Сегодня попробуем разобраться, насколько интересен бизнес компании JD.com для частных инвесторов.
Итак, JD.com-это крупнейший представитель электронной коммерции Китая, и один из крупнейших розничных продавцов в целом. Сейчас цена одной бумаги торгуется в районе 90$, хотя сейчас такая волатильность, что цена меняется очень быстро. Акция доступна для покупки не квалифицированных инвесторов на Санкт-Петербургской бирже, но дивиденды она к сожалению не платит.
Прежде чем начать хочу напомнить о том, что на моем канале создано три групповых чата с помощью которых мы с Вами можем взаимодействовать и обсуждать вопросы касательно инвестиций. Присоединяйтесь, я буду этому очень рад:
1. Групповой чат - "Предложи инвест идею"
2. Групповой чат - "Закажи статью"
3. Групповой чат - "Задай мне вопрос"
Как компания развивалась?
История:
В 1988 году Ричард Лю вложил 12 тысяч юаней из своих сбережений в аренду помещения 4 кв.м. в технологическом центре Джунь Гуань Цунь в Пекине. Здесь он и основал свою компанию. JD мультимедиа - это бизнес, который в последствии превратился в JD.com.
В 2003 году, вспышка атипичной пневмонии поражает Китай, и Ричард увидел возможность использовать потенциал интернета для поддержки своего бизнеса. И начал торговать товары через интернет. Уже через год, в 2004 году - свой обычный магазин он закрывает, и переводит все продажи в интернет. С тех пор компания начала активно развиваться. Время действительно было выбрано очень удачно и компания стала развиваться, как осознанный игрок электронной коммерции.
В мае 2014 года JD стала первой крупной китайской компанией, которая котируется на Нью-Йоркской фондовой бирже. JD.com сегодня, наряду с Alibaba - это одна из ведущих универсальных платформ электронной торговли в Китае. Компания обслуживает более 440 миллионов активных клиентов, во всех основных категориях (электроника, одежда и предметы интерьера, товары повседневного спроса, продукты, бытовая техника и т.д.).
JD открыло свою технологическую платформу электронной коммерции для сторонних продавцов, которые на ней продают свои товары. Это стало мощным толчком развития. Трансграничная платформа JD позволяет международным брендам, которые не имеют физического присутствия в Китае, при это выходит на розничный рынок Китая.
Выручка:
В 2019 году выручка 10 крупнейших розничных сетей Китая составила почти 200 млрд долларов. А выручка JD в размере почти 83 млрд долларов, что составило 42% от совокупной выручки десяти крупнейших ритейлеров.
Логистика:
Один из факторов успешного развития компании - её обширная логистическая сеть. В логистических операциях используется самые передовые технологии и искусственный интеллект, который и не снится американским компаниям. JD управляет тридцатью логистическими парками, которые были названы Азией №1. Потому, что они являются одним из крупнейших, и наиболее автоматизированных интеллектуальных центров выполнения заказов в Азии.
У JD есть центр выполнения заказов в 7 городах, и есть распределительные центры по 31-му городу Китая, т.е. она действительно пронизывает страну. Компания имеет более 800 складов, а её логистическая сеть охватывает практически все уголки Китая. Логистические возможности компании позволяют доставлять клиентам почти 90% всех заказов, в тот же день или на следующий день. Это конечно очень мощно.
JD.com-это вообще одна из не многочисленных платформ электронной торговли в мире, которая обеспечивает еще и крупно габаритное складирование и трансграничную доставку. Она имеет склады замороженные и в том числе охлажденной продукции и позволяет ее транспортировать для перевозки. Компания JD, в первую очередь вращается вокруг технологий и инноваций.
Инновации:
Помимо того, что компания сумела создать одну из ведущих торговых площадок, для электронной коммерции и ведущую логистическую сеть. Компания находиться еще и в авангарде инноваций в области робототехники и автоматизации. Здесь на самом деле много интересных фактов выяснилось, потому что JD первая компания в мире, которая осуществляет коммерческие поставки при помощи дронов.
Она разработала автономное средство доставки, а так же склад, магазины которые не требуют участия человека вообще. И вот подумайте тот же amazon еще только разрабатывает систему доставки посылок дронами, а JD оказывается уже в 2016 году начала их использовать для того, чтобы доставлять товары в сельские районы страны. Дроны JD могут перевозит посылки весом от 5-15 кг. и преодолевать расстояние до 50км.
В 2018 году компания запустила технологию виртуальной и дополненной реальности в своем приложении, чтобы помочь клиентам протестировать несколько косметических средств на своем изображении перед покупкой. Это такая очень впечатляющая инновация. Платформа JD вообще ежедневно генерирует 31 петабайт информации которую компания использует для развития искусственного интеллекта и машинного обучения.
Читайте другие публикации канала ProfitDollars:
Главный шаг к обретению финансовой независимости
Где хранить заначку? Финансовая подушка безопасности
Личный финансовый план, три простых шага
Облигации, как способ заработка
JD.com уникальная компания и когда я начал разбираться в ее бизнес операциях честно говоря захотел купить её акции прямо сейчас.
Разбор компании
Но прежде необходимо разобраться в отчетах и понять какую денежную прибыль и денежный поток этот бизнес вообще генерирует. Забегая в перед, я все таки скажу сразу, что очень впечатляет их отчет о доходах и баланс. Компания растет по всем направлениям. Судя по всему рост чистой прибыли и свободного денежного потока компании только начинается. На сегодняшний день в компании работает 284 тысячи сотрудников, выручка 2019 году составила 83 млрд долларов. Чистая прибыль 1,75 млрд, при капитализации компании в 137 млрд долларов.
При этом в ноябре подразделения логистики JD собирается выйти на IPO. В общем то - это не удивительно, потому что оно очень мощное. Выйти собирается с оценкой 40 млрд долларов, чтобы привлечь не менее 5 млрд. В истории этого IPO примечательно то, что логистический бизнес генерирует примерно 4% доходов группы, а оценивается он в 30% от текущего капитализации компании. Если оценка действительно подтвердиться, то это может стать одним из дополнительных факторов роста вообще всей компании.
Электронный юань:
На этом интересности не заканчиваются. Потому что в декабре JD стал первой в Китае компанией для тестирования цифрового юаня. JD Digist - это тот стартап, который запустила пилотную программу, где клиенты могут оплачивать определенные товары цифровыми юанями.
Для этого 11 декабря, около 100 тысяч электронных денежных ваучеров, на общую сумму в 20 миллионов юаней - были просто бесплатно розданы между жителями городом Сучжоу. Потом, неделю назад в прессе появилась информация о еще нескольких предстоящих тестовых раундов, этого бесплатного распределения между гражданами цифрового юаня с целью тестирования платежей на платформе JD.
Это конечно очень впечатляющий пример прагматизма китайских властей, то есть они говорят - люди, держите бесплатные цифровые деньги и покупайте на них вообще, что захотите. Но на самом деле за этим подарком компартии, стоит сразу несколько целей. Во-первых, задачей ввести криптовалюту в оборот и вызвать к ней доверие населения. Это как вы понимаете - хороший попутный ветер для JD. Цифровая валюта при этом разработанная таким образом, чтобы обеспечить 100% наблюдение за всеми финансовыми транзакциями в системе.
Глобальная и долгосрочная цель здесь в том, чтобы сделать цифровой юань конкурентом бумажному доллару во всем мире. Учитывая тот факт, что Китай является второй по величине экономикой в мире, переход полностью к цифровому юаню, на самом деле мог бы пошатнуть положение американского доллара в мире на горизонте ближайших 5-10 лет.
Финансовая часть:
Давайте посмотрим на динамику активов, обязательств и акционерного капитала.
Мы видим, что компания экспоненциально растет, и при этом рост общих активов и акционеров значительно опережает рост обязательств, а это встречается не так уж и часто.
С точки зрения долговой нагрузки у компании все замечательно. Общий долг меньше, чем объем наличных и краткосрочных инвестиций на балансе. В итоге чистый долг компании получается отрицательным.
Теперь обсудим динамику денежных потоков JD и посмотрим, как у нас растет выручка и нормализованная чистая прибыль на акциях.
Что мы видим? Фактически они просто взлетают на орбиту. С 2015 года выручка компании растет средними темпами - по 34% в год, а нормализованная EBITDA по 106% в год. Нормализованная это значит, скорректированная на единоразовые крупные приобретения и на разнообразные не денежные расходы. В третьем квартале 2020 года, компания показала отличный отчет о доходах. Выручка достигла 174 млрд юаней и увеличилась на 29% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистая прибыл 5,58 млрд юаней + 80% в год к году у компании.
По прогнозам аналитиков на 2021 год JD получит выручку в размере 168 млрд долларов - это превысит текущую выручку за последние 12 месяцев больше чем на 70%. Конечно с ростом доходов компании будет расти и цена ее акций.
Рентабельность:
Здесь можно отметить, что JD работает с достаточно низкой рентабельностью по сравнению с той же Alibaba (с которой ее часто сравнивают). Рентабельность у JD - 4,6, а чистая рентабельность всего 4,14. Это объясняется тем, что Alibaba - это платформа на которой сторонние продавцы и покупатели заключают сделки и за это Alibaba получает свой комиссионный доход, который и является ее выручкой. По сути суммарный оборот всех товаров на маркетплейсе - выручкой Alibaba не является.
У JD ситуация другая. Здесь мы видим, что почти 90% дохода платформы формируется за счёт электронной торговли собственными или приобретёнными товарами, то есть здесь другая бизнес модель. Соответственно сравнение рентабельности JD и традиционных розничных компаний, будет более правильным, чем сравнение JD с чисто платформами, которые являются только посредниками.
Мультипликаторы:
Подобному гиганту Amazon, компания JD.com тоже оценена рынком достаточно дорого и оценивается в 34 годовых прибылей или, что более репрезентабельно, в 25 годовых в свободных денежных потоков. Такие высокие оценки оправданны, высокими темпами роста компании.
Если нормализовать показатель PE на скорость роста прибыли. то полученный показатель PEG будет равен 0,477. Я напомню все, что меньше единицы это - отлично. Для сравнения показатель у компании Amazon равен 0,7 и это в 1,5 раза хуже, чем JD. Хотя в целом у Amazon по этому показателю выглядит тоже очень хорошо, но JD лучше.
Вывод:
Сектор электронной коммерции Китая один из наиболее быстро растущих в мире. На его долю сейчас приходиться почти 55% во всех мировых продажах. Китай в этом смысле впереди планеты всей. За счет активно растущего внутреннего спроса, розничная торговля в Китае будет расти в среднем на 16% в год в течении 2021-2025 г.г.
Основываясь на этих данных, я думаю, что вывод очевиден - рынок электронной коммерции Китая представляет прекрасную возможность для среднесрочных и долгосрочных инвесторов, которые хотят получать прибыль.
Я думаю, что в дополнение к Alibaba - акции JD тоже заслуживают место в портфеле инвестора. В отличие от Alibaba, который как бы простирает свои щупальца (в хорошем смысле слова) в финансовый сектор (облачные вычисления, другие отрасли). Alibaba создает межотраслевую монополию, а JD играет более сдержанную роль такого розничного продавца.
Так же еще раз стоит подчеркнуть, что JD имеет дочернюю финтех компанию JD Didjist, которая оценивается почти в 30 млрд и это создаст новый драйвер роста в не далеком будущем.
В отличие от Amazon, JD выглядит более привлекательно на мой взгляд Мультипликатор PEG, который учитывает прибыль компании и скорость роста в 1,5 у JD. У Amazon ожидается рост выручки в 2021 примерно на 50%, а у JD на 70%. Эффект относительно низкой капитализации JD в этом смысле обеспечит преимущество в темпах роста и скорее всего в последующий год.
Так что сочетание растущей экономики Китая, развитие электронной коммерции в этой стране и темпов роста компании - это факторы которые очень удачно складываться в этой ситуации и могут удвоить капитализацию JD через три года (примерно).
Компания интересна и ее можно рассматривать для приобретения в свой инвестиционный портфель. Предупреждаю, данная статья не является инвестиционной рекомендацией и включает в себя исключительно информационный характер.
Хотелось бы узнать, что Вы думаете по этому поводу. Пишите свое мнение в комментариях. А на этом у меня все, если статья была полезной, то подписывайтесь на канал и жмите лайк. Всем большого профита!!!
Другие публикации канала:
Сколько я заработаю, если вложу 300 000 руб в акции НЛМК