Завтра, 12-го февраля, намечается очередной шабаш главбанкиров всея Руси. Тема терок - принятие очередного решения по ключевой ставке. Что это может поменять для инвесторов?
Давайте разберемся, какое влияние способно оказать изменение ключевой ставки на рынки ценных бумаг.
Прежде всего определимся, что такое ключевая ставка. Ключевая ставка Банка России - это минимальная ставка, по которой Центробанк готов кредитовать коммерческие банки. Снижение ключевой ставка удешевляет для банков стоимость финансовых ресурсов, которые они могут размещать в виде выданных кредитов или иных операций.
Ни для кого уже не секрет, что изменение ключевой ставки оказывает влияние на размер процентных ставок по вкладам населения и депозитам юридических лиц. В норме, ставки по вкладам устанавливаются на уровне ниже ключевой. Ставка по выдаваемым кредитам, соответственно, как правило, выше. Особо продвинутые банки могут установить по кредитам плавающую ставку, привязанную к динамики ключевой ставки ЦБ, дабы зафиксировать свою доходность и снизить риски.
Но это лирика. Нам же, как инвесторам в облигации, хочется понимать направление, в котором рванет рынок бондов при изменении "ключа".
Предлагаю рассмотреть два возможных варианта:
1. Банк России озаботится заметным ростом инфляции (а реальная инфляция побольше, чем официально озвучиваемые 5%). В этом случае ЦБ постарается "подсушить" денежную массу в стране и ужесточить денежно-кредитную политику путем повышения ключевой ставки. Проценты по вкладам бодро шагнут вверх, что сделает их более привлекательными на фоне облигаций (вклады заведомо более консервативны и менее рискованы). Соответственно, эмитентам придется затянуть пояса и обещать инвесторам повышенный купон по новым выпускам, что повысит их доходность. При этом, по уже выпущенным в обращение бондам будет наблюдаться снижение цены, за счет частичной их продажи держателями (ведь новые выпуски интереснее). Падение цены на старые бонды будет идти до того момента, пока их доходность не уравняется с доходностью новых бумаг.
2. Г-жа Набиулина не рискнет ужесточать политику Банка и, в целях дальнейшего стимулирования спроса в экономике, снизит ставку. В этом случае доходность ранних выпусков будет смотреться поинтереснее как на фоне вкладов, так и на фоне более свежих выпусков.
Т.о., при снижении ключевой ставки, в более выгодном положении оказываются держатели наиболее длинных по срокам погашения бумаг.
А каковы ваши прогнозы по Решению ЦБ? Понизят "ключ"? Или увеличат?