Когда денег больше, чем активов, игроки перестают ответственно относиться к инвестированию, ведь восходящие тренды легко прощают ошибки.
В начале 2021 года рынки вспомнили «теорию бо́льшего дурака», которая утверждает: можно заработать деньги, покупая ценные бумаги, независимо от того, переоценены они или нет, и продавая их с прибылью позже, потому что всегда найдется кто-то (то есть бо́льший дурак), кто готов заплатить более высокую цену.
Проблема у последователей этой теории возникает, когда покупатели уже не хотят платить за актив так дорого. И как только участники рынка это осознают, они спешат скинуть свои позиции уменьшающемуся пулу покупателей, продажи становятся паническими, а покупатели в итоге вовсе исчезают. И первый сигнал того, что скоро покупателей станет меньше, прозвучал в конце февраля. Таким сигналом стал рост доходностей (и снижение котировок) Казначейских облигаций США. Дело в том, что одновременно с накачкой ликвидности, а по данным МВФ только в 2020 году центральные банки и правительства крупных стран в совокупности влили в свои экономики 14 трлн долларов, появились риски ускорения инфляции.
А для перегретых рынков инфляция означает неизбежный рост процентных ставок, при том, что совокупный объем мирового долга достиг на начало 2021 года исторического максимума в 281 трлн долларов .
Из-за этого могут возникнуть проблемы с рефинансированием и, как следствие, прекратится покупка активов теми же темпами. Рост ставок, в свою очередь, приведет к пересмотру всех инвестиционных стратегий и бегству от рисков, что неизбежно выльется в падение котировок. Именно эти опасения «смазали» результаты февраля. Мировые фондовые рынки закончили февраль в глубоком минусе, так как опасения по поводу более высокой инфляции вызвали распродажу государственных облигаций и распространили волну продаж на перегретые акции.
Российский рынок
Жил в ожидании новых санкций и находился под давлением продавцов. В течение всего февраля фиксировались оттоки средств иностранных инвесторов из российских акций и облигаций. Даже высокие цены на нефть и промышленные металлы никак не помогали ни российским акциям, ни рублю.
К сожалению, к негативным факторам геополитики в России добавился и фактор инфляции, что делает реальные процентные ставки по депозитам и реальные доходности (номинальная величина доходности минус инфляция) отрицательными. Банк России уже осторожно высказался о возможном повышении ключевой ставки, что усилило давление на рынок корпоративных облигаций и ОФЗ.
В итоге февраль для российского финансового рынка в целом оказался негативным.
Подписывайтесь на наш канал, чтобы первым читать еженедельную рубрику, созданную финансовыми экспертами с многолетним опытом.