Всем доброго времени суток!
Здравствуйте! решил объединить в сборник Величайших инвесторов.
Так как каждый выпуск не зашел читателям что жалко, много потрачено времени. прошу прочитать весь сборник до конца и поддержать, спасибо!
Джордж Сорос
Начало
Джордж Сорос (George Soros), ранее Дьордь Шорош, а еще раньше – Дьорд , то есть Георг Шварц, родился 12 августа 1930 года в Будапеште, в еврейской семье. Его отец, Тивадар Шорош, адвокат, ушел на фронт добровольцем в Первую Мировую Войну. Побывав в русском плену и узнав, что представляет собой Сибирь, в 1920 году он сбежал домой.
В 1936 году, из опасений преследования фашистами, семья поменяла свою венгерскую еврейскую фамилию на более венгерский вариант «Шорош» (Soros). У Джорджа был старший брат Пол, — инженер, предприниматель и филантроп Пол Сорос
Мать Элизабет советовала сыну получить образование, а отец учил методам выживания. Во время гитлеровской оккупации семья выжила только благодаря поддельным документам, которые изготовил отец. Это был важный жизненный урок – поступать по собственным соображениям, а не по установленным законам.
«Чтобы выжить, надо обходить закон.»
В 1947 году Сорос переехал в Великобританию, где поступил в Лондонскую школу экономики и политических наук и успешно её окончил через три года. Ему читал лекции австрийский философ Карл Поппер , который оказал на него большое влияние, идейным последователем которого он стал.
В Англии первоначально имел низкооплачиваемую работу: спасатель в плавательном бассейне, швейцар на вокзале, рабочий на галантерейной фабрике, а затем превратился в коммивояжёра , но не оставлял поисков работы в банке.
В 1953 году получил место в компании «Сингер и Фридландер». Работа и одновременно стажировка проходила в арбитражном отделе, который находился рядом с биржей.
Карьера
В 1956 году, Сорос перебрался в Америку, где устроился в небольшую инвестиционную фирму Ф.М. Майера. Он придумывал и осуществлял новые методы работы. Первоначальный план состоял в том, чтобы после трудоустройства на фондовый рынок заработать 500 000 долларов, а затем вернуться в Лондон для изучения философии. Карьера в США началась с международного арбитража, то есть покупки ценных бумаг в одной стране и продаже их в другой.
С 1963 года Сорос преуспевал в качестве финансового аналитика ведущей инвестиционной кампании Arnhold & S.Bleichroeder , которая работала с зарубежными клиентами. Через некоторое время он достиг поста вице-президента.
Сорос придумал новый способ торговли – внутренний арбитраж . Он продавал ценные бумаги из пакета акций, облигаций, доверенностей по отдельности до того, как их официально разделят.
Но тут вышел указ Кеннеди о дополнительных налогах на зарубежные инвестиции, и работа пошла на спад.
В 1973 году ушёл из Arnhold and S. Bleichroeder и совместно с Джимом Роджерсом на основе активов инвесторов фонда Double Eagle основал фонд, позднее получивший название Quantum.
Вложив 4 млн. долл. из личного капитала.
Разделение труда по управлению фондом между Соросом и Роджерсом заключалось в том, что Роджерс проделывал основную часть аналитической работы, но решения о том, когда заключать сделки, принимал Сорос.
Фонд осуществлял спекулятивные операции с ценными бумагами, валютами, биржевыми товарами и добился большого успеха, за время совместной работы с 1970 по 1980 год Сорос и Роджерс ни разу не терпели убытков, личное состояние Сороса к концу 1980 года оценивалось в 100 млн долларов , в июне 1981 года журнал Institutional Investor назвал Сороса величайшим в мире управляющим фонда.
За долгие годы «Квантум» испытал на себе подъемы и спады, но вкладчики заработали в общей сложности недостижимую и поныне сумму в 32 млрд. долларов!
Ошибки
Агрессивная тактика Сороса, свободная от нормативов, была довольна рисковой. Такой путь ведет или к сверхприбылям, или к крупным убыткам.
Если в 1980 году прибыль составила 100 %, то на следующий год фонд потерял 23 %. Решение Сороса во время «чёрного понедельника» в 1987 году закрыть все позиции и выйти в наличные стало одной из самых крупных неудач за его карьеру. Если до «чёрного понедельника» годовая прибыльность «Quantum» составляла 60 %, то через неделю фонд превратился в убыточный, с потерями 10 % в годовом выражении. Далее расскажу о еще больших неудачах инвестора.
Наиболее интересные ходы Сороса
Сорос умел видеть перспективу везде, особенно его привлекали нетрадиционные варианты. Например:
Во время конфликта Израиля с Египтом советское вооружение оказалось мощнее, чем предполагал Пентагон. Сорос понял, что США сейчас начнут активно наращивать оборонную отрасль, и вложил капитал в военные предприятия . В результате к 1974 г. акции фонда увеличились с 6,1 до 18 миллионов. В 1976 г. их стоимость повысилась на 61,9 %, и далее – на 31,2 %.
1980 год показал, что за 10 лет после переименования фонда «Дабл игл»в «Квантум», стоимость активов выросла до 10,6 %, что составило 381 млн. долл. Личный капитал насчитывал 100 млн. долларов. Сорос сделал богатым не только себя. Его первые инвесторы, и без того богатые люди, благодаря таланту Сороса, стали просто невероятными богачами
Валютный "успех"
22 сентября 1985 года министр финансов США Джеймс Бейкер встретился со своими коллегами из Великобритании, Франции, ФРГ, Японии для совместного снижения курса доллара. Сорос приобрел миллионы иен за день до упадка доллара и заработал за одну ночь 30 млн. долларов на падении курса USD/JPY (с 239 до 222,5), так как иена поднялась на 4,3% по отношению к доллару, а дальше и на 7%.
И хотя Сорос не знал о предстоящих переменах (якобы), многие стали называть его живой легендой валютного рынка. Сам он говорил, что у него, как и у всех, случаются ошибки, но один крупный успех затмевает все. Суммарно за 1985 год он заработал 230 млн. долл. Был ли это продуманный расчет, или простая случайность, но Сорос среагировал на такой скачок определением – «сущая бессмыслица».
Как Сорос "Нахлобучил" Английский Банк
Наверное, одна из самых знаменитых историй.
16 сентября 1992 года, в среду, Сорос провел большую игру. В последние годы он понемногу скупал валюту и государственные облигации Британии. Но тут случилось, что курс фунта стал падать и в течение недели неуклонно снижался. Дракен Миллер предложил Соросу «помочь» английской валюте упасть еще ниже.
Тот добавил к активам личный капитал около 5 млрд. фунтов стерлингов и выставил на короткую позицию разом более 10 миллиардов. Курс моментально снизился до минимума. Снова скупив акции и валюту по минимальной цене, Джордж Сорос за один день заработал 1 миллиард фунтов стерлингов!
Таким образом, он вынудил Английский Банк провести массированное валютное вливание из государственных запасов и выйти из сферы влияния на европейские валюты. С тех пор Сорос получил статус “Человека, который свалил Банк Англии”.
В следующем 1993 году Джордж Сорос стал самым успешным трейдером на инвестиционном рынке.
Журнал «World Finance» подсчитал, что его заработок за 1993 год равнялся ВВП 42 государств. На эту сумму можно было преобрести 5790 автомобилей «Роллс-ройс» или оплатить учебу в высших учебных заведениях Гарварда, Йеля, Принстона и университета Колумбии за 3 года. Он один заработал столько, сколько крупнейшая корпорация «Макдональдс».
Российская история Сороса и неудачи
В 1997 году Сорос, по его словам, совершил главную ошибку в своей жизни, которая была первой в дальнейшей череде неудач. Вместе с Российским олигархом Владимиром Потаниным он создал офшор «Mustcom» и приобрел 25% акций российской ОАО компании «Связьинвест». 1998 год пришелся на кризис, цены упали почти в три раза. Покупка «Связьинвест» обошлась Соросу в 1,875 млрд. долларов. А ее продажа в 2004 году компании «Access Industries» во главе с Леонардом Блаватником – 625 миллионов.
Кстати Сороса довольно часто считают одним из "спонсоров" развала СССР.
Но при этом один из главных спонсоров новой России. Все не буду расписывать.
Второй ошибкой было предсказать в 1999 году понижение активов интернет – предприятий. Они, наоборот, шли в гору, а 700 000 000 долл. пропали почем зря. Следующим проколом была ставка на рост курса евро. 300 000 000 также были потеряны. Фонд Quantum Fund лишился практически одного миллиарда долларов.
Благотворительность
К 2010 г. Сорос считался самым крупным благотворителем, по мнению издания The Cronicle Of Philantropy.
Всего фонд «Open Society Fund» получил из личных капиталов Сороса 332 млн. долларов на поддержку демократии в Центральной Европе, Восточной Европе и на территориях бывшего Советского Союза. К 2011 году его состояние оценивалось в 14,5 миллиарда. По оценке Форбса, Сорос являлся 46-м самым богатым человеком в мире.
Во время боснийской войны выделил 50 млн долларов для помощи осаждённым жителям Сараево.
В 2017 году предприниматель перевёл в фонды «Открытое общество» 18 млрд долларов.
Перевёл 10 миллионов долларов на программу, направленную на борьбу с ростом преступности на почве расовой ненависти в США. На 2020 год запланированный бюджет американского фонда составлял 185 млн долл. (в 2016 его размер был вдвое меньше).
По данным на сентябрь 2019 года сумма благотворительных пожертвований Сороса составила около 32 миллиардов долларов США
Пенсия
По состоянию на 2020 год состояние Сороса превышает 8 миллиардов долларов, не считая те миллиарды, которые он передал своим структурам. В общем дедуля при деньгах однозначно.
Обвинения
- В 1997 году во время экономического кризиса ряда стран Азиатско-Тихоокеанского региона: Малайзии, Индонезии, Сингапура и Филиппин малазийский премьер-министр Махатхир Мохамад обвинил Джорджа Сороса в атаке на валюты азиатских стран. Сорос отверг обвинения и переложил ответственность на государственные финансовые структуры азиатских стран, в которых кредиты росли слишком быстро.
- В 2002 году парижский суд признал Сороса виновным в получении прибыли через конфиденциальную информацию. По мнению суда, благодаря этим данным бизнесмен заработал примерно 2 миллиона долларов в акциях французского банка Societe Generale. Сороса приговорили к штрафу в 2,2 миллиона евро.
- В 2017 году власти Венгрии обвинили миллиардера в "прямом нападении" на страну. Заместитель председателя правящей партии Венгрии "Фидес" Гергели Гуляс убежден, что Сорос "нападает" на Венгрию с помощью своих неправительственных организаций. В то же время сам Сорос заявил о нападениях на него со стороны правительства Венгрии.
Сам Сорос заявил, что если в правилах есть лазейка, то это проблема не его, а тех, кто пишет правила, и у него нет моральных проблем, когда его называют спекулянтом.
По оценкам, общая сумма доходов Сороса от финансовой деятельности составляет около 44 миллиардов долларов США
Финал
В чем же особенность Сороса?
- Заработал свое состояние он игрой на понижение. Здесь он использовал свою теорию «Рефлексирование рынка» . Она гласит, что прогноз цены в будущем основывается не только на экономических и политических изменениях, но и психологических факторах.
Например, чтобы снизить стоимость валюты любой страны, нужно задействовать мировые СМИ, одновременно оказывая давление на аналитиков и трейдеров. Так вызываются кризисы, разрушающие жизни многих тысяч людей.
- Характер финансиста тоже сыграл свою роль – сказались суровое детство и пример отца. Сам Сорос подчеркивает, что умение выживать дает ключ к успехам в инвестициях. Это значит, что трейдер интуитивно чувствует, когда надо снижать ставки, а когда – поднимать. Иногда – это доли секунды, мгновения. Чрезвычайно развитая интуиция, помноженная на пытливость ума, дает превосходный результат.
- Инсайдерская информация. Предполагается, что заручившись дружбой с сильными мира сего, он пользовался закрытой служебной информацией в корыстных целях.
- По словам самого Сороса, ключевая часть его успеха заключается в признании и исправлении собственных ошибок
- Политические амбиции.
Джордж Сорос не был бизнесменом в обычном понимании этого слова. Дело в том, что огромные деньги давали возможность лоббировать нужные законы, спонсировать цветные революции. Не без его участия менялась власть в восточноевропейских странах, а также в Грузии, Украине. Недаром Петр Порошенко в ноябре 2015 г. наградил его орденом Свободы. Сам Сорос признавался в следовании теории рефлексивности фондовых рынков. Ее суть состоит в том, что рынок не движется сам по себе. Его формируют люди, которые влияют на политические и экономические обстоятельства
Книги Джорджа Сороса:
- Алхимия финансов – 1987
- Открывая советскую власть – 1990
- Поддерживая демократию – 1991
- Гарантия демократии -1991
- Читая мысли Рынка – 1994
- Сорос о Соросе – 1995
- Кризис Глобального Капитализма: Подвергаемое опасности Открытое общество – 1998
- Открытое общество: Преобразовывая Глобальный Капитализм – 2000
- Джордж Сорос на Глобализации – 2002
- Пузырь американского Превосходства: Исправляя Неправильное употребление американской Власти – 2004
- Джордж Сорос о глобализации -2002
- Пузырь американского превосходства -2005
- Новая парадигма для финансовых рынков: кредитный кризис 2008 года и его значение -2009
- Финансовый кризис в Европе и Соединенных Штатах -2012
- Трагедия Европейского союза – 2014
Уоррен Баффет
Начало
Лучшие цитаты
-Вы не можете заключить хорошую сделку с плохим человеком
-В деловом мире зеркало заднего вида всегда четче, чем лобовое стекло
-Цепочка привычки слишком легкая, чтобы их можно было почувствовать, пока они не станут слишком тяжелыми, чтобы их можно было сломать.
-Я всегда знал, что стану богатым. Я не думаю, что когда-либо сомневался в этом хоть на минуту
-Если вы входите 1% самых счастливых людей в мире, вы должны думать о других 99%
-Если вы покупаете вещи, которые вам не нужны, вы скоро будете продавать вещи, которые вам нужны
-Лучше купить хорошую компанию по справедливой цене, чем обычную по замечательной цене
-Риск исходит от незнания того, что вы делаете.
-Самая важная инвестиция, которую вы можете сделать, это инвестировать в себя
-Кто-то сегодня сидит в тени, потому что он давно посадил дерево
Уоррен Баффетт родился 30 августа 1930 года в г. Омаха, шт. Небраска, США. Он был вторым из трёх детей в семье и единственным сыном политика и предпринимателя Говарда Баффетта и его жены еврейки Лейлы Шталь. В 1942 году, после победы его отца на выборах в Конгресс США и после переезда семьи в Вашингтон, Баффетт заканчивает Alice Deal Junior High School и заканчивает Woodrow Wilson High School в 1947 году.
Как понимаете, Уоррен был не из простой семьи и пример отца, четырежды избиравшийся в Конгресс США от Партии республиканцев, сколотившего состояние на инвестициях и продуктах питания, не мог не дать импульс к развитию юноши. Для этого, прямо, скажем, были все условия.
Знакомство с инвестициями
Свою первую инвестицию Баффет сделал в 11 лет, когда, накопив $120 и зарегистрировав свою сестру в качестве партнера, купил три акции Cities Service Preferred по $38,25 за штуку.
Акции тут же упали в цене на треть, и Уоррен с радостью избавился от «неудачной покупки», как только они отросли обратно до $40. Как же горько ему было увидеть после этого стремительный пятикратный рост акции до 200$, из которой он уже вышел.
Так родилось первая заповедь инвестора: никогда не торопись!
Впервые Баффет попал на NYSE (Нью-Йоркская фондовая биржа) в 10-летнем возрасте, куда его привел отец. То есть к 11 годам (и первым инвестициям) он понимал основы биржевой торговли и знал, как и зачем покупают и продают акции. В 17 лет он поступил в Финансовую школу Пенсильвании, но диплом по специальности «Деловое администрирование» защищал в Университете Небраска-Линкольн.
Вторая заповедь: учись!
Отклонив приглашение Гарвардского университета о прохождении магистратуры, он устремился в Колумбийский университет. Там преподавал один из виднейших экономистов того времени Бенджамин Грем , написавший ряд книг по экономике. Прочтя их все, Баффетт вывел для себя еще две заповеди успешного инвестора: во-первых, предсказать биржу невозможно . Во-вторых, прибыль приносят не лидеры, а «темные лошадки» .
Серьезные шаги
В 1956 году Баффет решил основать свою собственную управляющую компанию с капиталом $105 000. Почти все деньги вложили инвесторы из Омахи, поверившие в Баффета, сам он ограничился взносом в $100. Уже через год Buffett Associates управляла активами на $300 000. Баффет не брал комиссию за управление, а получал четвертую часть всего дохода, превышавшего 4%. К 1972 году его $100 превратились в $1 млн, сейчас компания Баффета Berkshire Hathaway входит в топ крупнейших компаний индекса S&P-500, наряду с Apple, Alphabet и Amazon.
В 1957 году он создал Buffett Associates, и вывел новое правило: перед покупкой компании стоит узнать все, вплоть до биографии учредителей и управленцев.
Шестью годами раньше, в 1951 году, Баффетт покупает страховую компанию Geico, в число директоров которой входит Бенджамин Грэм – он вводит ее в Buffett Associates. Тем временем портфель конторы показывает невероятную ликвидность (+1 122% за 10 лет против +122% у Dow Jones), и у Уоррена Баффетта рождается новый постулат:
А все ли было по правилам?
Разумеется, говорить о честности самого богатого человека в мире не совсем корректно.
В 1965 году он обратился к владельцу убыточной фабрики Berkshire Hataway с предложением «раскрутить» бизнес за пару лет. Тот согласился, и Баффетт поставил условие: они с генеральным директором Сибери Стентоном должны выкупить акции компании. Начав с 7.60 за акцию, они скупали все больше и больше, доведя цену до 14.86 (реальная стоимость бумаг равнялась 19 долл. США), пока Баффет не заимел контрольный пакет. На ближайшем собрании директоров он отстранил Стентона от участия в делах компании и предложил продать его пакет акций за копейки.
Постулат от Баффетта: кто владеет контрольным пакетом, тот владеет всем.
«Оракул из Омахи»
Идеи для инвестиций Уоррен Баффет часто находит в обычной жизни. Один из знаменитых примеров — Coca-Cola. Будучи большим любителем газировки, Баффет долгое время был верен Pepsi — вплоть до того момента, пока не попробовал вишневую колу. Он вспомнил, как сдавал в детстве банки из-под газировки — почти все они были из-под Coca-Cola. В конце концов, попросите любого человека, не раздумывая, назвать бренд газировки. В большинстве случаев ответ будет — Coca–Cola.
Заинтересовавшись, Баффет погрузился в 80-летнюю историю Coca-Cola. Финансовые аналитики часто фокусируются не больше, чем на паре предыдущих кварталов — возможно, в этом одна из причин того, что Баффет успешнее многих из них. Оказалось, что Coca–Cola — это всего лишь сироп и вода в банке, и компания зарабатывает 80 центов на каждом долларе.
Баффет обнаружил, что продажи Coca-Cola росли каждый год на протяжении последних 80 лет. За эти годы произошло многое: Великая Депрессия, две мировые войны, но одно было неизменно: Coca–Cola была любимым напитком американцев и ее продажи увеличивались. Баффет задал себе простой вопрос: сколько человек будут покупать Coca-Colа через пять, десять, пятьдесят лет? Ответ, к которому он пришел, его удовлетворил.
Чутье Баффета (или, как его называют, Оракула из Омахи) не подвело, и эта инвестиция стала одной из самых успешных в его карьере. Акция Coca-Cola стоила тогда меньше $5. С тех пор компания подорожала в десять раз, исправно платя дивиденды. 53$ текущая цена.
Портфель Баффета
Наверное, наиболее интересный для инвесторов раздел. Весь мир обсуждает любое изменение в публичном портфеле Баффета, аналитики строят теории и предположения. Я же просто покажу текущее состояние портфеля, а выводы сделаете сами
Как показал отчет, предоставленный в комиссию по ценным бумагам (SEC) по результатам второго квартала, инвестиционный портфель Berkshire Hathaway за три месяца подорожал на $26,88 млрд, до $202,41 млрд. Портфель содержит 51 акцию, на топ-10 акций приходится 87,74% его стоимости.
Как видите основная часть портфеля это акции компании Apple. Не так давно Баффет увеличил долю в технологическом гиганте, с 5,7% до 5,9%, докупив более 5,7 млн ее акций.
Благотворительность
В 2010 году вместе с Биллом Гейтсом Баффетт основал компанию The Giving Pledge («Клятва дарения»), целью которой является воодушевить богатых людей этого мира отдать часть своих финансов на благотворительность. Основатели программы решают юридические вопросы и берут с участников обещание – каждый из них пишет публичную декларацию о намерениях передать часть финансов благотворительным организациям. На сегодняшний день компания насчитывает более 130 участников-миллиардеров из самых разных стран мира.
Сам Баффетт также придерживается принципов, ради которых создавалась «Клятва дарения». Его завещание гласит, что 99% его богатств после смерти будет отдано крупным благотворительным фондам.
У Уоррена трое детей. Как и Билл Гейтс, Баффетт считает, что каждый из его детей должен добиться успеха без помощи своего богатого родителя.
Книги Уорена Баффетта
- Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями
- Правила богатства. Уоррен Баффет
- Назад в школу! Бесценные уроки великого бизнесмена и инвестора
Финал
Что же можно сказать о Уоренне Баффетте?
Многие финансовые аналитики называют известного предпринимателя пророком и волшебником в сфере инвестиций – ему удавалось успешно зарабатывать деньги, предсказывая кризисы, изменения рынка и успешно выходя из сложных финансовых ситуаций.
Этот человек потерял жену, поборол рак и в 90 лет (!) управляет огромной компанией.
Бенджамин Грэм
Начало
Инвестиции — это операции, цель которых — тщательно анализируя ситуацию, сохранить вложенные средства и получить приемлемую прибыль. Операции, которые не отвечают этим требованиям, — это спекуляции.Бенджамин Грэм - известный американский экономист и профессиональный инвестор
Чаще его называют Бенджамин Грэм. Но иногда встречается и другое имя — Бен Грэхем. Настоящая же фамилия нашего героя Гроссбаум (по происхождению Бенджамин — еврей).
Родился 8 мая 1894 года в Лондоне. Когда мальчику исполнился год, его семья переехала в США. В Америке отец Грэма открыл небольшое предприятие, которое занималось продажей фарфора. В 1903 году он скончался, и матери 9-летнего Бена пришлось открыть домашний пансион, чтобы прокормить семью.
Жили очень бедно. Правда, в итоге это сослужило Грэму хорошую службу — как он позже скажет, «именно годы бедности развили в характере серьёзное отношение к деньгам, готовность упорно трудиться за небольшое вознаграждение и чрезвычайно экономить на всех расходах».
Тяжёлая жизненная ситуация не помешала юноше поступить в Колумбийский университет в штате Нью-Йорк, он отлично сдал вступительные экзамены и даже получил стипендию вуза. Учился Бенджамин очень хорошо — ещё студентом его пригласили на работу философский, филологический и математический факультеты Колумбийского университета, правда, парень был вынужден отказать — его больше привлекала работа в брокерской конторе.
Первое знакомство Грэма с миром ценных бумаг было не слишком приятным, но запоминающимся. Когда парню было 13 лет, его семья потеряла большую часть накоплений после падения котировок компании U.S. Steel.
Начало карьеры
В 1914 году он окончил университет со степенью бакалавра и устроился на должность посыльного в брокерскую компанию Newburger, Henderson & Loeb за 12 долларов в неделю . В обязанности молодого сотрудника, помимо непосредственных, входила работа с котировочной доской — он должен был отмечать на ней курсы акций и облигаций.
Грэм трудился не за страх, а за совесть, и его усилия не остались незамеченными — в 26 лет он становится партнёром компании. Теперь, помимо зарплаты, ему положены 2,5% от прибыли компании, и Бенджамин действительно достоин этих денег: несмотря на то, что 1919 и 1921 годы были непростыми для мира финансов, Грэм удерживает фирму на плаву.
Тогда он вывел первое и, как оказалось, главное правило — «чем глупее и непонятнее поведение рынка, тем проще на нём заработать профессиональному и умному инвестору»
В 1923 году, в возрасте 29 лет, Бенджамин Грэм открыл своё первое независимое предприятие — Grahar Corporation.
Название было составлено из имён самого создателя и одного из главных инвесторов, владельца складских помещений Луиса Харриса. Грэму удалось привлечь в фонд порядка пятисот тысяч долларов путём поиска сильно недооценённых акций, переоценённых, которые годятся для коротких продаж, а также выгодных арбитражных операций.
В 1925 году компания закрылась. Почти сразу же Грэм создал новый бизнес, Benjamin Graham Joint Account . Он оказался успешным: компания расширялась так быстро, что Бенджамину понадобился партнёр, который смог бы вести административные дела. Им стал Джером Ньюман, брат его хорошего друга. Так появился на свет фонд Graham-Newman. Кстати, именно эта компания через тридцать лет примет на работу Уоррена Баффета.
«Разумный инвестор»
В период с 1928 по 1956 год, одновременно с работой в Graham-Newman, Бенджамин Грэм преподавал курс «Финансы» в Колумбийском университете.
Он был неординарным учителем — кто ещё, выдавая рекомендации студентам, мог связать в одном предложении Уолл-стрит и философов прошлого? Пример такого необычного совета: при работе с ценными бумагами придерживаться подхода Спинозы, то есть «смотреть на вещи в аспекте вечности».
Грэм призывает четко различать понятия «спекуляции» и «инвестиции».
По его мнению, к инвестициям стоит относить только те операции, которые основаны на глубоком анализе перспектив, фактов, безопасности и доходов компании. Все остальное Бенджамин относит к спекуляциям.
Владелец акций должен расценивать ценные бумаги как доли в бизнесе. И не волноваться по поводу краткосрочных колебаний цен на рынке. В долгосрочной перспективе «Мистер Рынок» все расставит на свои места. И внутренняя стоимость акции обязательно отразится на ее рыночной цене.
Все свои мысли и идеи Грэм отразил в книгах.
Первую свою книгу «Анализ ценных бумаг» он написал в 1934 году в соавторстве с Дэвидом Доддом. Это произведение до сих пор считается главной книгой для инвесторов всего мира, настоящей биржевой библией . Именно в ней заложены принципы стоимостного инвестирования, базировавшиеся на использовании фундаментальных показателей при оценке компаний. Также в этой работе Грэм и Додд ввели в обращение термин «внутренняя стоимость».
Через три года, в 1937-м, Грэм выпустил книгу «Анализ финансовой отчётности компании» . А в 1949 году вышел «Разумный инвестор» — книга, изменившая жизнь уже многократно упомянутого Уоррена Баффетта. «Если бы я ее не прочёл в 1949-м, у меня было бы совершенно другое будущее», — уверен Баффетт.
«Мистер рынок» популярный образ
Отдельно стоит упомянуть яркую аллегорию Бенджамина Грэма — образ Мистера Рынка. Услужливый Мистер Рынок каждый день появляется у дверей инвестора и предлагает тому купить или продать акции. Настроение «коммивояжера» прыгает от оптимизма к пессимизму, как у невротика. Иногда цены, предложенные Мистером Рынком, кажутся справедливыми. Но чаще, они просто нелепы.
Инвестор может либо согласиться с предложенной ценой, либо отказаться от покупки/продажи. Мистер Рынок ни капельки не обидится. Но обязательно придет к инвестору домой на следующий день с новым предложением.
Смысл аллегории Бена Грэма в том, что не стоит принимать всерьез капризы и причуды Мистера Рынка. Нужно отбросить эмоции в сторону и сосредоточить внимание на трезвом анализе компаний.
Финал
Что можно сказать о Бенджамине Грэме?
Это действительно сильная личность. Не простое детство, жизнь трудяги и блестящий ум помогли ему стать статусным человеком и отличным инвестором. В возрасте 25 лет Грэм зарабатывал 500 тыс. долларов в год!
Его принципы инвестирования передавали из уст в уста тысячи людей, его книги актуальны до сих пор, хотя им уже больше 80ти лет!
Разумеется все цитаты и инвестиционные принципы нет смысла указывать в небольшой статье. Более подробно об этом, вы сможете прочитать в его книгах.
В течение своей карьеры Грэхем с критицизмом относился к замыленным и несвоевременным отчётам о финансовой деятельности компаний, что в разы затрудняло понимание реальных дел той или иной компании.
Был ярым сторонником идеи выплаты акционерам дивидендов, и никогда не соглашался с тем, что доходы компании признаются нераспределённой прибылью. Грэхем неимоверно сильно критиковал финансовых советников, которые принуждали покупать акции своих клиентов лишь из-за их устойчивого роста в цене. Он утверждал, что правильный финансовый менеджмент заключается в тщательном анализе актуальных бизнес-условий.
И при всем этом, он оставался хорошим человеком.
По словам Баффета, Грэм хотел «каждый день совершать что-то творческое, что-то дурацкое и что-то щедрое»
Роджер Бэбсон
Начало
Если твои дела идут кое - как, начни с того, что тщательно изучи услуги, которые ты оказываешь людям, обратив особое внимание на настроение, с которым эти услуги оказываются.
Роджер У. Бэбсон родился в 1875 году в Глочестере, штат Массачусетс, в семье Нэтэниэла Бэбсона и его супруги Эллен Стирнс. Он был десятым представителем клана Бэбсонов, живших в Глочестере.
С самого раннего детства Роджер обнаружил недюжинную тягу к предпринимательству – он готов был выполнять любую работу и любые поручения даже за самые мелкие гонорары, однако труд свой будущий финансист всегда и непременно желал видеть оплаченным.
В школе у Роджера были проблемы с дисциплиной, но в старших классах он взялся за ум, поступил в Высшую кадетскую школу в Глостере и дослужился до звания капитана. Когда пришло время выбирать колледж, юноша хотел уехать на Запад, но отец снова взял ситуацию в свои руки и выбрал для сына MIT — Массачусетский технологический институт. Роджер Бэбсон переехал в Кэмбридж и начал самостоятельную жизнь.
Становление
Роджер окончил Массачусетский технологический институт 1898 году со степенью инженера. Однако после он устроился на работу в банк, где начал простым клерком, а позже дослужился до работы с облигациями. Вскоре молодого сотрудника уволили за излишнюю инициативность. Некоторое время он поработал частным брокером в Нью-Йорке, затем вернулся в Массачусетс, снова устроился в инвестиционную фирму и женился.
Он оставался в структуре до 1904 года, пока не открыл собственную фирму – 'Babson’s Statistical Organization' (или Babson Reports, источники расходятся) - агентство статистики, компанию инновационного формата.
Кстати, во многом открытию собственного бизнеса способствовала болезнь Бэбсона, туберкулез, который требовал лечения, а потому, молодому финансисту было удобнее работать из дома.
Будучи уже опытным финансистом, Бэбсон знал, что в каждом банке есть отдел статистики . Он решил предложить банкирам и инвесторам эту услугу на аутсорсе, создав независимый информационный центр. Он нанял специалистов, наладил выпуск информационных бюллетеней с анализом ценных бумаг и начал продавать подписки заинтересованным лицам. Независимые исследования рынка в США на тот момент были в новинку, поэтому Бэбсон стал монополистом в статистике. Базовый капитал компании, 1 200 долл., превратился в миллионы всего за десять лет.
Ключевые моменты
В конце 1920-х годов многие значимые в финансовом мире персоны начали тревожиться о судьбе фондового рынка и промышленного бума. Роджер Бэбсон, к тому времени добившийся настоящего успеха в политике, церковной деятельности, образовании и науке, и, что самое главное, бывший очень уважаемым инвестиционным консультантом, также пытался прогнозировать и анализировать сложившуюся финансовую ситуацию.
Определив, в какой фазе делового цикла находится в тот момент рынок, он рискнул сделать очень курьезное заявление. Своей речью, произнесенной в 1929 году, он известен и сегодня, так как именно Бэбсон был первым, кто предрекал надвигавшийся обвал фондового рынка.
Он призвал людей продавать акции и покупать золото. В своей, ставшей широко известной речи, на Ежегодной национальной деловой конференции Бэбсон заявил:
Так, был он тогда самым 'громким' и стал самым известным предсказателем 'судного дня', а в справедливости его прогнозов очень скоро, к сожалению, убедились все.
К полудню новость о выступлении Бэбсона достигла Уолл-стрит. Рынок упал на 3%. Стало известно, что Джесси Ливермор играет на понижение. Началась паника.
Уважаемый экономист Ирвинг Фишер заочно вступил в полемику с Бэбсоном, призвав инвесторов сохранять спокойствие, — только благодаря его усилиям рынок стабилизировался и пошёл в рост. Позже этот момент вошёл в историю Великой депрессии как Babson break, или «надлом Бэбсона». Когда через 55 дней настал Чёрный понедельник , часть коллег благодарила инвестора за предупреждение, однако нашлись и те, кто обвинил его в катализации кризиса.
Политика и чудачество
Чёрный понедельник не только сделал Роджера Бэбсона известным среди участников рынка, но и вдохновил его на полезную социальную активность.
Именно в 1929 году он нанял безработных каменотёсов, чтобы установить валуны в Догтауне, а также начал там строительство бревенчатого дома в стиле XIX века (земля была куплена финансистом двумя годами ранее). Заголовки газет кричали: «Бостонский миллионер покидает цивилизацию, чтобы жить с птицами в пустыне ведьм и пиратов».
За Бэбсоном закрепилась репутация чудака .
Кстати, за метод, которым пользовался Роджер в своей системе анализа, его многие считали чокнутым, а иные – и вовсе глупцом. Действительно, в своей практике он применял к экономике законы физики, например, ньютоновский закон действия и противодействия. А так же, гравитации. Совместно с президентом Babson Reports Джорджем Ридоутом основал Gravity Research Foundation (GRF) — Фонд исследований гравитации.
Впоследствии многие из его методов стали широко использоваться в финансовых прогнозах. Так, деление делового цикла на четыре четких периода — улучшение, процветание, спад, депрессия — известны современным аналитикам, однако в 20-х годах прошлого века такой метод был еще не принят.
Несмотря на эксцентричное поведение, Бэбсон обладал огромным влиянием в это время. Он владел самым большим статистическим агентством в стране, активно публиковал книги и статьи, выступал финансовым консультантом для первых лиц государства.
В 1940 году он сам решил баллотироваться в президенты США от партии прогибиционистов. Об этой партии мало кто знает в наши дни, но даже во времена Бэбсона она была крайне непопулярна: прогибиционисты предлагали послевоенной Америке трезвость, сексуальное воздержание до брака и запрет абортов.
Новоиспечённый кандидат получил всего 0,12% голосов — в 450 раз меньше, чем его противник Франклин Рузвельт .
Десять заповедей инвестирования
У Бэбсона были «Десять заповедей», которым он следовал при инвестировании, и поощрял своих читателей делать то же самое. Это были:
- Разделяйте спекуляции и инвестиции.
- Не обманывайтесь именем.
- Будьте осторожны с новыми акциями.
- Уделяйте должное внимание конкурентоспособности.
- Не покупайте, пока не узнаете всех нужных фактов.
- Защищайте свои приобретения с помощью диверсификации.
- Не пытайтесь диверсифицировать, покупая различные ценные бумаги одной и той же компании.
- Тщательно изучайте маленькие компании.
- Выбирайте адекватную безопасность, а не избыточное изобилие.
- Выберите продавца и покупайте без маржи.
Финал
Роджер Бэбсон умер 5 марта 1967 года.
После себя он оставил множество трудов. Бэбсон является автором более 40 книг по экономическим и социальным проблемам. Наиболее известными книгами Бэбсона являются 'Business Barometers' и 'Business Barometers for Profits, Security, Income'.
Бэбсон научился проводить номинальную линию с помощью зигзагообразных рыночных движений на графиках у Джорджа Ф. Суэйна, профессора инженерных наук, когда он работал с ним, и позже он обучил этой технике Алана Х. Эндрюса, который в дальнейшем усовершенствовал ее в «Вилы Эндрюса» ., "широко используемый в настоящее время индикатор линии тренда.
Бэбсон был инвестором, а иногда и директором многих корпораций, в том числе некоторых из них, торгующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже.
Несмотря на эксцентричные намерения основателя, GRF(Фонд исследований гравитации) внёс реальный вклад в науку. Ежегодная премия, которую фонд выплачивал за исследования в области гравитации, привлекла внимание научного сообщества к работам Джозефа Вебера.
После смерти Бэбсона попытки создать гравитационный щит прекратились (целью Бэбсона была реализация так называемого гравитационного экранирования — механической защиты объектов от силы притяжения), и присуждение премии стало основной задачей фонда. Обладателями награды в разное время становились Роджер Пенроуз, Джордж Смут и Стивен Хокинг.
Джон Марк Темплтон.
Начало
Джон Темплтон родился в городе Винчестере (штат Теннесси) в 1912 году в семье с хорошим достатком (на этом факте источники расходятся, по другим данным семья была не богатой).
Отец занимался бизнесом: владел хлопкоочистительной машиной и складами для хлопка; компанией, продававшей удобрения, страховым агентством и др. Мать, как активная прихожанка пресвитерианской церкви, занималась благотворительностью.
После окончания школы Джон легко поступил на экономический факультет Йельского университета С 1930 по 1934 год.
За успехи ему была вручена специальная стипендия, которая давала право обучаться по желаемому направлению в Оксфорде.
Там он получил обширные практические знания в области финансов и права, которые впоследствии помогли ему сформировать собственную инвестиционную стратегию.
Во время учёбы в университете был связан с и избран членом тайного общества Элайху . (Это шестое по времени возникновения тайное общество студентов Йеля, названо по имени Элайху Йеля, в его честь и назван Йельский колледж)
В 1934 году стал лучшим выпускником курса. Получил стипендию Родса для обучения в Оксфордском университете. В целом получил от обучения все, что только было можно.
Начало карьеры
В 1937 году Джон Маркс Темплтон начал свою карьеру на Wall Street.
И женился на Юдит Фолк. У них было трое детей: Джон Темплтон-младший, Энн и Кристофер. Юдит Фолк-Темплтон умерла в 1951 году. В 1958 году вновь женился — на Айрин Рейнолдс Батлер (это вставка к семейному вопросу)
В 1939 году — вернулся в Нью-Йорк. Без денег и с молодой женой. Именно тогда Темплтон впервые проявил себя как инвестор. Чтобы приобрести самое необходимое, они с женой целыми днями ходили по аукционам, выбирая вещи, которые никто не хотел покупать. Темплтоны предлагали десять центов за то, что аукционеры оценивали в доллар. И чаще всего уходили с покупкой. «Так нам удалось обставить пятикомнатную квартиру, уложившись в $25» ,— с удовольствием вспоминает Темплтон.
Первый раз о нем заговорили в 1939 году. Тогда он занял $10 тыс. (чуть больше $110 тыс. в нынешних ценах), добавил к ним четыреста своих и вложил по $100 в 104 американские компании, котировки акций которых не превышали доллара за штуку.
37 компаний из 104 к тому времени были банкротами, но Темплтона это не остановило. Он был абсолютно уверен: мировая война, уже начавшаяся в Европе, окажет положительное влияние на американскую экономику и акции пойдут вверх. Так и произошло. Через пять лет, в 1944-м, он продал акции.
Эта рискованная операция оказалась чрезвычайно успешной и позволила ему получить прибыль, вчетверо превысившую кредит!
Фонд
В 1940 году он организовывает свою первую инвестиционную компанию Templeton Dobbrow and Vance.
Темплтон воплотил в жизнь идею инвестирования в компании разных стран.
В 1954 году открыт Templeton Growth Fund
Эта компания была среди первых, что сделали инвестиции в экономику Японии в середине 1960-х годов. Вложил почти 60% своего капитала в акции японских компаний.
На Уолл-стрит говорили, что Темплтон спятил: японская экономика в упадке, ни один здравомыслящий финансист не желал иметь дела с японскими акциями. За крупные пакеты Fuji Film, Hitachi и Sumitomo Темплтон заплатил жалкие центы. И через десять лет начал продавать их с баснословной прибылью.
В 60-е годы была обратная ситуация. Экономика США переживала настоящий бум, американские акции покупали все. Кроме Темплтона.
Пузырь вскоре лопнул. С 1969-го по 1974 год котировки американских компаний упали на 70%. Обанкротившиеся финансисты с завистью смотрели на инвестиционный фонд Темплтона, который все это время скупал акции японских и канадских компаний и получил доход в 50%.
С тех пор все внимание Темплтона было посвящено иностранным рынкам. Он одним из первых оценил перспективы Руперта Мердока и его News Corporation, стал первооткрывателем фондовых рынков Южной Кореи и Сингапура.
Серьезный интерес к американским акциям он проявил лишь однажды — в 1987 году, когда они стремительно падали. На какое-то время Темплтон стал едва ли не единственным покупателем этих бумаг. Тогда же он ввел в оборот термин «точка максимального пессимизма» — объяснив, что никогда не покупает акции до тех пор, пока другие инвесторы не потеряют к ним всякий интерес.
Продолжение работы, благотворительность и религия
Когда в 1992 году Темплтон стал продавать созданные им компании, то только за Templeton Growth он получил более $400 млн, компания была продана «Franklin Group» (в 1954 году фонд оценивался в $7 млн). Это понятно: фонд был единственной в мире компанией, которая за 38 лет своего существования ежегодно приносила доход не менее 15%.!
Считается, что в умении зарабатывать деньги у Темплтона есть только два конкурента — Джордж Сорос и Уоррен Баффет. Тем более удивительно, что гениальный финансист так и не научился эти деньги тратить.
«Джон — убежденный приверженец того, что мы называем кальвинистским отношением к деньгам,— утверждает один из ближайших друзей и советников Темплтона Гэри Мур.— Он считает, что в создании капитала нет ничего дурного, пока деньги не приносят человеку удовольствия».
Сэр Джон чрезвычайно экономен. На Уолл-стрит он был известен не только тем, что плевал на прогнозы самых искушенных экспертов. Говорили, что для записей Темплтон использует самодельные блокноты из обрезков использованной бумаги. У него нет собственного самолета, а летает он исключительно эконом классом.
Нельзя сказать, что он занялся благотворительностью, как говорится, ни с того ни с сего. Глубоко верующий христианин всегда делал щедрые пожертвования.
Темплтон утверждал, что на каждый доллар, который он расходует на себя, приходится минимум десять, потраченных на благотворительные цели!
Созданная Темплтоном благотворительная организация Templeton Foundation многие годы финансирует самые различные теолого-научные исследования. В ведущих научно-исследовательских центрах мира, таких как Гарвардский и Оксфордский университеты, ученые ищут связь науки и религии.
Но главное начинание сэра Джона — " Темплтоновская премия за прогресс в области религии" , которую он учредил в 1972 году. Оно же и самое неудачное.
Эта премия ежегодно присуждается человеку, «проявившему наибольшую оригинальность в продвижении понимания человечеством Бога и/или духовности», вот уже 27 лет подряд. Размер премии ежегодно корректируется таким образом, чтобы она была самой большой в мире (в этом году — $1,24 млн)
Несмотря на все это, у премии, которая должна привлечь внимание людей к религии, есть серьезный недостаток: о ней почти никто ничего не слышал.
За благотворительную деятельность в 1987 году Джон Темплтон был возведён в рыцари королевой Елизаветой II.
Финал
В 1968 году Темплтон отказался от гражданства США из-за высоких налогов, получил двойное гражданство — Багамских островов и Великобритании, жил в Нассау на Багамских островах, где и скончался от пневмонии в возрасте 95 лет.
1996 году Темплтон был помещён в Зал славы американского бизнеса.
В благотворительных целях Темплтон учредил:
- Фонд Джона Темплтона (John Templeton Foundation);
- Темплтоновскую премию;
- Темплтоновскую библиотеку в городе Сьюани (Sewanee) в своём родном штате Теннесси.
В 2007 году журналом Тайм Джон Темплтон был назван в числе ста самых влиятельных людей. Такая честь была ему оказана за его « стремление к духовному пониманию через научные исследования» в связи с учреждением Фонда Джона Темплтона.
В наследство будущим инвесторам он оставил рекомендации Темплтона о вложении денег:
- Инвестируйте для реальных доходов: «Истинная цель для любого долгосрочного инвестора — максимальное суммарное возвращение после налогообложения».
- Помните мнение: «Никогда не принимайте постоянно никакой тип актива или любого метода выбора. Старайтесь оставаться гибким, скептиком с открытым разумом».
- Никогда не следуйте за толпой: «Если Вы купите те же самые ценные бумаги, что и другие, то и результаты у Вас будут такие же. Невозможно достичь превосходных показателей, если Вы не думаете что-то отличное от большинства. Покупать, когда другие обреченно продают и продавать, когда другие жадно покупают — все это требует величайшей силы духа и возвращается большой наградой».
- Все меняется: «Медвежьи рынки всегда были временными. Есть и бычьи рынки».
- Избегайте популярного: «Если какой-либо метод выбора акций становиться популярным, то Вам нужно перейти к непопулярным методам».
- Учитесь на своих ошибках: «Сейчас не время — являются одними из самых дорогостоящих слов в рыночной истории».
- Покупать в периоды пессимизма: «Бычьи рынки рождаются на пессимизме, растут на скептицизме, зреют на оптимизме и умирают на эйфории. Момент максимального пессимизма — лучшее время для покупки, а время максимального оптимизма — лучшее время для продажи».
- Ищите по всему миру: «Чтобы избежать складывания всех яиц в неправильную корзину в неправильное время, Вы должны дифференцировать. Когда Вы ищите по всему миру, Вы найдете больше лучших сделок, чем когда Вы мониторите только одну страну. Также Вы получаете большую безопасность благодаря диверсификации».
- Охота за ценами и сделками: «Слишком многие инвесторы сосредотачиваются на перспективах и тренде. Таким образом, больше прибыли делается путем концентрации внимания на стоимости. На фондовом рынке единственный способ получить сделку, купить то, что большинство инвесторов продают».
- Никто не знает всего: «Инвестор, который имеет все ответы — даже не понимает вопроса». Джон Марк Темплтон Инвестор и предприниматель
Ричард Деннис
Начало
- Наличие тенденции рынка — вот что главное.
- Я могу торговать, даже не зная названия рынка.
- При неудачах я сокращаю позиции. Если дела действительно плохи,
прекращаю торговлю и выхожу из рынка.
- Для успеха нужно всегда на шаг опережать других.
- Среднесрочные позиции выбирает абсолютное большинство тех,
кто следует за тенденцией. Лучшая тактика — бежать от этой
середины, как от чумы.
- Торгуйте помалу, ибо именно в начале проявляется самое худшее, на
что вы способны.
- Время, когда менее всего хочется думать о торговле (периоды
потерь), это именно то время, когда нужно максимально
сосредоточиться на торговле.
Ричард Деннис родился в 1949 году в Чикаго. Его склонность к торговле проявилась еще когда он учился в школе. Пока все его сверстники наслаждались отдыхом на каникулах, Ричард «развлекался» тем, что торговал на бирже. Именно в Чикаго находится старейшая товарная биржа США. Он устроился туда на подработку.
Позже он не раз рассказывал о том, как еще юношей, работая посыльным в торговом зале за сорок долларов в неделю, умудрялся торговать и проигрывать. Годы «тренировок» позволили получить опыт, «спустив» относительно мало средств.
Опыт — бесценен!
В 17 лет он торговал в зале Чикагской биржи СМЕ. И взял взаймы у родителей и брата 1600 долларов, отдав за торговое место на Центральной американской бирже Mid-America Commodities Exchange 1200 долларов, а на 400 долларов начал торговлю мини-контрактами.
Довольно успешно, однако ему мешали возрастные ограничения биржи. Деннис их обошел и оформил все документы на своего отца, которому только и оставалось, что смириться с ролью подставного лица. Оказалось – не зря. После нескольких успешных операций в карманах у Ричарда зазвенела монета.
Средства позволили приобрести место на более дорогой и престижной Chicago Board of Trade . Та самая «яма».
«Принц ямы»
Биржевая яма — это округлая площадка на бирже, обычно расположена посередине биржевого зала и уровень ее пола немного ниже пола остальной части биржи где происходили торги, яма имеет по окружности поручни и ступеньки по которым можно подняться на основной уровень биржи — отсюда название «яма».
Эти залы нам хорошо знакомы из голливудских фильмов, где трейдеры сбиваясь в толпы орут, толкаются, машут руками — так они совершали сделки на покупку или продажу активов.Обычному непосвященному человеку торги в ямах покажутся настоящим хаосом, однако все действия участников биржи основаны на хорошо отлаженной системе сигналов, выкриков, жестов, а также выражений лиц.
Язык жестов в торговой яме представляет из себя уникальную систему коммуникаций, которая очень эффективно передает основную информацию необходимую для торговли в биржевой яме.
Стратегия торговли
Деннис действовал не так, как любой другой средний трейдер – он не ориентировался на скальпинг и не осуществлял огромное количество сделок за день, что довольно редко встречается в работе его коллег. При этом Ричард держал позиции на протяжении более длинных временных промежутков, стараясь зарабатывать на движении тренда.
Количество сделок, в результате, уменьшилось, а прибыльность торговли увеличилась.
Работая на Chicago Board of Trade, Ричард Деннис вывел для себя основные правила успешной торговли. Оказалось, что подходят они как при торговле с небольшим капиталом, так и с крупным.
Прежде всего, Ричард считал необходимым следовать за трендом и закрывать позиции при появлении первых же признаков дестабилизации.
Таким образом, он избегал долгих застоев и потерь заработанной на тренде прибыли, если рынок вдруг разворачивался в обратную сторону.
Кроме того, Деннис выработал для себя принцип поэтапного наращивания позиции. В зависимости от наличия свободного капитала, он совершал сделки со все большими объемами, зарабатывая все большие профиты. Так из мелкого трейдера он постепенно становился серьезным инвестором.
Через некоторое время Ричард понял, что если отойдет от торговли на полу, то сможет отслеживать больше рынков. Поэтому он открыл офис наверху биржи Чикаго и открыл Фонд DrexelFund. На протяжении многих лет этот Фонд считался одним из самых стабильных и неуклонно идущих в гору.
Первый миллион долларов Деннис заработал уже в 25 лет
Пари и стратегия «черепахи»
Дело было в 1983 году. Тогда уже удачливый инвестор Ричард Деннис поспорил с другим счастливчиком Вильямом Экхардом по поводу того, можно ли обычного человека научить торговать на бирже?
Вильям был уверен, что успеха на бирже достигают только те, кто обладает природной интуицией, инстинктом на прибыль. Ричард считал, что научить можно любого человека. Главные условия:
- Готовность работать
- Желание разбогатеть
- Внутренняя дисциплина
- Четкое следование правилам
Было решено пригласить с улицы случайных, несведущих в бирже людей и за короткий период сделать из них успешных трейдеров.
Деннис разместил рекламные объявления об учебе на трейдера в газетах на 15 тыс. долларов. Он предложил кандидатам переезд в Чикаго, небольшой оклад и, главное – возможность овладеть методом торговли.
Из нескольких тысяч претендентов Деннис выбрал 23 кандидата.
Среди кандидатов были: два начинающих трейдера, финансовый консультант, два карточных игрока, бухгалтер, актер, охранник, выпускник школы, дизайнер и две женщины.
Кстати почему черепахи, в то время у Денниса возникла идея инвестировать деньги в черепашью ферму во Флориде. И чтобы лучше понимать технологию выращивания, он наблюдал маленьких черепашек, расползающихся из одной ямы в разные стороны, но неуклонно двигающихся к воде. Отсюда название
Программа обучения рассчитывалась на 2 недели. Деннис спонсировал каждому ученику один миллион для торговли. Себе он оставлял 85% прибыли от сделок с его личными деньгами, а 15% оставались черепашкам. Но они, в свою очередь, не могли торговать больше ничьими деньгами. За месяц группа имела право заключить максимумом 12 контрактов. Кроме того, ученики обязаны были строго соблюдать конфиденциальность.
В учеников было вложено 23 млн. долларов, и они получили прибыль 175 млн. долл.
Принципы торговли «черепашек»
Торговля была основана на долгосрочных трендах по принципу «давайте прибыли накапливаться, а убыточные сделки пресекайте в самом начале». Как правило, за год несколько крупных удачных сделок формируют основу прибыли, а множество мелких убыточных сделок не являются решающими. Главным показателем считалась цена на данный момент.
Основы «метода черепашек»:
- Фундаментальный анализ не требуется.
- Неважно, в какую сторону тренд пойдет в будущем.
- Задача – охватить большую часть тренда.
- Стратегии вершины и дна, по правилам Денниса, не подходят.
- Если рынок падает – надо успеть продать. Если поднимается – надо успеть купить.
- Нельзя ждать, пока тренд поднимется слишком высоко или наклонится слишком низко.
- Агрессивные методы использования прибыли (построение пирамиды). Когда сделка начинает приносить прибыль, надо добавлять ставки к существующей позиции до тех пор, пока цена идет по тренду. Но добавлять надо медленнее, чем растет капитал трейдера. И каждый раз при добавлении двигать «стоп-лосс» в сторону позиции.
Первый год самостоятельной работы не принес больших доходов. Но с 1985 года стратегия стала приносить успех. Троих участников отчислили, у них дело не пошло. Зато двадцать черепашек выдали около 100% среднегодового дохода и превратились в «Великих Черепах».
Методика обучения «Turtles » в то время была засекречена. Но почти через 20 лет, в 1992 г. мораторий на разглашение сняли. Более того, Куртис Фейс, один из участников проекта в 2007 году выпустил книгу «Путь Черепах. Из дилетантов в легендарные трейдеры».
Хотя все нюансы до сих пор не разглашаются.
Промахи
1986 год стал годом удачи. Он заработал 80 миллионов в центре Уолл-стрит, где Джорж Сорос в это же время заработал 100 миллионов.
Следующий, 1987 год неожиданно оказался провальным. Непонятно почему, но Ричард отошел от своих правил, хотя сам же и призывал неукоснительно им следовать. Он закрыл несколько сделок по рискованным стратегиям и потерял несколько десятков миллионов. А это составляло почти 50% его финансов.
Большую часть убытка составляли деньги инвесторов. У Денниса оставался собственный огромный капитал, но это не спасло его от депрессии. Он поклялся, что никогда больше не подойдет к бирже, не будет рисковать своими, а тем более, чужими деньгами.
В 1988 г. Деннис закрыл программу, ликвидировал фонд Durelex. 14 черепашек остались без работы. Но полученный опыт не пропал даром. Они открыли свой бизнес, где строго придерживались принципов торговли Денниса, и на конец года, все вышли с прибылью.
Инвесторы фонда были в ярости от потерь. Они считали, что огромные убытки получились из-за участия Ричарда в политике и социальных проектах. Чтобы добить Денниса окончательно, в 1990 инвесторы составили против него групповой иск. Однако у Ричарда не было денег для возврата. Он одолжил 2.5 миллиона у брата для покрытия убытков, чем доказал подозрительным инвесторам, что действительно был ограничен в средствах, а не мошенничал.
В «черный понедельник» биржевого краха 1987 года личные потери финансиста составили 10 миллионов долларов США.
Роботы
По Остыв, Деннис понял, что погорячился. Какое-то время он занимался анализом и исследованиями. Наконец, в 1994 году он возвращается на рынок. Но теперь его торговый стиль стал другим: он стал использовать в торговле механические торговые системы.
На протяжении 8 месяцев торговли по своей системе в 1994 году он получал всего 8% прибыли. Но уже в 1995 году его доход составил 108% , а в 1996 году — 112% .
Проанализировав случившееся, Ричард сделал для себя вывод, что в случае больших дестабилизирующих потерь следует выйти из рынка, отдохнуть или заняться чем-либо другим. Образно говоря, если ты стоишь у края пропасти, то необходимо отойти от нее. Этот случай научил его бороться с желанием немедленно отыгрываться, совершая попытки догнать сильное движение или удваивая позиции.
Советы и завершение карьеры
Необыкновенный взлет вылечил его от депрессии. И хотя в 1999 г. у него случилась крупная неудача, он не потерял боевой дух. К 2000 г. его финансы превышали 300 млн. долларов, хотя начальная сумма 1970 года составляла всего 1600 долл.
В среднем доходность сделок за всю 30-летнюю деятельность составила 27%, что в 250 тысяч раз увеличило первоначальный капитал. В 2004 г. он прибыл в Лондон для проведения второго эксперимента обучения своей, но уже измененной стратегии.
9 полезных советов от Ричарда Дениса:
- В случае больших дестабилизирующих потерь следует выйти из рынка.
- Определенного размера потери деструктивно влияют на наше мышление, поэтому между проигрышной и следующей сделкой необходимо делать перерыв.
- Надо систематически обдумывать, анализировать как не удачные, так и успешные сделки.
- Практические результаты, полученные в работе на одном рынке надо применять и на другом.
- Заблуждением начинающих и опытных трейдеров является приписывание рынкам осмысленности и мнение, что технический анализ менее важен, чем фундаментальный.
- Начинающие трейдеры не должны спешить, лучше торговать помалу, учиться на своих ошибках, стараясь не теряться, и поглядывать на ежедневные колебания торгового счета. Главное – размышлять, правильно ли общее направление действий, а не исходить из отдельных сделок, которые, в основном, случайны.
- Одна из самых больших ошибок трейдера – это упустить возможность большого выигрыша. По его личной оценке, 95% заработанной им прибыли, была получена всего лишь от 5%, совершенных им сделок.
- Не надо слишком сильно держаться определенного взгляда на рынок, потому что такое постоянство, своеобразный консерватизм, может привести к тому, что будет упущена сильная рыночная тенденция.
- В периоды, когда меньше всего хочется заниматься торговлей (время потерь), это как раз то время, когда необходимо наиболее сильно сосредоточиться на торговле.
Ричард был крайне застенчивым, замкнутым человеком. Ему не нравилось позировать для фото (это чистая правда, в сети очень мало фото с ним). Он никогда не был женат, жил вместе со своим братом.
Ричард умер 17 сентября 2012 года в г. Сэндвич, штат Массачусетс. Он оставил после себя учеников и бесценные 9 советов, которые помогут огромной армии трейдеров успешно работать в биржевой системе.
Книги Ричарда Денниса:
Red Ink: A Guide to Understanding the Deficit Dilemma, 1985 г. — написана в соавторстве с Гарольдом Ховей.
Ричард Деннис писал много статей в экономических журналах, был младшим редактором европейского Economic Review, однако «Путь Черепах» — книга, ставшая бестселлером, принадлежит перу одного из его учеников.
Питер Линч
Начало
Питер родился 19 января 1944 года в Ньютоне, штат Массачусетс (США). Его детство нельзя назвать легким, потому что в 10 лет он остался без отца, который в течение 3 лет страдал от рака.
Чтобы помочь, матери, он устроился на работу в загородный гольф-клуб, подносил игрокам клюшки и мячи местным воротилам, где частенько ему приходилось слышать разговоры об инвестициях, акциях, фондовом рынке. Работа помогла оплатить обучение в колледже, а завязанные за это время знакомства – при построении финансовой карьеры.
В 19 лет Линч купил свои первые акции по $7 за штуку. Это были бумаги грузовых авиаперевозок Flying Tigers Airlines, которые уже через год стоили $32,75.
Шедшая тогда война во Вьетнаме оказалась неимоверно прибыльной для компании. Ее акции поднялись в 10 раз. Полученный доход 10 000 долларов пошел на уплату занятий в школе бизнеса (Wharton School) при Бостонском колледже.
Знакомство с президентом Fidelity Investments по работе в гольф-клубе помогло ему получить одну из трех стажировок в компании, обойдя более 70 конкурентов.
Отслужив с 1967 по 1969 год, Линч вернулся на прежнее место в качестве финансового аналитика металлургической промышленности.
За проявленные способности в 1974 году ему предложили возглавить долгосрочный проект – фонд «Magellan» с разными видами активов.
Годовой доход Линча стал равняться 17 000 долларов, что считалось по тем временам немалой суммой.
Фондом он управлял с 1977 по 1990 год. Первоначально, в 1977 году, фонд работал с активами 45 компаний на 20 млн. долларов.
В течение этого периода его среднегодовая норма доходности составляла более 29% — на 15% больше, чем норма доходности S&P 500 (что означает, что он был более чем в два раза эффективнее рынка, и только в двух случаях его результаты были хуже роста S&P 500). Стоимость фонда, управляемого Линчем, выросла с 20 миллионов долларов в 1977 году до 14 миллиардов долларов в 1990 году.
Приход известности
Первым проектом «Магеллана» стала покупка сети ресторанов быстрого питания Taco Bell .
Затем, в 1982 г., фонд приобрел активы автопрома Chrysler , хотя на тот момент концерн уже начинал сдавать позиции.
В результате, стоимость этих двух гигантов за 15 лет возросла в 20 раз.
Значительная часть портфеля Magellan Fund пополнилась акциями компаний, продукцию которых Линч испробовал на себе или своих близких.
Он купил акции Hanes , потому что его жене нравились их леггинсы;
Congoleum , потому что они изобрели новое виниловое бесшовное покрытие для полов; а Taco Bell привлекли его внимание вкусными бутербродами, а также тем, что 90% населения США их еще не пробовали.
«Компания имела хорошие показатели — сильный балансовый отчет и офис, напоминающий соседский гараж. А экстравагантность любого корпоративного офиса прямо пропорциональна нежеланию руководства вознаграждать акционеров», – считает Линч.
Питер Линч не считал опционы и фьючерсы основными рынками. Ему нравилось выискивать компании, чья судьба находилась в кризисной ситуации.
Талантливый предприниматель развил в себе настолько мощную наблюдательность, что по мельчайшим признакам замечал компанию, чьи акции могли подорожать в 10-100 раз.
В финансовых кругах Линча прозвали «Незаменимым» . Он всегда умудрялся обходить острые углы и придерживался правил хамелеона. Только гибкость, по его мнению, приводит к успеху.
Второй неукоснительный постулат – не держать все яйца в одной корзине. Благодаря мудрости убеждений, Линч добивался успеха даже в кризисные периоды.
Будучи высоким должностным лицом, Питер Линч старался лично общаться с клиентами. А это – 40-50 встреч в месяц и ежедневно несколько десятков звонков. На аналитику рынка у великого финансиста оставалось не более 15 минут в год.
Идея Питера Линча состоит в том, чтобы покупать акции тех компаний, о которых в серьёзных конторах никто даже не слышал.
Например:
Принцип прост. Если вы видите, что розничная торговля стремительно уходит в интернет-сегмент, то акции интернет-магазинов нужно покупать в этот момент, а не тогда, когда они превращаются в «Амазон».
Скорость развития и повышения качества камер на смартфонах повышает шансы тех, кто является их поставщиками, и будет понижать акции тех, кто продолжает выпускать классические камеры. Значит, акции классических производителей фотоаппаратов нужно продавать в этот момент, а не когда они упадут в разы
Если ваша жена, её подруги и коллеги говорят, что эта новая компания делает качественные и недорогие колготки, бельё, обувь, да что угодно, и этот товар покупают все знакомые, то стоит купить её акции до того, пока в их цене не появится серьёзная надбавка гудвилла.
И это понятно. Если вы видите, предвестники ухудшения в отрасли на своей работе и в работе конкурентов, то вы своевременно сможете продать акции до их падения в рамках цикла отрасли. И наоборот, предвестники улучшения дел в отрасли вы тоже видите первыми, и это поможет вам купить акции компаний отрасли перед их ростом.
Но, Питер Линч констатирует факт, что это даётся людям хуже всего. Медики не обращают внимания на тот факт, что лидер фармацевтической отрасли выводит препарат, который сделает революцию в облегчении жизни язвенникам. И даже когда они сами в рецептах половине клиентов начинают выписывать этот препарат, им и в голову не приходит купить акции этой компании и заработать от 100 до 1000%.
Согласны?
Переиграл Уолл-стрит?
Книга «Переиграть Уолл- стрит» (Beating the Street) или «Золотые правила инвестора» будет полезна всем, кто хочет не просто сохранить капитал, а значительно увеличить его.
Питер Линч описывает свой 13 летний управленческий опыт в виде интересной и увлекательной истории. Автор советует не держать деньги на депозите под маленькие проценты, еле догоняющие инфляцию. Чтобы перекрыть ее и получить сверху прибыль в 5 – 6% , лучше купить акции.
Линч неоднократно повторял, что самым выгодным инструментом на рынке являются именно акции. Если посмотреть на историю американского фондового рынка за 64 года (до 1990-го года, когда была написана книга «Переиграть Уолл-стрит» ), то за это время инвестиция в $100 тыс. в долгосрочные корпоративные облигации обернулась бы в итоге $1,6 млн, тогда как вложение той же суммы в акции индекса S&P 500 принесло бы $25 млн, подчеркивает инвестор. За это время было только одно десятилетие, когда доходность по облигациям превысила доходность по акциям.
За последние 70 лет акции приносили своим владельцам в среднем 11% дохода в год, тогда как казначейские векселя, облигации и депозитные сертификаты — менее половины этой суммы. Вопреки всем бедствиям, случившимся в ХХ веке, и тысячам аргументов в пользу возможного конца света — держать акции по-прежнему вдвое выгоднее, чем облигации, настаивает Линч.
Как и другие выдающиеся инвесторы, Питер Линч считает, что неквалифицированный инвестор может составить хороший портфель сам, если хорошо знает отрасль, в которую собирается инвестировать, и потратит время на поиск лучших активов.
«Но даже если вы очень много знаете о компании, никогда нельзя быть уверенным, что инвестиция будет удачной.
Парадокс, а вы думали Линч нашел тот самый Грааль? Как бы ни так!
Линч признавался, что у него никогда не было всеобъемлющей стратегии. «Мой выбор акций был полностью «эмпирическим», я «обнюхивал» каждый вариант, словно гончая, обученная идти по следу. Для меня гораздо более важным было знать подробности каждого частного случая.
Но чтобы найти стоящие акции, нужно понимать, куда смотреть, задавать правильные вопросы и уметь работать с открытыми источниками.
«Нужная нам информация отнюдь не была совершенно секретной или доступной только посвященным — наши гости были рады делиться своими знаниями. Я обнаружил, что абсолютное большинство корпоративных представителей были объективны и откровенны в своих оценках сильных и слабых сторон их бизнеса.
Правила Линча
- Инвестирование без риска не существует, поэтому для инвестиций нужно пользоваться специально отложенными средствами, не меняя повседневный образ жизни.
- Потери случаются всегда, как и доходы.
- Есть много прошлых примеров превращения убытков в прибыль, но они не гарантируют выигрыш в будущем.
- Нужно держать эмоции под контролем и не поддаваться стадному инстинкту.
- Нельзя уходить с долгосрочных инвестиций и менять их на краткосрочные инвестиции, опираясь на результаты месячных показателей.
- Выбрав долгосрочные инвестиции, нельзя уходить с рынка при неблагоприятных обстоятельствах, пока убыток не составит 50% от начального капитала.
- Надо учиться на своих ошибках.
- Зарабатывать можно как на подъеме, так и на спаде рынка.
Выбирая акции по советам Линча, нужно обращать внимание не только на «голубые фишки», но и на непопулярные компании, названия которых не находятся у всех на слуху. Производителям новейших технологий он предпочитал тех, кто выпускал товары, без которых нельзя обойтись: лекарства, еду, сигареты, одежду. Признаком хорошей компании он считал и регулярный выкуп собственных акций, организуемый эмитентом
Инвестировать регулярно
Инвестируйте на регулярной основе, месяц за месяцем. «Человек, не озабоченный состоянием экономики, беспечно пренебрегающий новостями рынка и инвестирующий на регулярной основе, достигает лучшего результата, чем тот, кто анализирует и пытается выбрать удачное время для инвестиций, покупая, когда уверен, и продавая, когда сомневается»
Уметь остановиться
Важно вовремя остановиться и сбросить акции, если финансовое положение компании ухудшается. Если цена акций стремится к нулю, то, сколько ни заплати при их покупке, убытки все равно составят 100%. К примеру, указать на тяжелое состояние банка может поведение цен на его облигации, советует Линч
Выбор акций
По словам Линча, акции быстрорастущих компаний сильнее подвержены изменениям, чем акции крупных сложившихся компаний: «они словно воробьи, снующие вверх-вниз, на фоне неспешного полета хищных птиц». Но после продолжительного понижения мелкие акции способны достигать высокого уровня.
Линч советует отслеживать изменения взаимного фонда Т.Rowe Price New Horizons , созданного в 1961 году для инвестиций в небольшие компании. Как только какая-то компания становится слишком большой, менеджеры из New Horizons исключают ее из портфеля. Это своеобразный барометр на рынке новых быстрорастущих акций, говорит Линч.
Финал
После 1990 года Линч ушел на покой, стал больше времени уделять семье и писательству. Он владеет таким капиталом, который уже сам себя воспроизводит. Несмотря на это, Питер ведет скромный образ жизни, а гонорары от книг передает на благотворительность.
К 100-летию журнала Forbes, Питер Линч написал эссе, в котором раскрыл секрет успешных инвестиций
Моей самой большой ошибкой было то, что я всегда продавал акции слишком рано. Однажды в 1989 году мне позвонил сам Уоррен Баффет. Моя дочка поднимает трубку и говорит мне: «Это мистер Баффет». Я сразу же подумал, что кто-то из моих приятелей решил так надо мной пошутить, дочке тогда было всего 6 лет. Я беру трубку и слышу его на другом конце провода, и говорит он очень быстро: «Это Уоррен Баффет из Омахи, штат Небраска. Мне очень понравилась ваша книга «Метод Питера Линча», и я бы хотел использовать строчку из нее в годовом отчете. Она будет там очень к месту. Ее можно взять?» Я отвечаю: «Конечно. А что за фраза?». Он отвечает: «Одни механически продают победителей, но сохраняют неудачников, что сродни выпалыванию цветов и культивированию сорняков».Одна эта фраза, которую он выбрал из всей моей книги, и стала моей главной бедой. Я был в первых четырех гипермаркетах Home Depot. Акции этой компании я продал, когда их цена выросла втрое, но после этого она увеличилась еще в 50 раз. Успешным можно назвать человека, который оказывается прав шесть раз из десяти. И в таких случаях, если удается сделать удачную ставку на рост активов в три или десять раз, это с лихвой компенсирует любые промахи. Поэтому нужно искать варианты с отличной перспективой. Акции Home Depot я продал слишком рано. То же самое было с Dunkin' Donuts. Зачем я это делал? Был глуп и не понимал, что время идет крупным компаниям только на пользу.Питер Линч
Спасибо за внимание!
Доброго дня и успехов!