Чтобы торговать на фондовом рынке, надо учитывать рыночные факторы. Главный из них – ликвидность. Разберем на примере Московской биржи.
Ликвидность — это способность быстро продать какой-то актив по рыночной цене, то есть без скидок. Чем быстрее это можно сделать, тем выше ликвидность актива. Разберем на примерах.
Недвижимость — низколиквидный актив. Ты не сможешь быстро взять и продать квартиру по рыночной цене. Даже если есть покупатель, нужно время, чтобы собрать документы, все проверить, оформить сделку в Росреестре. Это не быстро, а значит, уменьшает ликвидность твоей квартиры. При этом у каждой квартиры ликвидность тоже разная – однушку в центре продать проще, чем трешку на окраине.
Использованная зубная щетка — неликвидный актив. Вряд ли ты сможешь кому-то продать свою старую зубную щетку. Если ты, конечно, не Пэрис Хилтон. Щетка сразу после покупки теряет свою способность быть проданной кому-то по рыночной цене.
Аналогичный пример – новая машина, которая сразу после покупки теряет около трети стоимости. Некоторые старые модели можно продать разве что по программе утилизации. Машина, вопреки общепринятым представлениям, низколиквидный актив, на грани неликвидности.
Банковский вклад — ликвидность зависит от условий. Например, в некоторых банках ты можешь закрыть свой вклад через приложение и на следующий день получить деньги. Но один день все же придется подождать, при этом из-за досрочного расторжения теряются накопленные проценты.
Ликвидность ценных бумаг
Инструменты фондового рынка — акции и облигации — самые ликвидные активы для инвестора. Когда биржа работает, ценные бумаги можно продать без проблем, просто открыв терминал или позвонив своему брокеру. Причем, в случае с облигациями накопленный купонный доход не теряется, в отличие от тех же процентов по досрочно закрытому вкладу.
Но здесь есть свои тонкости. Представь, что ты решил продать акции через терминал, открыл стакан заявок и в списке лучших предложений на покупку и продажу актива увидел, что на твой объем акций нет достаточного спроса. Поздравляю: пришло время узнать на себе, что такое ликвидность фондового рынка.
Допустим, ты хочешь продать 100 акций Челябинского кузнечно-прессового завода, но сделать это по рыночной цене тяжело: на такой объем тупо нет спроса.
Рынок считается высоколиквидным, если на нем регулярно заключают сделки и разница между ценами заявок на покупку и продажу невелика. При этом таких сделок должно быть много, чтобы каждая небольшая сделка не влияла на цену товара.
Ликвидность инструмента на фондовом рынке оценивают по количеству совершаемых сделок (то есть по объему торгов) и величине спреда. Спред – это разница между максимальными ценами заявок на покупку и минимальными ценами заявок на продажу. Чем больше сделок и меньше разница, тем выше ликвидность.
Если ты можешь быстро продать или купить большое количество акций определенной компании без существенного изменения цены, то такие бумаги можно считать ликвидными, и наоборот.
Ликвидность на Московской бирже
У инвесторов с разным количеством денег будут разные требования к ликвидности. Разберем на примере.
Представь трех частных инвесторов: один хочет вложить 1 миллион рублей, второй — 60 миллионов, а третий — 600 миллионов. Все трое пришли за акциями на Московскую биржу и открыли список с итогами торгов в обычный пятничный день. При этом для покупки доступно 262 акции : некоторые компании продают акции нескольких видов. Вот как выглядит этот список, если отсортировать результаты по объему от большего к меньшему.
Первая страница — сливки нашего фондового рынка. Это самые ликвидные компании — так называемые голубые фишки. Возглавляет список Сбербанк: за день с его бумагами совершили 87 244 операции более чем на 13 млрд рублей.
Если представить, что инвесторы могут купить акции только какой-то одной компании, все трое легко разместят деньги в акциях первых пятнадцати компаний. Но уже дальше объемы торгов акциями компаний падают ниже 600 млн рублей в день — инвестора с 600 млн эти бумаги не интересуют. А требованиям инвестора с 60 миллионами рублей соответствуют только первые 50 компаний.
Проще всего будет продавать и покупать акции инвестору с 1 миллионом рублей. Но даже ему подойдет чуть более сотни компаний: объемы торгов остальных уже меньше миллиона в день.
Конечно, в реальности всё иначе: с одной стороны, тебе не нужно вкладывать все деньги в акции одной компании — вместо этого ты будешь диверсифицировать портфель, тогда требования к минимальному объему торгов будут ниже. С другой стороны, если объем торгов 1 миллион в день, то купить акции даже на 100 000 рублей будет не так легко. А потом не так легко будет их и продать. Ведь объем у нас суммарный не только на весь день, но и на всех участников рынка. Суть такова: не стоит покупать акций больше, чем потом получится легко продать.
Более 20% всех акций на Московской бирже вообще не участвовали ни в одной сделке. Продать такую ценную бумагу ты не сможешь — ее ликвидность такая же, как у твоей старой зубной щетки.
Прежде чем покупать акции вроде как недооцененной компании, узнай, какая у этих бумаг ликвидность. Иначе ты никогда не сможешь продать их. Вернее, продать-то ты их сможешь, но для этого потребуется время и, скорее всего, снижение цены. А если снижать цену, то зачем было вкладывать?
Московская биржа на карте мира
Если посмотреть на ликвидность фондовых рынков разных стран, то станет понятно, что Московская биржа совсем не лидер по количеству компаний, чьи бумаги здесь торгуются.
Капитализация всех акций на Московской бирже менее 1 триллиона долларов, в то время как капитализация одной только компании «Эпл» более 1,2 триллиона долларов. Московская биржа не входит даже в топ-20 крупнейших бирж, уступая фондовым биржам Мадрида, Тайваня и Сан-Паулу.
Но есть и хорошие новости. Московская биржа — крупнейшая биржа СНГ. Кроме того, с технологической точки зрения инфраструктура у биржи на очень высоком уровне. А главное, у Московской биржи, как и у всего фондового рынка России, есть очень большой потенциал роста, потому что сейчас менее 1% россиян имеют брокерский счет. А инвестируют — еще меньше.
Что такое Free float
Объем сделок — это еще не все, что определяет ликвидность той или иной акции. Инвестируя в ценные бумаги, важно помнить о показателе free float.
Free float — доля акций, находящихся в свободном обращении, за вычетом акций, которыми владеют стратегические инвесторы, топ-менеджмент, государство и так далее. Иными словами, это та часть акций, которая доступна обычным частным инвесторам и спекулянтам, никак не связанным с выпустившей акции компанией и не участвующим в контроле над предприятием.
Низкий free float акций говорит о том, что частные лица могут продавать и покупать только небольшое число акций, поэтому и ликвидность их тоже будет низкой.
В целом получается, что чем выше free float, тем больше акций доступно для инвесторов. Чем больше акций доступно для инвесторов, тем больше они совершат сделок. Чем больше сделок совершат инвесторы, тем выше объем торгов, а значит, и ликвидность акций.
Но эта схема работает только при условии, что акции компании интересны рынку. Если эмитент занимается продажей использованных зубных щеток, то даже free float 100% не сделает бумаги ликвидными.
Как считать free float
Чтобы упростить жизнь инвесторам, Московская биржа уже посчитала за нас free float самых ликвидных компаний.
Плохая новость в том, что считать free float для оставшихся почти двухсот эмитентов придется самому. Причем проблема не в каких-то сложных формулах, а в том, что придется искать данные. Их можно взять, например, в квартальном отчете компании. Такой отчет любой эмитент обязан выкладывать на своем официальном сайте, а еще эта информация хранится на специальных серверах раскрытия.
Можно пользоваться Центром раскрытия корпоративной информации «Интерфакса». Попробуем посчитать free float для компании «Роснефть» — скачаем последний доступный ежеквартальный отчет.
Карточка «Роснефти» на сайте Центра раскрытия корпоративной информации
Найдем раздел, посвященный акционерам, — обычно в отчетах это раздел 6.2. Так как отчеты очень объемные, советую пользоваться оглавлением. Нам нужна страница 318.
Основной акционер «Роснефти» — «Роснефтегаз»
Сложите доли всех ключевых акционеров компании: 40,4% принадлежит «Роснефтегазу»; 19,75% — BP International Limited; 18,93% — QHG Oil Ventures, 9,6% – РН-НефтьКапиталИнвест, 5,4% – Джей.Пи.Морган ЭйДжи. Оставшаяся часть — это и есть free float.
Free float «Роснефти» = 100% − 40,4% − 19,75% − 18,93% – 9,6% – 5,4% = 5,92% = 0,059
В этом отчете удобно то, что можно проследить всю цепочку акционеров и посмотреть конечных владельцев. Например, чуть более 40% акций «Роснефти» принадлежит «Роснефтегазу», но ниже авторы отчета поясняют, что на самом деле реальный владелец компании — государство.
Рассчитывать free float — трудоемкая задача, которая усложняется в разы, если надо узнать информацию сразу о нескольких компаниях.
Обычно инвесторы пользуются тем списком, который дает Московская биржа, либо подписываются на платные сервисы, аналитики которых сами изучают отчетность, а пользователю отдают уже готовые данные — например, российские «Финанс-маркер» и «Тезис» или американский «Финвиз».
Заключение
Ликвидность актива – это возможность быстро продать его по рыночной цене. Чем быстрее можно продать актив, тем выше его ликвидность. Если ты нашел сильно недооцененную акцию, но у нее очень низкая ликвидность, не покупай: потом не сможешь продать.
Чем меньше денег ты готов инвестировать, тем ниже требования к ликвидности компаний-эмитентов. Кроме объема торгов на ликвидность влияет free float – процент акций, свободно торгующихся на рынке. Чем он выше, тем выше и ликвидность акций.
С уважением, Silentspec
Удачи и до новых встреч!