Резкий рост мировых цен на сталь и экономический подъем заставляет присматриваться к металлургам для добавления в свой портфель.На Московской бирже представлены сразу несколько крупных компаний металлургического сектора - ММК,НЛМК и Северсталь. В этой статье рассмотрим их.
Цена на сталь.
После пандемийного 2020 года, негативно сказавшегося и на ценах на сталь, в 2021 году наблюдается общемировой рост цен на сталь, которая спровоцирована увеличением спроса со стороны Китая и роста промышленного производства в Европе и Турции, на фоне выходе из локдауна. А также восстанавливающиеся цены на нефть, благоприятно сказывается на цене стали, которые выросли на 30% по сравнению с 2020-м годом и находятся на своих десятилетних максимумах
Самообеспеченность сырьем.
Северсталь - вертикально интегрированная компания, которая почти полностью покрывает свои потребности в сырье. В состав которой входят "Воркутауголь"- предприятие по добыче коксующего угля, руднике"Яковлевский". где ведется добыча железной руды с последующей ее переработкой на Оленегорском ГОК.
В структуру компании НЛМК входят Стойленский горно-обогатительный комбинат и предприятие "Алтай-Кокс". Что позволяет НЛМК быть на 100% самообеспеченным в коксе и железорудном концентрате и не зависеть ей от сторонних поставщиков и колебаний цен на сырье.
ММК самостоятельно снабжает себя 61% электроэнергии, НЛМК — на 53%, Северсталь — на 78%. ММК обеспечивает себя углем только на 12%
Вывод. Компании имеют разный уровень самообеспеченности сырьем, а следовательно в разной степени зависят от мировых цен на него. А также, чем лучше самообеспечение тем меньше компания зависит от сторонних поставщиков и рисков связанных с неисполнением ими обязательств и остановкой производства. В связи с этим, позиции ММК наиболее шатки.
Мультипликаторы компаний.
P / E – представляет отношение размера капитализации компании к величине ее чистой прибыли. Другими словами, мультипликатор показывает, сколько лет будут окупаться вложенные инвестиции за счет чистой прибыли. P/E Северстали выше отраслевых показателей.
P/B – коэффициент, показывающий отношение рыночной стоимости акций к балансовой стоимости чистых активов. Северсталь имеет P/B > 5, что говорит о том, что акции компании переоценены на рынке, показатель НЛМК также превышает отраслевые значения. P/B ММК находится на значениях ниже отрасли, что свидетельствует о том, что компания оптимально оценена рынком.
P / S – представляет отношение капитализации компании на фондовом рынке к ее выручке.
Показатели ММК и НЛМК находятся в среднеотраслевых значениях и по этому показателю оптимально оценены рынком, у Северстали P/S > 2 - компания переоценена рынком.
EV / EBITDA – коэффициент отражающий отношение справедливой стоимости компании к ее прибыли.
Коэффициенты Северстали и ММК в пределах отраслевых значений, что свидетельствует справедливой оценке компании рынком. У НЛМК EV/EBITDA > 7, компания переоценена рынком.
Вывод. Проанализировав мультипликаторы всех трех металлургических компаний, сделаем вывод, что только ММК соответствует базовым показателям и только компания ММК недооценена рынком. НЛМК и Северсталь в целом справедливо оценены рынком, так как показатель цена/прибыль в пределах среднего значения по рынку.
Фундаментальные показатели. Отчеты за 2020-й год.
НЛМК:
- Хоть и выручка в 4-м квартале 2020г. увеличилась до 181,4 млрд .р.(+7% за квартал), в общегодовом выражении выручка сократилась до 666,9 млрд.р. (-12% за год)
- Показатель EBITDA в 4-м квартале 2020г. вырос до 66 млрд.р. (+35% за квартал), а по итогам 2020 года EBITDA вырос на 3%
- Свободный денежный поток в 2020-м году сократился на 28% до 79,7 млрд .р.
ММК:
- Выручка в 4-м квартале 2020г. увеличилась до 139,8 млрд .р.(+16% за квартал), но в общегодовом выражении выручка сократилась до 461,3 млрд.р. (на 5.8% за год)
- Показатель EBITDA в 4-м квартале 2020г. вырос до 35.39 млрд.р.(+27.7% за квартал), но по итогам 2020 года EBITDA снизился на 7.6%
- Свободный денежный поток в 2020-м году сократился на 31% до 107,6 млрд .р.
Северсталь:
- Выручка в 4-м квартале 2020г. снизилась до 123,6 млрд .р.(-10.75% за квартал), но в общегодовом выражении выручка сократилась до 494,7млрд.р. (- 6.24% за год)
- Показатель EBITDA в 4-м квартале 2020г. увеличился до 54.4 млрд.р.(+12.08% за квартал), но по итогам 2020 года EBITDA снизился на 3.2%
- Свободный денежный поток в 2020-м году сократился на 31% до 107,6 млрд .р
Вывод. По результатам отчета за 2020-й год ,только НЛМК закончила год с ростом прибыли и показателя EBITDA, связанную в первую очередь за счет диверсификации своего бизнеса по странам и роста цен на сталь в 4-м квартале 2020-го года. EBITDA компании ММК и Северсталь снизилась по сравнению с 2019 годом, в первую очередь за счет падения спроса на продукции в связи с пандемией.
Дивидендная политика.
Текущая дивидендная доходность Северстали в районе 8.84 %, ММК в районе 7.5%, НЛМК 10.38%.
Итоги.
Северсталь и НЛМК более диверсифицированные компании, которые реализуют свою продукцию в различные страны, причем НЛМК поставляет только 36% своей продукции на внутренний рынок, тогда как ММК сосредоточена на внутреннем рынке, на который поставляет 75% своей продукции.
Также компании имеют разный уровень самообеспеченности сырьем, а следовательно в разной степени зависят от мировых цен на него. Высокий уровень самообеспеченности НЛМК и Северстали придают устойчивости бизнесу, позволяют меньше зависеть от сторонних поставщиков.
Выбор какую акцию приобретать в свой портфель, будет зависеть от курса доллара в 2021. В случае ее укрепления, я бы обратил внимание на НЛМК и Северсталь, постольку они поставляют большую часть своей продукции за рубеж, в случае укрепления рубля, ММК будет основным выгодоприобретателем.
Также читайте другие мои статьи:
Акции компании Северсталь ( CHMF )