Обсуждая план по увеличению дохода предприятия, финансовые аналитики часто опираются на коэффициент финансового левериджа . Рассказываем, что это за показатель и чем он полезен для руководителей и собственников бизнеса.
Понятие, сущность
Чтобы понять, что показывает коэффициент финансового левериджа , нужно знать, что собой представляет леверидж. С английского языка термин «leverage» переводится как «рычаг», приспособление, которое помогает изменить существующее положение. Как бизнес-термин «леверидж» определяется как финансовый рычаг, или кредитное плечо, за счёт которого можно делать компанию более финансово устойчивой с меньшими усилиями. По сути, речь идёт об умелых действиях финансистов, грамотных управленческих решениях, которые увеличивают прибыль компании через привлечение заёмного капитала.
Сам коэффициент финансового рычага при этом отражает соотношение заёмного и собственного капитала, но также по нему можно проследить взаимосвязь между прибылью и этим соотношением. То есть на практике, если у руководителей компании есть задумка реализовать какой-то проект, но нет средств для этого, они могут подумать над использованием финансового левериджа. А вот для того, чтобы понимать, сколько денег можно взять в кредит без вреда для компании, рассчитывают его показатель.
Виды
По эффективности использования выделяют:
- нейтральный леверидж, он возникает, если доходы от вложений равны тратам на привлечение заёмных средств;
- положительный, о нём говорят, если прослеживается выгода от получения займа (то есть её размер больше суммы процентов за его использование);
- отрицательный, наблюдается, если заёмные средства вложены в активы, но те не принесли прибыли либо принесли, но настолько малую, что она не покрывает расходы на выплату процентов, комиссии по кредиту.
Расчёт коэффициента
Формула расчёта коэффициента финансового левериджа выглядит так:
Кфл = ЗК / СК,
где ЗК — заёмный капитал;
СК — собственный.
Формула расчёта коэффициента левериджа по балансу :
Кфл = (стр. 1500 + стр. 1400) / стр. 1300.
Все данные есть в балансовом отчёте.
Анализ полученных цифр
Нормативное значение коэффициента финансового левериджа для организаций в РФ — 1. При таком результате объём заёмного капитала будет таким же, как и объём собственного, что даёт руководству возможности для роста без риска или с минимальным риском. Могут быть и более высокие цифры — до 2 и выше, всё зависит от сферы, в которой работает предприятие. Так, для крупных публичных компаний допустимы высокие цифры, впрочем, как и для организаций, специализирующихся на торговле.
Аналитики говорят, что, чем больше значение, тем сложнее руководству привлечь дополнительные заёмные средства, поскольку за их счёт и так уже финансируется какая-то часть активов. Для сравнения: при показателе 1,5 доля заёмного капитала в 1,5 раза превышает долю собственного и составляет 60%. В то же время, если у компании есть гарантированный поток прибыли, её руководству переживать не о чем — за счёт этих средств будут погашены задолженности.
Что происходит с компанией, когда коэффициент растёт и падает
Ниже можно проследить, как изменяется финансовое положение организации, у которой этот показатель колеблется.
Если значение падает:
- фиксируется больше чистой прибыли, которая остаётся на балансе;
- работа предприятия финансируется преимущественно собственными финансовыми средствами;
- новые займы, если в них возникает необходимость, охотнее выдаются руководству, поскольку организация считается финансово устойчивой;
- инвесторы также заинтересованы в такой компании;
- растёт доход собственников.
Если значение растёт:
- падает дивидендный доход;
- растёт предпринимательской риск;
- растёт доля заёмного капитала, она уже превышает долю собственных средств в пассивах;
- компании всё сложнее получить новые займы, если в этом возникает необходимость;
- она становится менее привлекательной для инвесторов.
К слову, для более детального анализа ситуации аналитики могут отслеживать и другие показатели, в частности коэффициент капитализации. Он входит в группу показателей левериджа и помогает оценить объём собственного капитала, а также эффективность его распределения.
Значения коэффициента в среднем по годам для предприятий РФ
Эффект финансового рычага
Коэффициент финансового левериджа неразрывно связан с эффектом финансового рычага , который показывает , как увеличится объём собственного капитала за счёт привлечения заёмного. И термин «рычаг» здесь используется не просто так, он сравнивается с капиталом, иллюстрируя то, как на рентабельность собственных средств влияет уровень заёмных. Иными словами, чем больше этот рычаг, тем больше прибыли удастся привлечь (или «поднять») с его помощью.
Для оценки этого эффекта и, соответственно, понимания выгод от финансирования деятельности за счёт заёмных средств используют формулу эффекта финансового рычага :
DFL = (1 – T) х (ROA – СЗК) х (ЗК / СК), где
Т — ставка налога на прибыль
ROA — рентабельность активов
СЗК — процентная ставка по кредиту.
Соответственно, правильной будет и следующая формула:
DFL = (1 – T) х (ROA – СЗК) х Кфл (поскольку соотношение заёмного и собственного капитала и представляет собой коэффициент).
Несложно догадаться, как значение коэффициента финансового левериджа будет влиять на величину рычага: тот будет расти с ростом коэффициента. В то же время эффект будет зависеть от стоимости привлечения заёмных средств: чем она выше, тем менее выгодны такие шаги.
Для справки! Выделяют ещё и термин «уровень финансового левериджа», описывающий соотношение темпов прироста чистой прибыли и балансовой. По его колебаниям анализируют финансовый риск (он растёт, если возрастает уровень левериджа). Соответственно, компанию с высоким уровнем левериджа называют финансово зависимой, поскольку большую часть её капитала составляют именно заёмные средства.
Анализ показателя
Нормативное значение для показателя эффекта финансового рычага составляет 0,5–0,7. Это значит, что объём заёмного капитала колеблется в пределах 50–70%. Если больше, говорят о росте рисков неплатёжеспособности и банкротства для предприятия, если меньше — об упущенных выгодах от отсутствия дополнительного финансирования.
При этом может прослеживаться как положительный эффект (когда доходность от привлекаемых средств выше их стоимости), так и отрицательный (когда она ниже). В то же время даже у положительного эффекта есть свой недостаток: с ростом доходности и, следовательно, доли заёмного капитала возрастает предпринимательский риск.
В общем же, расчёт показателя финансового рычага осуществляется для оценки финансовой устойчивости и перспектив для компании. Для этого данные анализируют каждый квартал или каждые полгода, чтобы прослеживать динамику.
Чем может быть полезен коэффициент
Помимо руководителя, владельца компании, которые с помощью этого показателя могут планировать свою дальнейшую работу, коэффициент интересен ещё и инвесторам.
Анализируя его, они судят о том, как ведётся бизнес, нет ли упущенных выгод, огромных предпринимательских рисков. При этом, делая оценку, они могут сравнивать как показатели конкретной организации за разные периоды, так и конкурирующих, но работающих в одной сфере. Другой вариант — сравнение коэффициента интересующей компании с коэффициентами лидеров отрасли.
Выводы
Подытоживая всё вышесказанное, стоит отметить, что леверидж — это подход к финансированию бизнеса. И коэффициент финансового левериджа как раз характеризует то, насколько он оправдан. Именно поэтому показатель важно уметь рассчитывать и правильно интерпретировать. Впрочем, как и другие коэффициенты финансовой устойчивости .
Чтоб оставаться в курсе о новых статьях - подписывайтесь на канал!