Всем привет!
Не так давно я обозначил свои планы по изучению фондового рынка на 2021-й год в этом посте. Для меня важно не просто "торговать", а инвестировать осознанно! Разница между этими двумя явлениями примерно как сходить в казино и открыть свой бизнес.
Конечно, осознанная, разумная торговля сама по себе не гарантирует 100%-го успеха на фондовом рынке. Подобных гарантий Вам не даст никто!
Тем не менее, у осмысленного подхода, определенно, есть свои преимущества. И многие известные инвесторы - яркое тому подтверждение!
Одна из моих задач - создать быструю систему предварительной оценки компании перед покупкой. А так же "прогнать" через эту систему пару сотен компаний в этом году. Я уже посмотрел и сделал посты на Газпром, Лукойл, Роснефть. И постоянно совершенствую инструменты анализа.
Сегодня поговорим о компании Новатек
НОВАТЕК
На месячном графике хорошо видно, что актив растет в виде диагональной модели (моя любимая модель роста). С 2017-2018 года рост стал более агрессивным. Но я бы не сказал, что вектор изменился. С учетом ковидных лоев речь идет о расширении волатильности. Другими словами, я вполне допускаю исходя только из данного графика очередной уход ниже 1000. Это не предсказание. Это просто допуск, исходя из моей системы анализа актива по долгим средним (не более того). Тренд бычий. Сырьевой цикл (если начнется) - активу в помощь
Компанию удерживаю в долгосрок. И, в отличие от Газпромма, потихоньку наращиваю.
ОБЗОР ОТРАСЛИ
На днях делал это график. Глобально ничего не изменилось. Мы в районе уровня 400 по совокупному индексу энергетических компаний американского индекса СНП 500
В такие моменты, считается, лучше выждать и понять, будет отбой или пробой. В целом, Вы сами видите, что сектор начал свое падение задолго до ковида. И это нехороший знак для отрасли. Но я бы разделял нефть и газ. И если по нефти мы идем к сокращению. То по газу до 2050 года вполне себе радужная картина
О КОМПАНИИ
Новатек - это независимая нефтегазовая компания, которая занимается добычей, производством и экспортом природного газа и жидких углеводородов.
Новатек относится к сфере:
- Энергетические и минеральные ресурсы
- Интегрированная нефтяная промышленность
Львиная доля выручки - это выручка от реализации нефти и газа.
ЗАГЛЯНЕМ В ОТЧЕТ
Красные стрелки у меня обозначают, что показатель от года к году ухудшился. И если выручка упала не так радикально. То вот прибыль в 12 раз. Дело не в Арктик СПГ. Этих факторов не было ни 2 ни 3 года назад.
Посмотрим динамику по Трейдинг Вью. А прибыль то из года в год у компании не растет. Выручка - да, увеличивается. А вот прибыли как не было, так и нет. А 2019-й год - это, скорее, исключение из правил. Судя по графику. А, между тем, цена прет и прет. Ну, наверное, на надежде о том, что рано или поздно, компания сможет оптимизировать свои расходы, построит то, что собиралась построить и будет станет более маржинальна
ОСНОВНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
Компания в 2020-м году сохранила мощность производства по основным направлениям своей деятельности. Чуть меньше жижи накачали (4830 против 5093 в 2019 году). Но так у всех по рынку
ВОЛАТИЛЬНОСТЬ
Компания гораздо волатильней, чем индустрия и, рынок, в целом. Тем не менее, речь об экстремальной волатильности не идет. Та же Роснефть оценивается сервисом Симпливоллстрит как очень волатильный актив
ОЦЕНКА КОМПАНИИ
Симпливолл считает, что Новатек переоценен как минимум в 3 раза. Такая низкая оценка компании со стороны сервиса основана на будущих денежных потоках.
В основе лежит DCF модель (дисконтированный кэш флоу)
По прогнозам аналитиков прибыль компании ожидается в пределах этих значений (ниже). А дальше через сложную формулу текущая цена дисконтируется за полученное значение (это - 177%)
Конечно, многие бросятся защищать свою родную компанию: и рынок перспективный, и презентации красивые, и поддержат, и зеленые, и газ будет востребован до 2050.
Но модель DCF так же нельзя списывать со счетов. Если прогнозы верны и в ближайшие 10 лет прибыли мы особо не увидим - рано или поздно инвесторы могут отвернуться от компании
P/E
Симпливолстрит полагает, что P/E Новатека адски завышен. Т.е. компания нереально перекуплена.
С точки зрения средних значений, компания оценивается в 58 прибылей. В то время, как индустрия, в целом, около 10-ки, а российский рынок в 11,5
Но, надо помнить, что текущая оценка основана на прибыли в районе 70-80 миллиардов. А продавать активы, получая и выручать за это деньги (Арктик СПГ) -ну активы, рано или поздно, закончатся. Поэтому имеем то, что имеем
Кому интересен мой взгляд на коэффициент P/E - то об этом есть пост.
ВЫРУЧКА И ПРИБЫЛЬ
Ожидается увеличение прибыли в районе 26%, что гуд. Но разово, только 1 год. Дальше и выручка и прибыль планируются во флэте.
На фоне индустрии и российского рынка по росту выручки и прибыли Новатек выглядит как минимум еще 1 год неплохо
Коэффициент P/B у Новатека равен 2.4. По индустрии он 0.6. Российский рынок примерно 1. Что такое P/B и как с ним работать я рассказывал в том посте.
ПРИБЫЛЬ НА АКЦИЮ
Прибыль на акцию, к сожалению, не ожидается, что будет показывать стабильный рост. Речь идет, скорее, про удержание текущих позиций.
РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ
Рентабельность собственного капитала очень низкая. И, ожидается, что как минимум несколько лет она не изменится. Что такое 4.8% в условиях текущей инфляции в России?
ФИНАНСОВОЕ ЗДОРОВЬЕ
Здесь все отлично. Краткосрочные активы покрывают как краткосрочные, так и долгосрочные обязательства. Это шикарная ситуация. С другой стороны, почему компания не привлекает деньги в развитие? Не умеет зарабатывать? Считает, что увеличить долю рынка будет слишком дорого? В общем, подобный баланс - это тоже палка о двух концах
КАПИТАЛ И ДОЛГ
Капитал растет, это отлично. Долг нет. Если сравнить с 2015-м (собственный капитал около 500) и сейчас (1500) и дисконтировать на инфляцию (например, моя личная это 20%) - компания все же приращивает капитал. Но при сохранении текущей рентабельности (менее 5%), есть риски начать проедать капитал при неблагоприятной конъюнктуре
ИНСАЙДЕРЫ
Кстати, инсайдеры и продавали и покупали. Покупки, лично для меня, означают, что есть ставка на долгосрочный рост. Хотелось бы теперь понять, как компания собирается зарабатывать? И будет ли она показывать прибыль больше 70-80 ярдов на горизонте 10 лет
В компании работает примерно 15 500 человек, и можно судить о ее масштабах. Газпром, например, свыше 500к.
ЧТО В ЦЕЛОМ?
У меня текущий разбор сформировал больше вопросов, чем ответов. Мне эта компания нравится. Но мне нужно больше подробностей. При всем окружающем ее "хайпе", мне бы хотелось понимать, в чем и где драйверы роста. P/E выше полтинника для не айти компании - это оочень много! А рентабельность ниже 5 % вызывает у меня много вопросов. Поэтому буду смотреть дальше. И, возможно, сделаю более глубокий анализ. Так же придется посмотреть пару презентакций компании и ее стратегию.
Всем удачи и успехов в инвестициях!
PS 📍
Не является инвестиционной рекомендацией и призывом к действию! Это мой личный частный блог, в котором я обобщаю свои взгляды на фондовый рынок, делюсь своей стратегией и подходами к рыночному анализу, оцениваю свои сделки с точки зрения эффективности
ТЕЛЕГРАМ канал, где я в течение дня сижу за терминалом и делюсь мыслями в течение дня здесь
Портфель на Тинькофф инвестиции лежит здесь
✅ В своих постах я размещаю только актуальные на момент написания графики, построенные в премиум аккаунте сервиса TradingView
#Новатек
#NVTK
#финансовый анализ
#фундаментальный анализ
#разбор компании новатек
