Страховой Андеррайтинг
Наша страховая деятельность продолжала значительно расти в
1977. Это было в начале 1967 года, когда мы сделали наш вход в эту
отрасль через покупку Национальной компании возмещения и
Национальная пожарная и морская страховая компания (дочерние компании)
примерно на 8,6 миллиона долларов. В тот год их премиальный объем
составил 22 миллиона долларов. В 1977 году наша совокупная страховая премия
объем составил 151 миллион долларов. Никаких дополнительных акций Berkshire
Акции Hathaway были выпущены для достижения любого из этих темпов роста.
Скорее всего, это почти 600% - ное увеличение было достигнуто за счет
значительного увеличения традиционных областей ответственности Национального возмещения
плюс открытие новых компаний (Cornhusker Casualty Company
в 1970 году, Lakeland Fire and Casualty Company в 1971 году, Texas United
Страховая компания в 1972 году, Страховая компания Айовы в 1973 году
и Канзасская пожарная и аварийная компания в конце 1977 года), покупка
за наличные других страховых компаний (Домашняя и автомобильная
Страховой компанией в 1971, Kerkling перестраховочная корпорация, теперь
имени Центрального огня и несчастных случаев компании, в 1976 году, и кипарисом
Страховая компания на конец 1977 года), и, наконец, через
маркетинг дополнительных продуктов, наиболее существенно перестрахование,
в рамках корпоративной структуры Национальной страховой компании.
В совокупности страховой бизнес сложился очень
хорошо. Но это не была улица с односторонним движением.
В течение десятилетия были допущены некоторые серьезные ошибки, как в продуктах, так и в персонале.
Мы испытали значительные проблемы, связанные с (1) операцией поручительства
, начатой в 1969 году, (2) расширением в 1973 году
Автомобильный городской автомобильный маркетинг в районе Майами, штат Флорида,
(3) все еще нерешенная авиационная “фронтальная” договоренность и (4)
наша компенсационная операция в Калифорнии, которую мы
считаю, хранит интересную потенциал после завершения
реорганизация и сейчас в ходу. Приятно работать в
бизнесе, где можно допустить некоторые ошибки и при
этом добиться вполне удовлетворительных результатов. В каком-то смысле
это прямо противоположно нашему текстильному бизнесу, где даже
очень хороший менеджмент, вероятно, может усреднить лишь скромные результаты.
Один из уроков, усвоенных вашим менеджментом - и,
к сожалению, иногда повторяемых-заключается в том, как важно
работать в бизнесе, где преобладают попутные ветры, а не встречные.
В 1977 году ветры страхового андеррайтинга
остались позади. В 1976 году по всей отрасли было произведено очень большое повышение ставок
, чтобы компенсировать катастрофические
результаты андеррайтинга 1974 и 1975 годов. Но, поскольку страховые полисы
обычно выписываются на один год, а ошибки в ценообразовании
могут быть исправлены только при возобновлении, только в 1977 году в
полной мере ощутилось влияние на прибыль этих более ранних
повышений ставок.
Теперь маятник начинает качаться в другую сторону. Мы
оцениваем, что затраты, связанные с областями страхования, в которых мы
цены растут почти на 1% в месяц. Это связано с постоянной
денежной инфляцией, влияющей на стоимость ремонта людей и
имущества, а также с “социальной инфляцией”, расширяющим определение
обществом и присяжными того, что покрывается страховыми полисами.
Если ставки не вырастут на сопоставимый 1% в месяц,
прибыль от андеррайтинга должна сократиться. В последнее время темпы роста
ставок резко замедлились, и мы ожидаем, что
маржа андеррайтинга в целом снизится ко второй половине
года.
Мы должны снова отдать должное Филу Льеше, который оказал нам большую помощь
Роланд Миллер в "Андеррайтинге" и Билл Лайонс в "Претензиях" - за
выдающиеся достижения в области андеррайтинга
в традиционном бизнесе National Indemnity по автомобилям и общей ответственности в 1977 году.
Большой прирост объема сопровождался отличной
маржой андеррайтинга после сокращения или ухода многих
конкурентов после кризиса 1974-75 годов. Эти
условия скоро изменятся. В то же время, Национальный
Прибыльность андеррайтинга Indemnity резко возросла
, и, кроме того, большие суммы были доступны для
инвестиции. Когда рынки ослабнут и ставки станут неадекватными, мы
снова столкнемся с проблемой философского принятия
сокращения объема. Потребуется необычная управленческая дисциплина,
так как это противоречит нормальному институциональному поведению, чтобы позволить
другому человеку забрать бизнес - даже по глупым ценам.
Наш отдел перестрахования, которым руководил Джордж Янг,
улучшил свои показатели андеррайтинга в течение 1977 года. Хотя
совокупный коэффициент (см. определение на стр. 12), равный 107,1, был
неудовлетворительным, в течение всего года он имел тенденцию к снижению. В
кроме того, перестрахование генерирует необычайно высокие средства для
инвестиций в процентах от объема премий.
Дома и в Авто Джон Сьюард продолжал прогрессировать на
всех фронтах. Джон был повышен в звании несколько лет назад
, когда андеррайтинг Home and Auto был залит красными чернилами, и
компания столкнулась с возможным исчезновением. Под его руководством он
в настоящее время является надежным, прибыльным и растущим.
"Хоумстейт" Джона Рингуолта теперь состоит из пяти
компаний, а "Канзасская пожарная и аварийная компания
" начала функционировать в конце 1977 года под руководством Флойда Тейлора.
Чистая премия компаний "хоумстейт" составила 23 миллиона долларов
по сравнению с 5,5 миллионами долларов всего три года назад. Все четыре компании, которые
работали в течение года, достигли совокупных показателей ниже 100 причем лидером стала компания Cornhusker Casualty Company с показателем 93,8. В
дополнение к активному надзору за другими четырьмя
операциями homestate, Джон Рингуолт управляет операциями Cornhusker
, который зафиксировал комбинированные коэффициенты ниже 100 в шести из семи своих компаний. за долгие годы своего существования и, начиная с 1970 года, превратилась в одну из ведущих страховых компаний, работающих в Небраска использует традиционную систему независимых агентств. Лейклендская пожарная и аварийная компания, управляемая Джимом Стодолкой, стала
победителем Кубка председателя в 1977 году за достижение самого низкого коэффициента потерь среди компаний хоумстейта. В целом, операция homestate продолжает добиваться отличных результатов.
Самым новым дополнением к нашей страховой группе является Cypress
Страховая компания Южной Пасадены, штат Калифорния. Этот Рабочий
Компенсация страховщика была приобретена за наличные деньги в последние дни
1977 год и, следовательно, его приблизительный объем в 12,5 миллиона долларов за
тот год не был включен в наши результаты. Кипарис и Национальный
Нынешняя Калифорнийская компенсационная операция Indemnity
не будет объединена, а будет работать независимо, используя
несколько разные маркетинговые стратегии. Милт Торнтон,
президент Cypress с 1968 года, руководит первоклассной операцией для
страхователей, агентов, служащих и владельцев. Мы с нетерпением
ждем возможности работать с ним.
Страховые компании предлагают стандартизированные полисы, которые может
скопировать любой. Их единственная продукция-обещания.
Получить лицензию нетрудно, а цены-это открытая книга. Нет
никаких важных преимуществ от торговых марок, патентов, местоположения,
корпоративного долголетия, источников сырья и т. Д., и очень мало
потребительской дифференциации, чтобы произвести изоляцию от конкуренции.
В корпоративных годовых отчетах принято подчеркивать
разницу между людьми. Иногда это действительно так и
иногда это не так. Но нет никаких сомнений в том, что природа
страховой бизнес усиливает влияние отдельных
менеджеров на результаты деятельности компании. Нам очень повезло
, что у нас есть группа менеджеров, которые связаны с нами.
Страховые Инвестиции
За последние два года страховые инвестиции по себестоимости
(без учета инвестиций в наш филиал, марки Blue Chip)
выросли с $134,6 млн до $252,8 млн. Рост
страховых резервов, вызванный нашим значительным увеличением объема премий,
плюс нераспределенная прибыль, обусловили этот рост
обращающихся ценных бумаг. В свою очередь, чистый инвестиционный доход
Страховая группа улучшилась с 8,4 миллиона долларов до налогообложения в 1975 году до
12,3 миллиона долларов до уплаты налогов в 1977 году.
В дополнение к этому доходу от дивидендов и процентов мы
реализовали прирост капитала в размере 6,9 миллиона долларов до налогообложения, около четверти -
от облигаций и остаток-от акций. Наша нереализованная
прибыль по акциям на конец 1977 года составляла примерно 74 миллиона долларов, но
эту цифру, как и любую другую цифру на одну дату (у нас был
нереализованный убыток в 17 миллионов долларов в конце 1974 года), не следует
воспринимать слишком серьезно. Большинство наших крупных позиций на фондовых рынках идут вверх
и система показателей наших инвестиционных
решений будет обеспечиваться результатами бизнеса за этот период,
а не ценами в любой конкретный день. Точно так же, как было бы глупо
чрезмерно сосредотачиваться на краткосрочных перспективах при приобретении всей
компании, мы считаем столь же неразумным быть загипнотизированными
перспективными краткосрочными доходами или недавними тенденциями в доходах при
покупке небольших частей компании, т. е.
Небольшое отступление, иллюстрирующее этот момент, может быть
интересным. Berkshire Fine Spinning Associates и Hathaway
Производство было объединено в 1955 году, чтобы сформировать Berkshire Hathaway Inc.
В 1948 году, на формальной комбинированной основе, они имели доход после
уплаты налогов почти в 18 миллионов долларов и нанимали 10 000 человек в дюжине
крупные мельницы по всей Новой Англии. В деловом мире
того периода они были экономическим центром. Например, в
том же году прибыль IBM составила $28 млн (сейчас $2,7
billion), Safeway Stores, $10 млн, Minnesota Mining, $13
миллион, а " Тайм, Инк." - 9 миллионов. Но за десятилетие
, последовавшее за слиянием в 1955 году, совокупный объем продаж составил 595 миллионов долларов.
совокупный убыток Berkshire Hathaway составил 10 миллионов долларов.
К 1964 году предприятие сократилось до двух заводов, а чистая прибыль
сократилась до 22 миллионов долларов с 53 миллионов долларов на момент
слияния. Столько для однолетних снимков, сколько для адекватного изображения бизнеса.
