Инвестирование в традиционном понимании строится на важном финансовом концепте, современной портфельной теории (СПТ). Данная теория гласит, что можно построить оптимальный портфель, который предоставит инвестору самую высокую возможную доходность при определенном уровне принятого риска. Звучит классно, используется финансистами повсеместно в том или ином виде, но она имеет мало практического смысла для частных инвесторов. Традиционный подход при инвестировании ориентирован на институциональных инвесторов (пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды и другие), чем на частных.
На то есть несколько причин, розничными инвесторами больше движут эмоции и чувства, мы действуем далеко не так разумно, как теория может предполагать и имеем больше, чем одну цель. Если у того же пенсионного фонда одна цель (эффективно управлять деньгами вкладчиков, чтобы при их выходе на пенсию выплачивать деньги), то у одного человека их может быть больше (накопить на квартиру, машину, детям в универ, на отдых в Европу и т.д.). В такой мульти-задачной среде общий подход СПТ не учитывает те или иные нужды частного инвестора.
Кроме того, согласно теории при расчетах используются инвестируемые ликвидные активы, по которым есть наблюдаемые данные. Недвижимость, которая частными инвесторами рассматривается как актив, должна быть исключена по такой логике из-за отсутствия недостаточных данных или заменена стандартным обобщенным показателем. В первом случае, исключение недвижимости, при ее рассмотрении как способа накопления состояния, было бы неправильно. В последнем случае, модель будет акцентировать внимание на концентрации большого риска в этом активе, и предлагать сократить вложения в нем. В таком случае, инвестору надо продать часть квартиры, отдельную комнату? Но это практически невозможно.
Другой момент, это разное понимание доходности и риска. Институциональные инвесторы измеряют риск как стандартное отклонение доходности или другими показателями. Насколько это релевантно для частного инвестора? Ведь у него основной риск – это недостижение своей цели.
Что касается доходности, то в традиционном подходе важное значение уделяется тому, как портфель показал себя относительно своего бенчмарка (эталона). Допустим, если бенчмарк, который отслеживает инвестиционный фонд, падает на -3%, а портфель фонда, при этом на -1%. То, для этого фонда это успех, несмотря на абсолютный минус, потому что он конкурирует против рынка.
Инвестиционные цели должны исходить из полного понимания инвестором своих целей и нужд. Розничные инвесторы могут быть излишне сфокусированы на краткосрочном горизонте, стараясь «побить рынок». Хотя такое даже профессионалам, уделяющим всю свою рутину этому, мало удается.
Инвестирование, ориентированное на цели, не является чем-то новым и оригинальным. Такой подход пересматривает успех в зависимости от каждой цели. Допустим, для 60-летнего мужчины, который задумывается о своем выходе на пенсию и хочет накопить на учебу своей 3-летней внучки, будут формироваться два отдельных портфеля. Риск-профили для каждого портфеля будут отличаться. Первый портфель будет более консервативным, в то время для второго можно позволить агрессивную аллокацию (и это несмотря на пожилой возраст инвестора, т.к. тут цель превалирует над риск-профилем).