Доходности 10 летних облигаций США растут небывалыми темпами. Трейдеры шортят их в рекордных объемах за последние 20 лет. Это вполне закономерно, учитывая, что рост доходности на 1% вызывает падение стоимости облигаций на 20%. Доходности выросли на 68% всего за три месяца и достигли 1,6% — это сумасшедшее движение для рынка облигаций.
И это очень медвежий сигнал для рынка акций, особенно сильно перегретых технологических компаний. Работает это так: при росте доходности безрисковых активов (облигаций) инвесторы ожидают более высокой доходности от рискованных инвестиций (акций). Доходность акций может вырасти в двух ситуациях — если вырастет прибыль компании на акцию и если снизится стоимость самих акций. Так как прибыль компании ни каким образом не зависит от доходности 10-и летних облигаций, то остаётся один вариант — переоценка стоимости акций вниз.
С другой стороны, рынок облигаций США говорит о том, что экономика сильна, и что она начинает правильно функционировать. Это так же подтверждает отчёт менеджеров по закупкам в производственном секторе США PMI за февраль. Этот индикатор показывает рост уже 9 месяц подряд. Из 18 отраслей растут 16 и 2 снижаются.
Бычий рынок расширяется из технологического сектора в традиционные. Это очень хороший трэнд. В 2000 году этого не происходило. Рост был сосредоточен только в технологическом секторе, слишком много капитала было сосредоточено в узком сегменте рынка. Оценки компаний были сильно завышены, а сами технологии были ещё не готовы. Все знают чем это закончилось (крах доткомов).
Сегодняшний рост технологических компаний зарождался в те времена и сейчас похоже выглядит вполне оправдано по мере того, как технологии адаптируются в современном мире. Взять хотяб Amazon - сколько времени прошло до того момента, как инвесторы оценили его по достоинству? Поэтому Кэти Вуд (управляющая фондом ARK invest, лидер по инвестициям в disruptive innovations) считает что нет никакого пузыря на рынке, это просто реальность. По её словам, аналитики, которые говорят о пузыре смотрят сквозь призму бенчмарков, индексов. Они основываются на прошлых результатах, в то время, как инновации — это будущее.
Развитие и пересечение технологий приведёт к более мощному росту за счёт синергетического эффекта. Например автономное такси без водителя, — это новый продукт на стыке активно развивающихся технологий — искусственного интеллекта, электромобилей и робототехники. Инвесторы недооценивают этот эффект в полной мере.
Все это создаёт мощное дефляционное давление — снижение расходов во многих отраслях где реализуются инновации, увеличение эффективности и производительности. В сфере электромобилей к примеру, суммарное двукратное увеличение производства ведёт к снижению расходов на 28%. За прошлый год продано около 2200000 электромобилей, к 2025 это количество по прогнозам может увеличиться в 20 раз а их стоимость станет на 30-50% ниже автомобилей с ДВС. Из-за эффекта низкой базы, сейчас это не так заметно. При таких объемах влияние этих сил на экономическую статистику начнёт увеличиваться уже через несколько лет.
Вторая сторона дефляционных сил — это крупные корпорации, которые накопили огромный долг. Для того чтобы его обслуживать им придётся снижать цены. По разным оценкам около половины компаний, входящих в индекс S&P500 так или иначе пострадают от новых технологий. Продажи автомобилей традиционными автопроизводителями в последние годы снижаются, при этом продажи электромобилей растут на 83% в год. Intel отстаёт в производстве новых чипов, в то время как этот рынок уже начинают захватывать другие игроки.
В связи с этим акции многих стоимостных компаний не смогут показать положительной динамики в ближайшие годы и рост продолжит концентрироваться в инновационных технологических компаниях. Причём он скоре всего будет ускорятся. Согласно большинству моделей адаптации технологий, первая треть графика обычно показывает плавный рост, тогда как последние две трети как правило, демонстрируют рост в геометрической прогрессии (мы как раз только прошли первую треть по многим технологиям).
Этого собственно и ожидает Кэти Вуд в ближайшие пару лет, и у меня есть основания ей доверять. Посмотрим как будут развиваться события, но я думаю мы живём в очень интересный момент истории. В ближайшее время в своих постах опишу самые перспективные технологии и мегатренды, что прямо сейчас происходит с ними и как на этом сделать деньги. Подписывайтесь — будет интересно!