📈Падения после хороших отчетов: почему они происходят?
Текущий сезон отчетности значительно превзошел ожидания аналитиков: в 4 квартале прибыль компаний, входящих в S&P 500, выросла на 1.7% - в то время как консенсус-прогноз предполагал снижение на 9.3% год к году. Действительно, 81% отчитавшихся компаний превзошли прогнозы в среднем на 15.2% (с 2008 года подобное случалось лишь дважды). Казалось бы, это должно обеспечить рост акций данных компаний, однако фактически наблюдалась обратная ситуация: их стоимость в среднем снизилась на -0.5% за два дня до и после публикации результатов, превзошедших ожидания. Все мы были свидетелями целого ряда иррациональных коррекций после отличных отчетов AMD ( AMD ), General Motors ( GM ), Hasbro ( HAS ) и многих других. В чем причина этого явления?
Еще три месяца назад, превзойти ожидания означало их оправдать: рынок положительно реагировал на неожиданно хорошие результаты по выручке и прибыли на акцию. Но сегодня превзойти консенсус-прогноз недостаточно — если рынок ожидал большего, чем аналитики. Возможно, последние слишком консервативно подошли к пересмотру своих моделей, несмотря на положительные макроэкономические данные.
По нашим наблюдениям, инвесторы уделяли больше внимания прогнозам компаний на 2021 год, нежели прошлогодним результатам. Даже просто недостаточно подробные ответы руководства на эту тему (как в случае с Hasbro ( HAS )) приводили к обвалу котировок.
Эксперты Goldman Sachs считают, что виной всему пандемия: финансовые рынки в целом сейчас куда менее чувствительны к новым экономическим данным, чем обычно. Инвесторы больше сосредоточены на неэкономических факторах - в первую очередь, на эпидемиологической обстановке и статистике вакцинаций.
Американский фондовый рынок в последние сессии находится на новых исторических максимумах, что также оказывает влияние на поведение инвесторов (в первую очередь - ритейл-инвесторов “новой волны”). Они стали более склонны к фиксации прибылей, что и приводит к падениям на отчетах. Аналитики Bank of America уверены, что подобные “иррациональные” реакции — плохой знак: в последний раз подобное наблюдалось в 2000 году на пике пузыря доткомов.