Перед покупкой облигации – долговой ценной бумаги – обязательно обратите внимание на так называемые «подводные камни». Это такие условия (параметры) облигации, которые в момент её покупки часто кажутся несущественными. Однако в дальнейшем именно они могут ощутимо нарушить Ваши инвестиционные планы.
Оценивая инвестиционную привлекательность облигации, мы в первую очередь обращаем внимание на её доходность. Нам интересно знать, сколько мы сможем заработать, вложив свои деньги в долговую ценную бумагу. Учитывая, что доходность облигации вычисляется в процентах годовых, мы можем сравнить её значение с показателями доходности иных финансовых инструментов – банковских вкладов, акций, фондов, других долговых бумаг – и принять взвешенное решение о выгодности конкретного варианта инвестирования.
Доходность определяется как прибыль, деленная на сумму понесенных затрат. В этом и заключается общий подход к вычислению доходности (рентабельности) любого финансового инструмента. Но для облигации всё же есть некоторый нюанс – её доходность характеризуется целым рядом самостоятельных показателей (коэффициентов):
1. Купонная доходность в процентах годовых. Чтобы её определить, нужно сумму годового купона разделить на номинал облигации, а полученное значение – умножить на 100%. При этом для рублевой облигации российского эмитента номинал – сумма, которая будет возвращена держателю при погашении – равен 1000 рублей. Это значит, что купонная доходность может меняться у облигаций с переменным купоном.
2. Текущая доходность в процентах годовых. Она определяется как отношение суммы годового купона к текущей рыночной стоимости (цене) облигации, умноженное на 100%. По сути, этот показатель является справочным. Он может приниматься во внимание, если текущая цена облигации ощутимо отличается от её номинала.
3. Модифицированная текущая доходность в процентах годовых. От текущей доходности она отличается структурой знаменателя. Помимо текущей рыночной цены, в знаменатель этого показателя включаются накопленный купонный доход (НКД), уплаченный по облигации, а также комиссии, взимаемые биржей и брокером при покупке данной облигации.
4. Простая доходность облигации к погашению. Она также считается в процентах годовых. Если Вы не намерены продавать облигацию в ближайшее время и готовы владеть ею до момента погашения, обязательно учтите этот показатель, сравнивая долговые бумаги на рынке. В числителе данного показателя – суммарная прибыль, которую держатель сможет получить, владея облигацией до даты погашения. В знаменателе – общая величина затрат, связанных с покупкой этой бумаги (цена покупки, уплаченный НКД, комиссии). Соответственно, числитель нужно разделить на знаменатель, а полученную величину – привести к годовому значению и умножить на 100%.
5. Эффективная доходность облигации к погашению (в процентах годовых). Алгоритм расчета этого показателя аналогичен порядку вычисления простой доходности к погашению. Отличие состоит в том, что эффективная доходность к погашению предусматривает реинвестирование всех выплачиваемых купонов. Иными словами, купоны по облигации не изымаются держателем, а направляются на покупку дополнительных единиц той же самой облигации.
Выбирая облигации для покупки, Вы можете оценивать и сравнивать возможные варианты по всем перечисленным показателям. Однако я считаю, что в этом нет большого смысла. Облигация не подходит для краткосрочных спекуляций. Её лучше покупать с целью долгосрочного вложения денежных средств. Именно по этой причине я рекомендую ограничиться простой доходностью к погашению (особенно для облигаций с постоянным или фиксированным купоном, все значения которого известны нам заранее).
Если Вы оцениваете простую доходность к погашению для облигации с переменным купоном, величина которого зависит от ключевой ставки Банка России или иного индикатора, Вы не можете заранее знать, как этот купон изменится в будущем. Именно поэтому, определяя простую доходность к погашению, мы руководствуемся актуальной величиной переменного купона, как бы полагая, что его значение не изменится до даты погашения долговой бумаги. Конечно, такое допущение является условным. Увеличение или уменьшение купона существенным образом повлияют на доходность облигации – как уже приобретенной, так и той, которую Вы планируете купить в будущем.
Совсем не обязательно считать доходность облигаций вручную. Чтобы посмотреть соответствующие показатели, Вы можете воспользоваться популярными онлайн-сервисами (официальный веб-портал Мосбиржи, сайт rusbonds.ru). Кроме того, показатели доходности облигаций можно найти в терминале, который Вы используете для торговли на фондовом рынке.
Важно не запутаться в коэффициентах, характеризующих доходность долговой бумаги. В зависимости от того, какой именно показатель Вы оцениваете, картина привлекательности облигации может ощутимо меняться. Помимо этого, учитывайте тип купона (фиксированный, постоянный или переменный), длительность одного купонного периода, срок погашения долговой бумаги. Если есть вопросы – Вы можете задать их в комментариях.
