Буду стараться откликаться на просьбы читателей в комментариях и делать обзоры на тех эмитентов, которые вызывают интерес. Сегодня поговорим об одном из лидеров рынка торговли инструментами компании ООО "ВсеИнструмента.ру". Надеюсь, это будет интересно и познавательно.
Облигации
На сегодняшний день в обращении находятся три выпуска облигаций компании.
Общий объем бумаг в обращении составил 2,7 миллиардов рублей.
Доходность по предложенным облигациям не слишком велика. В пользу бумаг только надежность эмитента и хорошая динамика финансовых показателей.
Описание
ООО "ВсеИнструменты.ру", ИНН 7722753969, занимается розничной торговлей инструментами техникой и оборудованием. Компания работает с 2011 года, но фактически деятельность ведется с 2006 года (ранее работали другие юридические лица). Генеральным директором и одним из основных совладельцев бизнеса является Кузнецов Виктор Владимирович.
Учредителем компании по нехорошей традиции является кипрский оффшор, через который бенефициары осуществляют контроль деятельности эмитента. Структура владения представлена на схеме ниже.
Компания начинала деятельность как интернет-магазин по торговле строительными инструментами, но постепенно обзавелась собственными магазинами и складами. На текущий момент компания вывела на рынок продукцию также под собственными торговыми марками Inforce и GIGANT. Численность персонала на текущий момент превысила 3 400 человек и будет увеличиваться в связи с ростом клиентской базы. Рынок ручных строительных инструментов (чаще именуемых на западным манер - DIY) в 2020 году переживал существенную перестройку, связанную с пандемией коронавируса. С одной стороны, ограничения работы крупных магазинов привело к падению продаж в оффлайн-формате. С другой - перевод массы народу на удаленную работу способствовал как перетеканию спроса в онлайн-магазины, так и общему росту продаж, т.к. долгое сидение дома сподвигло многих начать давно задуманные ремонты.
Традиционно рынок в России поделен между несколькими крупными игроками:
- LeRoy Merlen
- Петрович
- OBI
- Сатурн
- Castorama
Относительно перспектив рынка ряд экспертов недавно высказывали свое мнение.
Рынок непростой, но интересный. В пользу клиента играет как общий рост спроса, так и перемещение спроса в интернет-магазины.
Отчетность
Анализу подверглась отчетность эмитента по РСБУ. Компания имеет дочерние предприятия, отчетность которых не консолидировалась.
Структура Актива вызывает определенные вопросы в части ликвидности финансовых вложений на общую сумму более 1,5 миллиардов рублей (более половины капитала компании). Информация о получателях займов не раскрыта, но есть серьезные подозрения, что займы предоставлены дочерним компаниям, у которых имеется сопоставимая по сумме задолженность.
Также весьма интересна сумма денежных средств на отчетную дату. Размер остатка на счетах компании превышает текущий долг, что приводит к отрицательному значению Чистого долга. Нечастая картина, нужно сказать.
Доля капитала в Балансе не дотягивает до 30% от Пассива. Однако, с учетом этого, а также фактически отрицательного значения Чистого долга кредитная нагрузка предельно мала. Уровень финансовой устойчивости довольно высок.
Компания стремительно развивается. Немало этому способствовал как рост спроса в период пандемии ("удаленцы" решили заняться ремонтами вместо работы?), так и общий тренд на смещение спроса в онлайн-режим.
Рост выручки впечатляющий - 61% к показателям предыдущего года. Особых сомнений в способности компании обслуживать взятые обязательства у меня нет.
Отчетность компании радует. Относительно баланса есть вопрос относительно возвратности финансовых вложений на полтора миллиарда.
Выручка летит в небеса, чистая прибыль ее догоняет. Все красиво. даже не верится особо.
А что в сухом остатке?
Итак, подведем итоги:
- Купонный доход по бондам не обнадеживает. Но с учетом неплохой отчетности доходность сопоставима с принимаемыми рисками.
- Рынок DIY на текущий момент относительно стабилен. Он, частично, следует за строительным рынком. Чем больше квартир сдается, тем больше желающих посверлить, попилить и пр. Компания, при этом, растет заметно быстрее рынка за счет налаженного сервиса интернет-магазина.
- Отчетность неплоха. Компания летит вперед на полных парах. При достаточном уровне финансовой устойчивости очень впечатляет прирост выручки и прибыли. Темным пятном остается нераскрытая история с финансовыми вложениями. Очень похоже на то, что бабки выкачивались на связанные компании. По ним, однако, вроде проблем не предвидится.
Вот такое получился обзор. На этом завершаю на сегодня вещание. До новых встреч!
PS. Все написанное выше является частным мнением автора и не является рекомендацией по покупке или продаже ценных бумаг.
PPS. Если материал был интересным, прошу отблагодарить автора подпиской, нажатием "пальчика" и вашими комментариями.
Использованные ресурсы:
Инфо. на сайте раскрытия информации: www.e-disclosure.ru
Перспективы рынка: www.radidomapro.ru
Недавние статьи:
Доходы по облигациям ждут новые налоги. Облегчат ли новшества жизнь инвесторов?
Облигации ООО ТК "Нафтатранс плюс": 5 острых вопросов к эмитенту