Сегодня мы продолжаем знакомиться с представителями второго-третьего эшелонов ценных бумаг, торгующихся на Московской бирже. И теперь наше внимание сосредоточится на нефтеперерабатывающем заводе из Саратова. Интересно, что в пределах фондового рынка владение и умение анализировать информацию может приносить прибыль. С этой целью мы и проводим данную работу.
План действий следующий:
Так как речь идёт об эмитенте, деятельность которого нельзя охарактеризовать как всем известную, то начнём мы с
1) Краткого обзора сферы деятельности или бизнеса предприятия
2) Изучение финансовой отчётности компании (фундаментальный анализ)
3) Анализ графика изменения стоимости ценных бумаг (технический анализ)
4) Приведение других существенных фактов, способных оказать существенное влияние на рыночную стоимость компании.
5) Приведение информации об дивидендной политике компании
Деятельность компании
Так как речь идёт о нефтеперерабатывающем заводе, то вся сложившаяся в последний год вокруг нефти конъюнктура, стремительно изменяющая свою конфигурации, непосредственно оказывает влияние на деятельность предприятия. При возможности мы это учтём.
С 2013-го года Саратовский НПЗ входит в состав нефтяной компании Роснефть, поэтому некоторые общие значения можно найти на сайте именно данной компании. Ничего необычного. Переработка нефтяного сырья и получение горюче-смазочных материалов.
Финансовая отчётность
Готовы к чтению документации? Первым мы откроем отчёт за 1-й квартал 2020-го года.
Так как материал отчётов компании сформирован по РСБУ, стандарт, содержание которого по моему мнению имеет определённые недостатки, то, почерпнув настолько много полезной для нас информации в пределах данного документа, насколько это возможно, мы поспешим открыть промежуточную бухгалтерскую отчётность.
А по данному документу информация неутешительная: это и наличие просроченной задолженности, и рост объёмов просроченной задолженности, и значительное снижение показателей производительности труда, произошедшее, как указано в материалах отчёта, по причине снижения выручки.
И действительно. За три первых месяца 2020-го года объём выручки по основному виду деятельности предприятия - переработке нефти и прочего нефтяного сырья по сравнению с аналогичным периодом 2019-го года снизился на 28 %
А согласно промежуточной бухгалтерской отчётности на 31.03.2020.
Чистая прибыль за январь-март 2020-го года по сравнению с таковым периодом годом ранее снизилась более чем вдвое.
Только кварталов в 2020-м году было 4, поэтому не будем делать никаких выводов и продолжим.
За первые 6 месяцев 2020-го года объём выручки от продаж по основному виду деятельности по-прежнему значительно ниже, чем за аналогичный отрезок времени годом ранее, на 34%.
пусть и при снижении уровня просроченной задолженности.
Согласно бухгалтерской отчётности за первые два квартала 2020-го года предприятие снизило чистую прибыль по сравнению с таковыми в 2019-м году на 55%
Боюсь, подобная картина будет открываться перед нами в каждом из открывающихся документов, но мы не можем её не зафиксировать.
Снижение выручки по итогам девяти месяцев 2020-го года при сравнении данного показателя с таковым годом ранее составило те же 34%
А согласно бухгалтерскому балансу на 30 сентября 2020-го года
Снижение чистой прибыли за рассматриваемый период 2020-го года в сравнении с аналогичным периодом 2019-го года составило уже 56.3 %
Может быть, в 4-м квартале 2020-го года мы увидим рост рассматриваемых показателей?
К сожалению, данный документ не стал перед нами раскрывать информацию ни о выручке, ни даже о производительности труда (хоть какой-то производный от выручки показатель).
Поэтому отправляемся на поиски бухгалтерского баланса!
Правда, тут же вынуждены эти поиски прекратить, так как на данный момент (15.02.21) нужная нам информация остаётся неопубликованной.
Делать нечего, подведём промежуточный итог.
"Снижение выручки обусловлено снижением стоимости услуг процессинга" - я не выделял данные строки, но они фигурировали в отчёте. И это вполне понятно. Снижение стоимости барреля нефти, произошедшее годом ранее, как я полагаю, вынудило связанную с этим сферу снижать оценку и сопутствующих процессов, таких как транспортировка и переработка. Поэтому мы не должны удивляться столь сильному снижению прибыли, с одной стороны, с другой стороны, мы понимаем, что это повлияет на размер грядущих дивидендов (об этом ниже), с третьей стороны, стоимость барреля нефти уже восстановилась, а это в свою очередь может привести к росту финансовых показателей предприятия, чего мы не можем гарантировать, и ответ даст лишь время. А пока мы переходим к графикам.
Технический анализ
Работать мы будем с графиком изменения стоимости привилегированных акций Саратовского НПЗ, так как данные бумаги в отличие от обыкновенных акций Сарат НПЗ имеют фактор дивидендов, вызывающий с нашей стороны дополнительный интерес.
После значительного снижения стоимости в постдивидендный период, когда к закрытию реестра цена акций Сарат НПЗ П доходила до 20 500, каких бы то ни было интересных движений увидеть не удаётся и текущий уровень, 15 500, мне кажется, не предполагает в ближайший месяц серьёзных движений ни в одном из направлений.
Другие существенные обстоятельства
Так как новостной фон вокруг предприятия по объективным причинам остаётся более чем скромным, то и выделить по данному пункту практически нечего. Упоминания, пожалуй, заслуживает лишь восстановление цен на нефть до докризисных уровней января 2020-го года.
В этом плане будет интересно проанализировать отчёт за первый квартал 2021-го года и сравнить его с таковым не только в 2020-м, но и 2019-м годах.
Дивидендная политика
Так как мне не удалось найти положение о дивидендной политике предприятия как таковое, то для формирования устойчивого понимания того, что лежит в основе формирования размеров дивидендных выплат произведём в том числе некоторые расчёты. Итак, прежде всего, согласно уставу, дивидендные выплаты происходят из прибыли:
Теперь рассчитаем соотношение объёма выплаченных дивидендов за 2019-й год к объёму чистой прибыли за весь данный период.
Согласно сайту раскрытия корпоративной информации, размер выплаченных дивидендов за 2019-й год составил:
А по материалам отчёта за 2019-й год, чистая прибыль Саратовского НПЗ в 2019-м году составила:
То есть, на дивиденды предприятие направляет ровно 10% от чистой прибыли за рассматриваемый период (я встречал эту цифру в других источниках, но решил перепроверить).
А теперь подумаем. Мы рассмотрели неаудированные бухгалтерские данные по трём из четырёх кварталов 2020-го года, и по каждому из них размер чистой прибыли значительно уступал таковому в 2019-м году. Как я полагаю, это значит, что, если за 2019-й год размер выплаченных дивидендов на одну привилегированную акцию составлял 1 766 рублей, то в нынешнем году он, что вероятно, будет меньше. А значит, вероятность выхода этим летом к отметке в 20 000 пунктов значительно ниже.
Конечно, если дивидендная политика не будет пересмотрена!
Итог
Не имея перед глазами полноценного отчёта за 2020-й год или хотя бы бухгалтерского баланса за 4-й квартал 2019-го года мы не можем быть ни в чём уверены, однако и рассмотренной нами информации достаточно, чтобы склоняться к мысли о снижении размеров дивидендов по бумагам Сарат НПЗ П в текущем году. А значит, стратегия покупки до дивидендного гэпа может не сработать или не сработать так, как мы бы этого хотели.
Вообще же в долгосрочной перспективе данный инструмент представляет определённый интерес, но предположу, что в ближайшие 3 месяца мы ещё увидим более низкую (14 000 - 15 000), а значит, и более привлекательную точку для входа.
На этом у меня всё. Что Вы по этому поводу думаете, пишите. А я с Вами прощаюсь. Всего доброго. До свидания.