У клиентов «Фридом Финанс», участвующих через брокера в IPO на американском рынке, часто возникает вопрос, от чего зависит рейтинг внутри компании для получения акций в ходе первичных размещений (исполнение заявок клиентов на получение акций во время IPO).
Вы могли видеть такие скриншоты из кабинетов клиентов ИК «Фридом Финанс» (пример взят из открытого источника):
Во-первых, поясним, что такое распределение акций, процент удовлетворения заявки клиента на получение акций в ходе первичного размещения (аллокация). Например, инвестор подает заявку на приобретение акций конкретной компании на IPO на $1000 при стоимости акции $10. После размещения бумаг ему на счёт приходит только пять акций, то есть бумаги на $50. Значит аллокация составила 5%. Деньги, которые брокер забронировал по вашей заявке для этого IPO и не потратил на акции, вернутся на счёт клиента. Если IPO очень популярное и на акции высокий спрос, то аллокация будет меньше. Частный инвестор, как правило, получает невысокие аллокации, а вот «Фонд первичных размещений» может получать максимальное удовлетворение своих заявок.
Во-вторых, как «Фридом Финанс» получает возможность участвовать в IPO и делает их доступными для своих клиентов? Как «Фридом Финанс» распределяет эти акции между своими клиентами? Компания опирается на определенные принципы, но они не являются строгим правилом или конкретной формулой. «Фридом Финанс», формируя рейтинг клиента, показывает определенные факторы, которые могут влиять на исполнение заявки на покупку акций в ходе IPO. «Фридом Финанс» в любом случае не гарантирует каким-либо конкретным клиентам определенный уровень аллокации, которая во многом зависит и от того, сколько акций сам брокер получит в каждом IPO. Бумаги распределяют организаторы размещений, и о том, как действует эта практика на биржах США, подробно рассказывает глава компании Тимур Турлов в интервью журналу «Эксперт»:
— Сами сделки по участию в IPO в момент первичных размещений сейчас в России доступны только для квалифицированных инвесторов. Мы считаем рейтинги для участия в IPO по каждому из клиентов. Такая практика существует во всем мире. Когда организаторы размещения строят аллокацию, то есть занимаются букбилдингом и распределяют бумаги между участниками торгов при радикальном превышении спроса над предложением (к примеру, предлагается бумаг на 300 миллионов долларов, а спрос - на несколько десятков миллиардов), инвестбанки - члены инвестиционного консорциума пытаются понять, кому лучше эту бумагу разместить. И они смотрят на клиента с точки зрения того, насколько он им интересен. Если ты приносишь им много рыночного бизнеса, не связанного с участием в первичных размещениях (которые и так все хотят получить), приносишь хорошие объемы торговли акциями, хранишь у них достаточно большой объем активов, поддерживаешь их в каких-то сделках, в которых спрос не такой большой, помогаешь размещать бумаги, которые не так легко размещать, — тебе при прочих равных дадут больше бумаг, которые все хотят получить.
Мы пытаемся при расчете рейтинга точно так же обращать внимание на то, дает ли нам клиент рыночный бизнес? Торгует ли он с нами акциями и облигациями? У него большой диверсифицированный портфель? Или он пытается у нас купить только эту услугу - доступ к IPO? Мы хотим благодаря доступу к относительно большим размещениям стимулировать и получить от клиента больше рыночного бизнеса. Акций Apple можно продать на несколько миллиардов долларов клиентам, а участие в IPO на 10-15 миллионов долларов больше не продашь. Так что мы смотрим именно на то, сколько рыночного бизнеса приносит нам клиент, сколько ликвидных бумаг у него в портфеле, сколько комиссий он нам платит. Равномерно ли он участвует в тех сделках, которые мы даем, или он пытается подавать очень редкие заявки на самых популярных размещениях, а когда нам нужно продать больший пакет, то он заявки не подает. Мы пытаемся действовать так, как ведут себя наши партнеры, — для того чтобы мы могли сами оказываться в ситуации, при которой мы как брокер сможем получать для клиентов лучшие аллокации. Потому что если мы сами не будем выполнять на консолидированном уровне условия своих партнеров, то никто не сможет получать никакие аллокации. И здесь есть некоторая преференция для тех клиентов, которые являются нашими акционерами. Она, правда, небольшая.
Те клиенты, которые держат наши акции и облигации, получают небольшое преимущество при IPO, но главный критерий — объем рыночного бизнеса, который они приносят. И наши клиенты получают информацию, из чего складывается их рейтинг.
Читайте подробнее об инвестициях в IPO и «Фонде первичных размещений»:
#тимур турлов