Другие (15%) (-18,7% г/г)
Преимущества 👍
1️⃣ Omnicom уже давно пользуется предсказуемой и прибыльной бизнес-моделью, которая позволяет компании выплачивать непрерывные дивиденды с 1998 года, несмотря на 3 мировых финансовых кризиса за этот период. Долгосрочный план роста выручки оценивает органический рост в 4% (от 2% до 3% в 2020 году). Payout Ratio составляет 60%, что позволит поддерживать выплаты. По итогам последнего квартала было принято решение увеличить дивидендные выплаты до 0,70 $ (+7,7%).
2️⃣ По данным Advertising Age, около 70% выручки мировых рекламных агентств приходится на большую пятерку – WPP Group, Omnicom, Publicis Groupe, Interpublic Group и Dentsu. Пандемия оказала сильное влияние на спрос на услуги традиционных рекламных агентств в 2020 году. В Китае спрос сократился на 15%, в странах Европы и США на 7% и 9% соответственно. До пандемии он медленно, но стабильно рос: c 2015 года темп составлял в среднем 3,2% в год. Также аналитики по-прежнему считают его очень перспективным и прогнозируют быстрое восстановление. По оценкам цифровых медиа США, в 2021 году темп роста увеличится до 10% и будет поддерживаться на этих отметках до 2023 года.
3️⃣ Из-за пандемии коронавируса многие рекламные агентства снижали затраты на офлайн рекламу и замораживали рекламные бюджеты. Однако это дало огромный толчок для развития цифрового сегмента Omnicom. Доля выручки от цифровой рекламы выросла с 14,7% до 30%. Аналитики прогнозируют, что спрос на цифровую рекламу вырастет 22% г/г в 2021. Omnicom в течение ближайших 5 лет вполне может довести долю цифрового сегмента до 50%.
4️⃣ В свою очередь, сегмент CRM также демонстрировал положительную динамику, 4,4% ежегодно. В 2010 году только 12% компаний использовали облачный CRM, сейчас этот показатель вырос до 87%. CRM является одним из самых быстрорастущих рынков программного обеспечения, а к 2025 году аналитики прогнозируют ежегодный темп роста в 14,2%.
У Omnicom этот сегмент растет медленнее рынка из-за высокой конкуренции и технологического отставания, компании специализирующиеся на IT-консалтинге имеют гораздо более сильное ПО, нежели рекламное агентство.
Риски 👎
1️⃣ Рекламная индустрия находится в середине цикла цифровой революции и традиционные рекламные агентства сталкиваются с рядом проблем. Такие технологические гиганты, как Facebook, Alphabet и Amazon заняли львиную долю рынка. По подсчетам аналитиков, на их долю приходится более 60% всех расходов на цифровую рекламу в США, кроме того, COVID-19 еще больше ускорил эту тенденцию. В связи с этим у Omnicom уже возникают трудности, связанные с распространением рекламы. Из-за столь высокой конкуренции традиционные рекламные агентства теряют значительную долю рынка. Онлайн-гиганты не нуждаются в их услугах и могут заключать контракты непосредственно с покупателями.
2️⃣ Финансовые показатели Omnicom оставляют желать лучшего. Сегменты, которые занимают большую долю выручки, показывают органический рост всего +3-4% г/г. Основные финансовые показатели стагнируют уже на протяжении 5 лет. С 2015 года выручка упала на 11,5% до 13,1 b$. В свою очередь, чистая прибыль упала на 2,3% до 945 m$. Долг компании за последние пять лет вырос почти на 50% и, по прогнозам аналитиков, будет только увеличиваться. У Omnicom есть достаточное количество ликвидных средств в размере 5,6 b$, но эти средства пойдут на внедрение разработок и расширение бизнеса. Таким образом, основные сегменты бизнеса практически не растут, что позволяет инвесторам довольствоваться лишь скудным органическим ростом.
3️⃣ Omnicom не представили никаких прогнозных заявлений на следующий год. Руководство компании планировало расширить услуги цифрового маркетинга за счет внутреннего расширения компании и новых приобретений, однако даже органический рост отрасли в 5,5% г/г оказался недостижимым для компании. Рост числа клиентов также остановился. В 2020 году у Omnicom насчитывалось около 5000 клиентов, однако после этого эмитенту удалось заключить лишь несколько удачных соглашений.
Огромное количество данных, получаемых с помощью цифрового маркетинга, и необходимый уровень аналитического применения идеально вписываются в работу таких компаний, как Accenture и IBM. Они активно расширяют свои предложения маркетинговых услуг и традиционные рекламные агентства теряют свою значимость на этом рынке. Совсем недавно Accenture сообщила о рекордном темпе роста сегмента цифровой рекламы в 30% г/г, а IBM, в свою очередь, продемонстрировали рост на 17,5% г/г.
Итоги 📋
🔎 Omnicom - это медленно растущая компания, которая конкурирует за рынок с IT гигантами - Facebook, Google, IBM, Accenture. Рекламные услуги и поиск лучших рекламных площадок все больше зависят от качественного ПО. Пока что Omnicom безнадежно проигрывает как в традиционной рекламе, так и в цифровой. Как защитная акция также выглядит слабо - каждый кризис котировки схлопываются. Потенциал для роста котировок минимальный, покупать ради дивидендов, учитывая проигранный рынок, не стоит.
⚖️ Даем компании оценку нейтрально - негативную оценку
