Казалось бы – какое имеет отношение рост потребительских цен в США к росту цен на товары и услуги в России? У нас ведь и сырье свое, и импортозамещение в продовольствии. К сожалению, прямое :
- российский потребительский рынок в значительной степени зависит от импорта (по данным Банка России импорт товаров в 2020 году составил около 180 млрд долларов), а значит, от цен на товары за рубежом (и в значительной степени от цен на эти товары в США, так как они обеспечивают до 40 % мирового потребления). Цены на импорт зависит от курса рубля к доллару, который в текущих обстоятельствах едва ли будет иметь тенденцию к укреплению;
- практически все сырьевые и базовые продовольственные товары (цены на которые будут определять стоимость произведенных из них товаров) торгуются на международных рынках в долларах США. Соответственно, рост цен на сырье и продовольствие за рубежом (и, в частности, в США, где находится одна из крупнейших в мире Чикагская товарно- сырьевая биржа) вызовет соответствующий рост во всем мире, от которого внутренние рынки (например, российский) могут быть защищены (или не защищены) мерами поддержек/ограничений правительств своих стран.
Основным определяющим фактором роста инфляции в «развитых» странах являются программы так называемого QE ( quantitative easing - количественное смягчение), в рамках которых осуществляются финансирование дефицитов государственных бюджетов, а также помощь бизнесу путем выкупа центральными банками государственных, корпоративных, ипотечных и т.д. облигаций. Изменение балансов центральных банков (баланс – суммарная номинальная стоимость активов, т.е. эквивалент того, сколько денег было «напечатано») за последний год можно увидеть на графиках ниже.
Вливание триллионов долларов (в эквиваленте) в мировую экономику меньше чем за год при падении этой самой экономики (и, соответственно, уменьшении фактического объема выпуска товаров) должно очевидным образом вызвать резкий скачок инфляции. Об этом же говорит сильный рост цен на сырьевые товары и продовольствие. Ниже представлен график S&P GSCI – индекса, отслеживающего стоимость основных сырьевых (нефть, газ, бензин, металлы и т.д.) и продовольственных (соя, пшеница, кофе и т.д.) товаров.
Уровень инфляции в США вырос с периода начала пандемии по настоящее время вместе с восстановлением спроса, но этот рост не соответствует как росту баланса ФРС, так и росту цен на сырье и продовольствие. В Европе картина аналогичная.
Будущий рост (или падение) инфляции (инфляционные ожидания) обычно оценивают разностью в доходностях государственных облигаций, защищенных от инфляции (скорректированных на инфляцию, в США это так называемые TIPS - Treasury Inflation Protected Securities) и без такой защиты. Данные по инфляционным ожиданиям, которые закладывает в стоимость государственных облигаций долговой рынок на 5 и 10 лет (так как правительство США выпускает 5-ти и 10-ти летние облигации), представлены ниже. На январь 2021 года инфляционные ожидания на 5 и 10 лет составляли всего порядка 2 %.
«Проблема» отсутствия сильного роста инфляции в «развитых» странах заключается в том, что «напечатанные» деньги «появляются на свет» не просто так, как в некоторых странах, а под обязательства: правительств государств (государственные облигации), бизнеса (кредиты и облигации) и населения. т.е. как только появляются деньги, тут же у кого-то возникают обязательства по их возврату в будущем. С учетом того, что программы QE осуществляются не первый десяток лет, то растущая долговая нагрузка вызывает рост расходов на ее обслуживание (даже с учетом крайне низких сейчас процентных ставок). Причем рост стоимости обслуживания долгов на фоне падения экономики больше роста доходов. Об этом можно судить, например, по динамике потребительских расходов в развитых странах.
Важным фактором для отсутствия роста инфляции является снижение оборачиваемости денег (оборачиваемость денег - среднее число дней, прошедших между фактическими расходами на приобретение сырья и оплату поставок и началом реальных денежных поступлений от продажи продуктов или услуг, т.е. сколько раз за отчетный период предприятие сможет полностью обновить свой объем денежных средств за счет выручки от продаж), которая описывает экономическую активность и дает понимание того, насколько эффективно «работают» поступающие в экономику деньги (или лежат «мертвым грузом» на счетах).
Также важным фактором является склонность населения в период кризиса не к потреблению, а накоплениям.
Видно, что просто «печатать» деньги недостаточно, но ничего лучше мировые центральные банки придумать не могут. Более того, инфляция сырьевых товаров может привести к снижению инфляции (снижению спроса) в других товарах и услугах: например, из-за роста цен на металлы растет стоимость жилья и, как следствие, размер платежей по ипотеке, в результате чего будет сжатие потребительского спроса по другим направлениям.
Так что пока России нужно опасаться не инфляции в США, а роста цен на сырье и главное – очередной девальвации рубля, причин для которой несмотря на рост цен на нефть более чем достаточно.
СТАВЬТЕ ЛАЙК, ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ НА КАНАЛ, ОСТАВЛЯЙТЕ СВОЁ МНЕНИЕ. Я ЕГО ПРОЧТУ И ДЛЯ МЕНЯ ОНО ДЕЙСТВИТЕЛЬНО ВАЖНО
Подписывайтесь на Telegram- канал https://t.me/SimplEconomics
