Автомобильная отрасль была одной из пострадавших от пандемии в 2020 году. Но уже в 2021 они были откуплены и теперь смотрят на новые перспективы. Чаще всего сейчас встречаются новости об электрификации автомобилей, этот тренд закладывается на десятилетие (а то и не одно) вперед. К тому же производители держат руку на пульсе и готовы переоборудовать свои концерны под новый вид спроса. Так кто же из них заслуживает попасть в долгосрочный портфель? Разбираемся.
В этой статье я не хочу приводить сухие цифры и определять лучшего, я искренне верю, что любые показатели и мультипликаторы читатели способны найти (вычислить) самостоятельно. Гораздо интереснее какие планы и перспективы у определенных автопроизводителей.
Для начала я отобрал наиболее крупных производителей. И да, Tesla не в их числе, вдобавок, она на столько раздута, что посещают здравые мысли: " А окупится ли вложение?" Tesla выглядит сейчас так, как будто через 5-10 лет кроме нее не останется автопроизводителей в мире, но осмелюсь ванговать, они никуда не денутся и рынок будет поделен как обычно на части.
Наиболее крупные компании:
Ford Motor
General Motors
BMW
Volkswagen
Toyota
General Motors я выбрасываю из кандидатов из-за нестабильной выручки и прибыли за последние 5 лет. Вдобавок, любят они побаловаться доп. эмиссией, а это, как правило, плохо. Да, у них растут активы, неплохой текущий е/р (7.7%) и автопилот Cruise, признаный достойным велеколепной четверки лидеров, наряду с Ford Autonomous Vehicles, Waymo и Baidu. Но для меня этого недостаточно, так как очень важна растущая выручка, поэтому с GM нам не по-пути.
Ford Motor тоже не проходит мой кастинг, как и его американский брат, из-за нестабильной выручки. И боже, что я вижу? Да это же отрицательная прибыль и как следствие отрицательный е/р (-2,6%). Знай старик Генри, что его детище будет закредитовано аж на 88%, постарался бы не оставлять его без присмотра. И такие показатели при том, что автомобили марки Ford, а конкретно F-series, ежегодно попадают в топ самых продаваемых автомобилей мира.
Volkswagen Group — крупнейший автопроизводитель мира с долей в мировых продажах порядка 11,6%. Автоконцерн владеет такими популярными автомобильными марками как: Audi, Bentley, Bugatti, Lamborghini, MAN, Porsche, SEAT, Scania, Skoda, Volkswagen.
В 2019 году компания произвела и продала 11 млн автомобилей по всему миру. Операционные показатели хоть и растут, но медленно: ежегодный прирост производства автомобилей составляет 1,89% в год.
Неплохая диверсификация по регионам продаж:
60,9% — Европа
17,1% — Северная Америка
17,6% — Азия
4,4% — Южная Америка
Выручка компании в среднем растет по 3,68% в год, что относит Volkswagen к разряду компаний-стоимости, от которых двузначных темпов роста ждать не приходится. Средний ROE за 4 года составил 8,68% — что не так плохо для компании такого уровня.
Закредитованность компании находится на высоком уровне — 74,67%, что впринципе норма для автопроизводителей.
VW активно развивает элетромобильное строительство и наровит занять первое место по производству и продажам в этой области. К 2025 году VW планирует выпускать по 1.2 млн единиц электромобилей, а это 30% от всех выпускаемых автомобилей данного типа на сегодняшний день.
Достоинства компании:
- многолетняя история и узнаваемость брендов автомобилей
- низкая стоимость компании и высокая потенциальная доходность
Недостатки компании:
- незначительный рост производственных показателей
- высокий уровень закредитованности
- цена за акцию в 2 раза выше чем 1,2,3 года назад, выручка немного меньше, а это значит, что все закупаются на будущее. Цена сейчас на максимумах.
Считаю компанию неплохой с хорошими перспективами и отличными возможностями.
Toyota — Второй в мире автопроизводитель по количеству продаж с долей 11,1 %.
Выручка компании по сегментам:
- 89,7% — производство автомобилей
- 7,3% — финансовые услуги
- 3% — остальное
Компания практически не пострадала во время кризиса и продала автомобилей всего на 0,3% меньше в 2019г., из-за чего выручка автомобильного сегмента уменьшилась всего на 0,8%. Совокупная выручка снизилась на 1%.
Продажи по регионам также хорошо распределены как и VW:
24,9% — Япония
30,2% — США
11,4% — Европа
17,9% — Азия
15,3% — Остальной мир
Закредитованность = 60%, лучше других автопроизводителей.
Благодаря финансовому сегменту, Toyota зарабатывает больше процентов, чем платит, что делает компанию финансово стабильной.
Компания эффективная, но рентабельность продаж за 6 лет немного снижается, что говорит о росте издержек.
Toyota более сдержана в развитии электромобильной отрасли и к 2025 году планирует производить пол миллиона машин, но стоит помнить о налаженном производстве гибридов, что можно прибавить им в копилку.
Еще одним плюсом для Toyota будет разработка лунного вездехода. По мере освоения космоса, я бы назвал это неплохим драйвером роста для данной компании.
Достоинства:
- Один из лидеров рынка: Toyota имеет полный модельный ряд автомобилей от грузовиков до легковушек.
- Компания умеренно закредитованна, эффективна и финансово надежна.
- Toyota сотрудничает с Mazda и Subaru и использует технологии коллег для ускоренной электрификации своих автомобилей.
- Тандем с Tesla принесет дополнительные результаты.
BMW
Знаменитый бренд, не такой крупный как VW. Стабильно растущие активы, закредитован на 71%.
Растущая выручка (не двухзначными темпами, но растет). Однако чистая прибыль пошла на снижение. Также как и прибыль, за последние два года видим снижение рентабельности. Но ROE 8,5% в евро - это достойно.
Плюсом будут стабильно растущие дивиденды. Однако не забываем, что это Германия и налог составит 26,375%!
Негативный фактор, на мой взгляд, регулярные доп эмиссии от автопроизводителя, чего не наблюдается у того же VW и Toyota.
Размышления. Глобальный энергопереход и климатическая политика ведущих европейских держав заставляет ведущих автопроизводителей налаживать массовое производство электрокаров.
В целом автомобильная отрасль в ближайшие 10 лет получит огромный рынок сбыта, ведь все стремятся пересесть на электромобили, а это заставляет автопроизводителей заменить каждый автомобиль на планете современным, что составит более 1 миллиарда единиц техники. По оценкам экспертов, данная отрасль будет расти по 30% в год вплоть до 2027 года.
Но в тоже время для разработки и производства новых видов транспорта и электромобилей компании должны увеличить расходы, что отразится на маржинальности бизнеса и может привести к снижению рентабельности продаж.
Думаю стоит присмотреться к лидерам отрасли, явно способным перестроиться на массовое производство электромобилей, тем более с неплохими финансовыми показателями. Лично я беру на карандаш Toyota и VW, между которыми разделю 10% своего портфеля примерно в равных долях. Считаю что два мировых лидера способны в любой момент подловить новую тенденцию и переоборудовать производство. Той же Tesla необходимо возводить новые заводы для увеличения производственных мощностей, а VW или Toyota достаточно внести некоторые правки в производственный цикл. Toyta уже сегодня выпускает электромобили и гибриды, а VW предпринимает активные действия для развития, что означает их готовность к новому рынку сбыта.
Разумеется можно было бы выбрать одного из двух автогигантов, но не вижу смысла ставить на одного, можно взять двоих и наслаждаться противостоянием. Эта история похожа на соперничествомежду Intel и AMD.
Обе компании показали неплохие результаты в кризис 2020 года по сравнению со своими конкурентами.
Не является торговым сигналом или рекомендацией.