Всем ку! Хотел более провокационный заголовок написать, что отныне греки при торговле опционами не важны, но потом одумался, не надо "желтизны" на Дзене:-)
У всех инструментов фондового рынка есть минусы (или недостатки). Два общих (фундаментальных): торговый – банкротство эмитента и технический, связанный с тем, что брокер, биржа, государственный регулятор нас кинет под любым благовидным предлогом (то есть случаи, когда судиться бесполезно, так как суды у нас фактически те же госорганы, встроенные в вертикаль власти). Об этих грустных факторах забывать не стоит, но и зацикливаться вредно, в конце концов, если государство захочет – все отберет, в том числе и жизнь…
Если вернуться к торговым рискам, то у спотового рынка их по большому счету больше и нет. Есть конечно риск, когда хозяева ценной бумаги сознательно не дают ей расти, но тут и так все на графике цены видно заранее.
У срочного рынка есть еще один жирный минус – ВРЕМЯ. Оно всегда работает против трейдера. Единственный инструмент срочного рынка, который хоть как-то может использовать время себе на благо – это опцион. Проданный опцион. Он дает прибыль в двух случаях из трех, что уже потенциально значит много.
Торговать голый проданный опцион, на мой скромный взгляд, не разумно, так как даже один вылет из заданной сигмы (а это не редкость) приведет к существенным минусам на счете, который будет отбиваться несколько жизней опционов.
Что же делать?
Ответ очевиден, надо хеджировать шорт опциона. Продажу можно хеджировать тремя инструментами:
1. Купленный опционом;
2. Фьючерсом;
3. Спотом (Базовым активом, для российского рынка базовый актив – фьючерс, но для нас это все-таки акции, валюта).
Чем плох купленный опцион? У него отрицательная тетта. Мы вроде как продавали опцион, чтобы тетта капала к нам в карман, а тут мы ее и отдаем обратно…При этом купленный опцион дает возможность заработать только в одном случае из трех, а это уже не есть хорошо.
Чем плох фьючерс? Опять-таки это наличием срока жизни. Там где опцион будет давать прибыль, фьючерс будет минусить, причем минус всегда будет перевешивать плюс от тетта-распада. Если же хеджировать не по количеству (1 фьючерс = 1 опциону), а по дельте (т.е. обычный дельта-хедж), то помимо риска по времени, есть риски с непокрытыми краями, а если еще и пилить начнет…(я молчу про случаи, когда HV больше IV …бр-р-р-р).
Как не трудно догадаться, я выбираю спот.
Продавая покрытый опцион трейдеру все равно куда пойдет цена. Пусть хоть на месте стоит. Ему все равно на дельту, вегу, гамму и даже тетту. Свою вариационную маржу за премию мы все равно возьмем.
Понимаете? Опционщики постоянно трясуться, чтобы минимизировать риски по грекам (если не трястись, то ты не настоящий опционщик). Строят свои улыбки, высчитывают гамма-факторы, покупают софт, который бы им дельта-хеджировал, могут всю торговую сессию сидеть у монитора или гадать, а справедливая ли сейчас теоретика, или материть Квик за тормознутость и кривую улыбку…а тут этого нет.
Таким образом, единственный способ спать спокойно ночью трейдеру, торгующими опционами не только внутри дня, это торговля покрытыми опционами. Да, доходность здесь относительно маленькая, но зато стабильная. При должных объемах и некоторых навыках с этого уже можно жить.
За сим не прощаюсь, скоро ведь конец календарного месяца и надо будет посмотреть, что принесло это моему портфелю.