В течение почти десятилетия Vertex Pharmaceuticals не могла ошибаться. С 2012 по середину 2020 года акции выросли более чем на 800%, почти в четыре раза превысив индекс S&P 500.
Затем, в середине октября, биотехнологическая компания отменила разработку некогда многообещающего препарата после разочаровавших ее результатов испытаний. С тех пор его акции упали на 25%, до недавних 208 долларов.
Откат был преувеличен. Теперь у инвесторов есть возможность вернуться. Несмотря на спад в акциях, на самом деле мало что изменилось для бизнеса Vertex.
Vertex (тикер: VRTX) - лидер в области лечения кистозного фиброза, продав таких лекарств на сумму 6,2 миллиарда долларов в 2020 году. В настоящее время его лечение распространяется на половину, примерно 90% пациентов с муковисцидозом, которых потенциально можно лечить с его помощью.
Тем временем в центре внимания находится не только муковисцидоз, но и деятельность компании.
"То, что мы сделали в [муковисцидозе], является выдающимся" - говорит новый генеральный директор компании доктор Решма Кевальрамани. «Мы стремимся делать то же самое, что и при кистозном фиброзе, снова и снова».
То, что отпугнуло инвесторов от Vertex, было провалом соединения, предназначенного для лечения расстройства легких и печени, известного как дефицит альфа-1 антитрипсина, или AATD.
“Вопрос в биотехнологии всегда заключается в том, что будет стимулировать следующий этап роста, и [AATD] рассматривался как этот драйвер для Vertex” - говорит Фил (Phil Nadeau), аналитик Cowen.
«Его неудача, даже несмотря на то, что это было раннее исследование, оказывает непропорциональное влияние на курс акций, намного превышающее влияние, которое она оказала на чьи-либо цифры».
У Vertex теперь есть вторая трещина в AATD, с данными о фазе 2 испытания другого лекарства, нацеленного на это заболевание, которое ожидается где-то во втором квартале этого года.
Если результаты этого испытания будут очень хорошими, говорит Лиза Байко, аналитик Evercore ISI, акции должны вырасти как минимум до 300 долларов.
Байко, которая имеет целевую цену на акции в размере 260 долларов, написал в прошлом месяце, что лечение AATD Vertex может приносить 5,5 миллиарда долларов дохода в год к 2030 году.
"Рыночные возможности велики" - говорит генеральный директор Kewalramani.
Компания завершила регистрацию на второе исследование AATD в конце февраля, предполагая, что некоторые из проблем безопасности, которые сорвали предыдущую программу, возможно, не являются проблемой для этого второго препарата.
И у Vertex есть история успешных переходов. До 2012 года это была всего лишь еще одна биотехнология среднего размера, рыночная стоимость которой составляла около 7 миллиардов долларов.
С 2012 по 2019 год Vertex получила четыре разрешения на лекарства от муковисцидоза от Управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов, что изменило лечение этого заболевания. Рыночная стоимость компании выросла до 75,5 млрд долларов.
Биотехнологический сектор
Как Vertex Pharmaceuticals конкурирует с некоторыми из своих аналогов.
Vertex все еще имеет место для расширения при муковисцидозе. Компания стремится расширить маркировку своего последнего одобренного препарата под названием Трикафта (Trikafta), чтобы позволить ему лечить более молодых пациентов.
На презентации для инвесторов в минувший вторник Кевалрамани (Kewalramani) сказал, что Vertex намеревалась в этом году начать испытание фазы 3 лекарства от муковисцидоза “следующего поколения”, которое может быть более эффективным, чем его нынешние продукты. Vertex также заплатит за него меньшую сумму, чем за его нынешние лекарства от муковисцидоза.
Тем не менее, его лидерство в муковисцидозе уже отражено в цене акций. Для ралли акций Vertex необходимо выявить новые источники роста.
В работе находятся и другие перспективные программы, в том числе сотрудничество с Crispr Therapeutics (CRSP) на лечении редактирования генов для серповидноклеточной болезни и бета-талассемии, которое находится в испытаниях на людях. Существует также программа в расстройстве почек, один в сахарном диабете типа 1, и экспериментальное обезболивающее средство.
Рост может происходить и за пределами компании.
В начале февраля Кевалрамани заявил, что Vertex рассмотрит возможность приобретения активов средней и поздней стадий. Но эта перспектива заставила некоторых инвесторов занервничать.
“Инвесторы опасаются, что Vertex получит интересный актив, но им придется заплатить много денег, а это приведёт к разбавлению” - говорит Коуэн надо.
Генеральный директор Vertex предположил, что существует “недоразумение” в отношении мышления компании о приобретениях, подчеркнув, что ее “бизнес никогда не был сильнее, чем сейчас.”
Некоторые аналитики, между тем, говорят, что сама Vertex может стать целью приобретения.
“Это монопольный тип бизнеса с эксклюзивностью, который делает бизнес на сумму 7 миллиардов долларов в год” - говорит Джаред Хольц, аналитик отдела торговли медицинскими услугами Jefferies, франшизы компании по муковисцидозу.
Если бы Vertex была приобретена, инвесторы могли бы рассчитывать на солидную премию. AstraZeneca (AZN) платит на 44% больше стоимости акций Alexion Pharmaceuticals (ALXN), а Bristol Myers Squibb (BMY) заплатила 67% премию по сравнению с ценой акций Celgene.
Но Кевальрамани отверг эту идею. «Я вижу, что мы создаем гораздо большую ценность для пациентов и акционеров, продолжая независимо идти по проложенному нами пути, чем объединяясь с кем-либо еще» - сказала она.
