Уоррен Баффет, возможно, самый известный инвестор в мире, но он не единственный, у кого мы можем учиться. Питер Линч, ведущий менеджер фонда Fidelity Magellan Fund в период с 1977 по 1990 год, также может предложить инвесторам несколько ценных советов.
И было бы разумно их послушать. Его средний годовой прирост в этот период составлял почти 30%, что легко опережало типичные показатели S&P 500 в течение этого 13-летнего периода. Фактически, фонд Magellan превзошел широкий рынок за 11 из этих 13 лет.
Вот краткое изложение его пяти главных мудрых идей для всех, кто хочет превзойти индексы.
1. «Игрок, перевернувший больше камней, побеждает».
Полная цитата Питера Линча гласит: «Итак, я думаю, что если вы посмотрите на десять компаний, вы найдете одну интересную, если вы посмотрите на 20, вы найдете две, или если вы посмотрите на сто, вы найдете десять. Тот, кто перевернет больше камней, побеждает в игре».
Когда вы инвестируете, чем больше компаний вы смотрите, тем больше хороших идей вы обнаруживаете. Чем больше вы смотрите на компании, тем лучше вы становитесь анализировать компании. Чтобы стать хорошим инвестором, нужна практика. Лучше потратить время на изучение новых компаний, чем на то, чтобы весь день наблюдать за торговлей акциями. Фактически, если вам удастся обнаружить перспективную компанию одному из первых, в будущем это может принести вам отличную доходность.
2. «Больше людей потеряли деньги в ожидании кризисов, чем при реальных кризисах».
Пока часть инвесторов бояться начать инвестировать из-за ожидания кризисов, другие вкладываются в отличные бизнесы, приносящие отличную доходность своим акционерам. Кризисы случаются, это факт, но лучше, чем просто сидеть в ожидании кризиса потратить свое время на формирование антикризисного портфеля, который просто не позволит сильно просесть активам.
3. Процесс выбора
Подход Линча снизу вверх означает, что перспективные акции должны выбираться по очереди, а затем тщательно исследоваться - не существует формулы, которая бы позволила составить список перспективных «хороших историй». Вместо этого Линч предлагает инвесторам внимательно следить за их развитием. возможности, основанные на их собственном опыте - например, в их собственном бизнесе или торговле, или в качестве потребителей продукции.
Следующим шагом является тщательное знакомство с компанией, чтобы вы могли сформировать разумные ожидания относительно будущего. Однако Линч не верит, что инвесторы могут прогнозировать фактические темпы роста.
Вместо этого он предлагает вам изучить планы компании - как она намеревается увеличить свою прибыль и как эти намерения на самом деле выполняются? Линч выделяет пять способов увеличения прибыли компании: сокращение затрат; поднятие цен; выход на новые рынки; продавать больше на старых рынках; или оживить, закрыть или продать убыточную операцию. План компании по увеличению прибыли и ее способность выполнять этот план - это ее «история », и чем больше вы знакомы с фирмой или отраслью, тем больше у вас будет преимуществ в оценке плана компании, ее возможностей и любых потенциальных ловушек.
По словам Линча, категоризация компании может помочь вам разработать «сюжетную » линию и, таким образом, сформировать разумные ожидания. Он предлагает сначала классифицировать компанию по размеру. Нельзя ожидать, что крупные компании будут расти так же быстро, как более мелкие.
4. Критерий выбора
Анализ занимает центральное место в подходе Линча. Изучая компанию, он стремится понять ее бизнес и перспективы, включая любые конкурентные преимущества, и оценить любые потенциальные ловушки, которые могут помешать возникновению благоприятной «истории». Кроме того, инвестор не может получить прибыль, если история имеет счастливый конец, но акции были куплены по слишком высокой цене. По этой причине он также стремится определить разумную стоимость.
Вот некоторые из ключевых цифр, которые Линч предлагает изучить инвесторам:
- Годовой доход: исторические данные о доходах должны быть проверены на стабильность и постоянство. Цены на акции не могут долго отклоняться от уровня доходов, поэтому динамика роста доходов поможет выявить стабильность и силу компании. В идеале прибыль должна постоянно расти.
- Рост прибыли: темпы роста прибыли должны соответствовать «истории» фирмы: у быстрорастущих производителей должны быть более высокие темпы роста, чем у производителей медленно. Чрезвычайно высокие темпы роста прибыли не являются устойчивыми, но продолжающийся высокий рост может быть учтен в цене. Высокий уровень роста компании и отрасли привлечет большое внимание как инвесторов, которые повышают цену на акции, так и конкурентов, которые создают более сложную бизнес-среду.
- Соотношение цены и прибыли: потенциал прибыли компании является основным фактором, определяющим стоимость компании, но иногда рынок может опередить себя и завысить цену акций. Соотношение цены и прибыли помогает вам не терять перспективу, сравнивая текущую цену с последней отчетной прибылью. Акции с хорошими перспективами должны продаваться с более высоким соотношением цены и прибыли, чем акции с плохими перспективами.
- Отношение цены к прибыли относительно ее исторического среднего значения: изучение модели отношения цены к прибыли за период в несколько лет должно выявить уровень, который является «нормальным » для компании. Это должно помочь вам избежать покупки акций, если цена опережает прибыль, или дает раннее предупреждение о том, что, возможно, пришло время зафиксировать некоторую прибыль по акциям, которыми вы владеете.
- Отношение цены к прибыли относительно среднего по отрасли: сравнение соотношения цены и прибыли компании с отраслевым может помочь определить, является ли компания выгодной. Как минимум, это вызывает вопросы о том, почему компания оценивается по-другому - плохо ли она работает в отрасли или ей просто пренебрегают?
- Отношение цены к прибыли относительно темпа роста прибыли: компании с лучшими перспективами должны продавать с более высоким соотношением цены и прибыли, но соотношение между ними может свидетельствовать о сделках или переоценке. Отношение цены к прибыли, равное половине уровня исторического роста прибыли, считается привлекательным, тогда как относительное соотношение выше 2,0 непривлекательно. Для акций, выплачивающих дивиденды, Линч уточняет этот показатель, добавляя дивидендную доходность к росту прибыли [другими словами, отношение цены к прибыли, деленное на сумму темпа роста прибыли и дивидендной доходности]. При использовании этого модифицированного метода коэффициенты выше 1,0 считаются плохими, а коэффициенты ниже 0,5 считаются привлекательными.
- Отношение долга к собственному капиталу: сколько долга находится на балансе? Сильный баланс дает возможность маневрировать по мере расширения компании или возникновения проблем. Линч особенно настороженно относится к банковскому долгу, который обычно может быть погашен банком по требованию.
- Чистые денежные средства на акцию: Чистые денежные средства на акцию рассчитываются путем сложения уровня денежных средств и их эквивалентов, вычитания долгосрочной задолженности и деления результата на количество акций в обращении. Высокие уровни поддерживают цену акций и указывают на финансовую устойчивость.
- Дивиденды и соотношение выплат: дивиденды обычно выплачиваются более крупными компаниями, и Линч предпочитает более мелкие растущие фирмы. Однако Линч предлагает инвесторам, которые предпочитают фирмы, выплачивающие дивиденды, искать фирмы, способные платить во время рецессии (на что указывает низкий процент прибыли, выплачиваемой в виде дивидендов).
- Запасы: накапливаются ли запасы? Это особенно важный показатель для циклов. Линч отмечает, что для производителей или розничных продавцов наращивание запасов - плохой знак, и красный флаг развевается, когда запасы растут быстрее, чем продажи. С другой стороны, если компания находится в депрессивном состоянии, первое свидетельство улучшения - это когда запасы начинают истощаться.
5. Создание и мониторинг портфеля
В качестве портфельного менеджера Линч одновременно владел 1400 акциями. Хотя ему удалось манипулировать таким большим количеством акций, он указывает на серьезные проблемы с управлением таким большим количеством акций. Индивидуальные инвесторы, конечно, не приблизятся к этой цифре, но он все равно опасается чрезмерной диверсификации. Он утверждает, что нет смысла диверсифицировать только ради диверсификации, особенно если это означает меньшее знакомство с фирмами.
Линч является сторонником долгосрочной приверженности фондовому рынку. Он не поддерживает рыночное время и действительно считает, что это невозможно. Но это не обязательно означает, что инвесторы должны вечно держаться за одну акцию. Вместо этого Линч говорит, что инвесторы должны пересматривать свои активы каждые несколько месяцев, перепроверяя «историю » компании, чтобы увидеть, не изменилось ли что-нибудь либо с развитием истории, либо с ценой акций. По его словам, ключ к пониманию того, когда продавать, - это знать, «почему вы купили это в первую очередь». Линч говорит, что инвесторы должны продавать, если:
- История разыгралась, как ожидалось, и это отразилось на цене; например, цена на стойку выросла настолько, насколько и можно было ожидать.
- Что-то в истории не раскрывается, как ожидалось, или история меняется, или фундаментальные основы ухудшаются; например, запасы циклических товаров начинают увеличиваться, или меньшая фирма вступает в новую стадию роста.
Для Линча снижение цен - это возможность купить больше перспективных клиентов по более низким ценам. По его словам, гораздо сложнее придерживаться прибыльных акций, когда цена растет, особенно у быстрорастущих производителей, у которых тенденция продавать слишком рано, а не слишком поздно. С этими фирмами он предлагает подождать, пока не станет ясно, что фирма входит в другую стадию роста.
Вместо того, чтобы просто продавать акции, Линч предлагает «ротацию» - продажу компании и замену ее другой компанией с аналогичной историей, но с лучшими перспективами. Подход ротации поддерживает долгосрочную приверженность инвестора фондовому рынку и сохраняет акцент на фундаментальной ценности.
Вывод
Линч предлагает практический подход, который может быть адаптирован многими различными типами инвесторов, от тех, кто делает упор на быстрый рост, до тех, кто предпочитает более стабильные, приносящие дивиденды инвестиции. Его стратегия включает в себя обширные практические исследования, но в его книгах содержится множество практических советов о том, что искать в отдельной фирме и как рассматривать рынок в целом.
Если статья была для вас полезной - поддержите лайком и подпиской! :) До новых встреч!
Читайте также:
Инвестиции в зависимости от фазы экономического цикла
Что будет с акциями Apple в 2021 году?
Как составить личный финансовый бюджет на 2021 год?
Часть первая. Использование фундаментального анализа на примере акций компании Microsoft