В начале пятницы доходность 10-летних казначейских облигаций росла, а фьючерсы на Nasdaq 100 падали.
Так было в прошлом месяце. После очень тесной связи с начала пандемии доходность с поправкой на инфляцию продолжала расти, но Nasdaq 100 пострадал. Это имеет смысл, учитывая богатую оценку технологических акций — когда безопасные облигации предлагают больше, чем крошки в качестве прибыли, они представляют собой инвестиционную альтернативу акциям.
Поэтому аналитики сейчас моделируют, насколько сильно могут упасть технологические компании, если доходность облигаций продолжит рост. Джо Калиш, главный глобальный макро-стратег в Ned Davis Research, говорит, что Nasdaq 100 может упасть на 20% с пика, если 10-летний казначейство достигнет 2%. (Индекс уже на 6% ниже своего пика.)
Расчет Калиша зависит от того, насколько устойчивы другие отношения. Он говорит, что с 2014 года доходность и прогнозируемая доходность корпоративных облигаций меняются в тандеме. 10-летние казначейские облигации на 2%, скорее всего, приведут к тому, что доходность облигаций, связанных с Baa (самый низкий рейтинг инвестиционного уровня), достигнет 4,5%, что потребует падение Nasdaq 100 на 20%, чтобы сохранить эту взаимосвязь.
Стратеги французского банка Societe Generale согласны с этим. Они изучили теоретическое влияние роста доходности облигаций при различных соотношениях цены и капитала. Учитывая, что Nasdaq Composite торгуется с прибылью, превышающей 31.5, согласно данным FactSet, диаграмма показывает, что влияние может быть огромным.
Тем не менее, наиболее примечательным является то, что Калиш сохраняет оптимизм в отношении акций даже с учетом этих рисков. Он рассмотрел еще один критерий оценки, используя данные Бюро переписи населения о прибылях и убытках.
«Поскольку с начала 1990-х годов денежный поток улучшился, а стоимость капитала упала вместе с процентными ставками, экономическая маржа выросла», - пишет он. Сейчас эта маржа выше среднего за 5 лет. В США компания рекомендует использовать маленькие капитализации вместо больших и стоимость - вместо роста.
Жужжание
Стимулирующие чеки на сумму 1400 долларов из пакета помощи на сумму 1,9 триллиона долларов, утвержденного президентом Джо Байденом, могут поступить уже в эти выходные. Байден поставил цель к 1 мая, чтобы все взрослые имели право на вакцинацию.
Новавакс NVAX, + 8,07% будет в центре внимания после того, как биотехнологи заявили, что завершенное клиническое исследование на поздней стадии показало, что его вакцина-кандидат была на 96,4% эффективна против «легких, умеренных и тяжелых заболеваний, вызванных исходным штаммом ковид-19».
Таиланд отложил выпуск вакцины AstraZeneca AZN, -0,51%, присоединившись к скандинавским странам, включая Данию, из-за проблем с тромбами. Италия, как сообщается, введет блокировку в пасхальные выходные, сообщает агентство новостей со ссылкой на проект указа.
Китай планирует способы приручить гиганта электронной коммерции Alibaba BABA, -3,71% Как сообщает The Wall Street Journal, исполнительный директор Ant Group, контролируемой Alibaba, подал в отставку. Китай также оштрафовал 12 технологических компаний, включая Baidu BIDU, -2,98% и Tencent 700, -4,41% за предполагаемые нарушения антимонопольного законодательства.
Компания электронной подписи DocuSign DOCU, -6,61% превзошла ожидания по выручке и прибыли за последний квартал и предоставила лучший, чем ожидалось, прогноз по этим показателям.
Цены производителей в феврале выросли на 0,5%. Также должны быть опубликованы данные о настроениях потребителей.
Рынки
Доходность 10-летних казначейских облигаций TMUBMUSD10Y, 1,629% выросла на 1,61%, что удивило аналитиков, учитывая успешный аукцион облигаций с таким сроком погашения в начале недели.
Фондовые фьючерсы ES00, + 0,15% , особенно на Nasdaq 100 NQ00, -0,86% , резко упали. Золотой фьючерс GC00, + 0,19% упал примерно на 20 долларов за унцию.
