Доходность банковского депозита давно не устраивает инвесторов. Это всем известно. Но вот недавно, а именно с конца 2019 года доходность ОФЗ также снизилась до рекордных значений и остановилась на уровне чуть более 6%.
Основных причин две:
1. Большой приток частных инвесторов на фондовый рынок формирует спрос на облигации, в том числе и ОФЗ. А повышение спроса приводит к удорожанию облигаций, что неизбежно ведёт к снижению их доходности.
Рост финансовой грамотности и забота о своем будущем наших соотечественников не может не радовать, вот только этот фактор приводит к обострению банальной конкуренции за право обладать желанными ОФЗ, которых на бирже хоть и много, но всё-таки ограниченное число.
2. Улучшение экономического и политического положения РФ на международной арене приводит к сокращению разрыва с развитыми странами, что также сокращает доходность по национальным государственным бондам.
Технически это может выглядеть как приток иностранных инвесторов в ОФЗ, которые ценят высокие проценты по российским бумагам.
От чего зависит изменение доходности по ОФЗ?
Как таковая, доходность любой облигации зависит от величины купона. На некоторых облигациям купоны могут быть переменными и неизвестны заранее, на других - сокращаются с течением времени.
С ОФЗ в этом вопросе все проще - купон известен заранее и, как правило, не меняется. Как же тогда меняется доходность?
Доходность любой облигации зависит от соотношения трех величин:
- Величина купона (в случае с ОФЗ, постоянная);
- Стоимость облигации (переменная);
- Количество лет до дюрации (погашения) облигации (переменная).
На данном графике показан индекс российских государственных облигаций (RGBI). Видно, что максимальные просадки наблюдались в 2008,2014 и 2020 годах. Неудивительно.
Пример. Допустим, номинальная стоимость облигации составляет 1000 рублей, доход по ней - 5% годовых, или 50 рублей в год.
При удешевлении бумаги инвестор, предположим, купит её за 900 рублей, при этом купон для него будет составлять все те же 50 рублей, или 5,55% от 900 рублей (цены покупки).
Кроме того, если он додержит облигацию до конца, ему вернут номинал в полном объеме - 1000 рублей заместо 900. Таким образом, итоговая доходность зависит и от дюрации, причем чем она ближе, тем зависимость выше.
Доходность облигации можно рассчитать по следующей формуле:
(Н-ЦП+ОК)/ЦП/ЛДД*100,
где Н - номинал, ЦП - цена покупки, ОК - оставшиеся купоны, ЛДД - лет до дюрации
Рассмотрим теперь график одной из старейших ОФЗ, торгуемых на бирже. Встречайте: "тридцатилетка" 2006 года выпуска, пережившая все крупнейшие кризисы 21 века - ОФЗ-46020
Видно, что график её стоимости повторяет изменения общего индекса российских облигаций. Но сейчас нам важнее посмотреть, какую доходность мы могли получить по данной бумаге в периоды экономических кризисов?
Итак, купон данной бумаги составляет 6,9%. Для докризисной бумаги в принципе неплохо.
Итак, что мы имеем:
- Кризис 2008 года - падение стоимости бумаги до 60% от номинала - доходность к погашению при покупке на минимуме составляла "фантастические" 13,9% годовых!
- Кризис 2014 года - падение стоимости до 59,75% от номинала - доходность к погашению и того больше - 14,2% годовых!
- "Коронакризис" 2020 года - падение стоимости бумаги до 87%, доходность к погашению составляла 8,9% годовых, что в условиях 2020 года тоже весьма неплохо!
Что делать инвестору?
Конечно, покупать ОФЗ по любой цене. Однако при доходности в 6% годовых имеет смысл временно разместить часть средств в более доходных инструментах, а при падении стоимости облигаций выкупать их пропорционально падению.
Надо помнить, что для получения максимальных отклонений по цене облигации (и, соответственно, доходности) инвестору следует выбирать бумаги с максимально далекой дюрацией.
Я, например, инвестирую в новую ОФЗ-26033, которая на момент написания статьи торговалась на уровне 95% от номинала. И при падении на каждые 2-3% её стоимости докупаю на небольшую сумму, чтобы итоговая доходность была на среднем уровне. При падении ниже буду ликвидировать сделки в других бумагах и докупать ОФЗ под хорошую доходность.