В прошлый раз мы выяснили, что существует как минимум 7 классов активов, доступных частному инвестору. Давайте разберемся, что же они из себя представляют. Первый пункт в списке – долговые обязательства. С него и начнем.
Облигации – основной представитель класса долговых обязательств
Когда компании нужны дополнительные средства для развития бизнеса, она может занять их у инвесторов, продав им облигации [1, с. 4]. Эти ценные бумаги характеризуются заранее определенным сроком обращения (т. е. количеством дней до возврата долга) и фиксированной (иногда – плавающей) процентной ставкой.
Доход инвестора при вложении в облигации складывается из двух частей: периодические выплаты в оговоренном размере и разница между ценой покупки и ценой продажи. Первый вид дохода называется купонным, второй – дисконтным.
Инвестору необязательно держать облигацию до погашения (т. е. возврата долга) – большинство облигаций можно продать на вторичном рынке. Такие сделки происходят напрямую между инвесторами – компания, которая выпустила облигацию, в них никак не задействована. Купонный доход получит тот инвестор, который владеет облигацией на момент его выплаты. Цена продажи на вторичном рынке зависит от количества времени, оставшегося до погашения, а также текущего уровня процентных ставок в экономике.
Примеры
Купонный доход. Компания AAA продает облигации номиналом 1000 долларов с купонным доходом 5% годовых и сроком обращения 2 года. Если инвестор купил одну облигацию, в течение этого срока он будет получать проценты по ней, а в конце получит назад и свою 1000 долларов. Суммарный доход составит 1000 долларов * 5% * 2 года = 100 долларов. Выплаты процентов обычно происходят раз в полгода, т. е. всего будет 4 платежа по 25 долларов.
Дисконтный доход. Компания BBB продает облигации номиналом 1000 долларов с дисконтом 10% и сроком обращения 2 года. За одну такую облигацию инвестор заплатит 900 долларов (1000 долларов минус 10%). Через 2 года он получит от компании 1000 долларов. Его доход за 2 года составит (1000 - 900) / 900 = 11,1%, или 5,55% годовых.
Эмитенты
В примерах выше эмитентами (т. е. продавцами облигаций) выступают юридические лица, но в реальности помимо компаний выпускать облигации могут как государства, так и местные власти. Государственные облигации США называются Treasuries и делятся на следующие категории в зависимости от срока обращения [2]:
- Treasury Bills, или T-Bills (до 1 года )
- Treasury Notes, или T-Notes (от 1 до 10 лет )
- Treasury Bonds, или T-Bonds (от 10 до 30 лет)
Пара слов о риске
За возможность получения дохода инвестор платит тем, что берет на себя определенные риски:
- Кредитный риск. Если финансовое состояние эмитента ухудшится, он не сможет совершать купонные платежи или вернуть долг вовремя. В худшем случае инвестор может потерять все деньги, вложенные в облигации этого эмитента.
- Рыночный риск. Представьте, что вы купили облигацию стоимостью 1000 долларов с купонным доходом 2% и сроком обращения 10 лет. А на следующий день та же самая компания выпустила новый транш облигаций, доходность которых составляет уже не 2, а 4%. Доходность вашей облигации теперь гораздо ниже уровня, который предлагает рынок, поэтому ее цена тоже уменьшится – в данном случае она составит примерно 836 долларов (для вычисления стоимости облигации можете использовать этот калькулятор). Чтобы вернуть свои деньги, инвестору придется ждать больше 8 лет. Другой вариант – продать облигацию с убытком в 164 доллара и поискать более удачные варианты инвестиций.
Связь между ценой облигации и ее доходностью
Из примера выше видно, что цена и доходность облигации всегда движутся в противоположных направлениях [3, с. 74]:
- Если доходность новых облигаций выше, чем доходность существующих, цена последних будет снижаться.
- Если доходность новых облигаций ниже, чем доходность существующих, цена последних будет расти.
Стоит ли покупать облигации сейчас?
Из-за пандемии коронавируса центральные банки большинства стран сделали все возможное для снижения уровня процентных ставок в экономике. Дешевые кредиты стимулируют экономическую активность, а также снижают долговую нагрузку на людей и компании, которые потеряли значительную часть своих доходов. Чтобы достичь этого, центральные банки были вынуждены увеличить денежную массу в экономике – а это рано или поздно приводит к росту инфляции. Чтобы противостоять ей, государствам придется проводить монетарную политику, направленную на повышение процентных ставок, в результате чего нынешние держатели облигаций окажутся владельцами бумаг с доходностью ниже рыночной, поэтому цена этих бумаг неизбежно упадет. Так что сейчас, вероятно, не самое удачное время для покупки облигаций. Но, как и все остальное на финансовых рынках, «это не точно».
Кредиты как альтернатива облигациям
Облигации – самый распространенный, но не единственный представитель класса долговых обязательств. Все большую популярность набирают платформы вроде Mintos, где пользователи могут вкладывать деньги в кредиты, выданные частным лицам и компаниям по всему миру. За выдачу кредитов отвечают организации, задача которых – убедиться в платежеспособности заемщика. Они используют средства, полученные от Mintos, в качестве источника финансирования этих кредитов. В отличие от облигаций, номинал которых обычно составляет 1000 долларов или больше [4], минимальная сумма инвестиций в кредит составляет 10 евро. Конечно, этот вариант тоже далеко не безрисковый – в случае банкротства кредитной организации вы рискуете потерять деньги, вложенные в кредиты, выданные этой организацией.
Источники информации
- Duhon T. (2012) How the Trading Floor Really Works. John Wiley and Sons
- Hubbard G., O`Brien A. (2018) Money, Banking, and the Financial System (3rd ed.). Pearson Education