Каждый новичок начавший разбираться с DeFi, рано или поздно сталкивается с понятием "Непостоянная потеря". С ходу, не так просто разобраться как все это работает и почему это имеет место быть, но сегодня мы попробуем разобраться с этим.
Если вы хоть раз были связаны с DeFi , то вы почти наверняка слышали этот термин. Непостоянная потеря происходит, когда цена ваших токенов меняется по сравнению с тем, когда вы депозители их в пул. Чем больше это изменение, тем большую потерю Вы понесете.
Вы наверно скажите:
Подождите, так я могу потерять предоставленные в ликвидность средства? И почему потеря непостоянна?
Что-ж, это происходит из-за присущей ему конструкции особого типа рынка, называемого автоматизированным маркетмейкером. Предоставление ликвидности может быть прибыльным делом, но нужно помнить о концепции непостоянной потери.
Протоколы DeFi, такие как Uniswap, SushiSwap или PancakeSwap, испытали взрывной рост объема и ликвидности. Эти протоколы ликвидности позволяют практически любому, у кого есть средства, стать маркетмейкером и зарабатывать на торговой комиссии.
Демократизация рыночных отношений позволила вести активную экономическую деятельность в криптопространстве без проблем.
Что такое непостоянная потеря?
Непостоянная потеря происходит, когда Вы предоставляете ликвидность в пул и цена ваших депонированных активов меняется по сравнению с тем, когда вы их депонировали. Чем больше это изменение, тем больше Вы подвержены непостоянным потерям. В этом случае убыток означает меньшую стоимость в долларах на момент вывода, чем на момент депозита.
Пулы, содержащие активы, которые остаются в относительно небольшом ценовом диапазоне, будут менее подвержены непостоянным потерям. Например, стейблкойны или разные версии монеты в "упаковке", будут оставаться в относительно ограниченном ценовом диапазоне. В этом случае для поставщиков ликвидности (LP) меньше риск непостоянных потерь.
Так почему же поставщики ликвидности по-прежнему предоставляют ликвидность, если они несут потенциальные убытки? Что ж, непостоянным убыткам все же можно противодействовать с помощью торговых комиссий. Фактически, даже пулы на Uniswap, которые весьма подвержены непостоянным убыткам, могут быть прибыльными благодаря торговым комиссиям.
Uniswap взимает 0,3% с каждой сделки, которая идет напрямую поставщикам ликвидности. Если в данном пуле происходит большой объем торгов, может быть выгодно предоставить ликвидность, даже если пул сильно подвержен непостоянным убыткам. Это, однако, зависит от протокола, конкретного пула, депонированных активов и даже более широких рыночных условий.
Как происходит непостоянная потеря?
Давайте рассмотрим пример того, как могут выглядеть непостоянные убытки для поставщика ликвидности.
Некто вносит 1 ETH и 100 DAI в пул ликвидности. В этом конкретном автоматизированном маркетмейкере (AMM) депонированная пара токенов должна иметь эквивалентную стоимость. Это означает, что цена ETH составляет 100 DAI на момент депозита. Это также означает, что долларовая стоимость депозита на момент депозита составляет 200 долларов США.
Кроме того, в пуле всего 10 ETH и 1000 DAI, финансируемых другими LP. Итак, наш Некто имеет 10%-ную долю пула, а общая ликвидность составляет 10,000. Допустим, цена ETH увеличивается до 400 DAI. Пока это происходит, арбитражные трейдеры будут добавлять DAI в пул и удалять из него ETH до тех пор, пока соотношение не будет отражать текущую цену. Помните, что у AMM нет книг заказов. Цену активов в пуле определяет соотношение между ними в пуле. Пока ликвидность в пуле остается постоянной (10 000), соотношение активов в нем меняется.
Если ETH теперь составляет 400 DAI, соотношение между тем, сколько ETH и сколько DAI находится в пуле, изменилось. Благодаря работе арбитражных трейдеров в пуле теперь 5 ETH и 2000 DAI.
Итак, наш Некто решает вывести свои средства. Как мы узнали ранее, он 9 имеет право на 10% долю в пуле. В результате он может вывести 0,5 ETH и 200 DAI на общую сумму 400 долларов США. Она получила неплохую прибыль с тех пор, как внесла на хранение токены на сумму 200 долларов, верно? Но подождите, что бы произошло, если бы он просто держала свои 1 ETH и 100 DAI? Суммарная долларовая стоимость этих активов сейчас составит 500 долларов США.
Мы видим, что наш Некто заработал бы больше, если бы просто холдил средства на балансе, чем вкладывать их в пул ликвидности. Это то, что мы называем непостоянной потерей. В этом случае убыток был не таким значительным, поскольку первоначальный депозит был относительно небольшой. Однако имейте в виду, что непостоянная потеря может привести к большим потерям (включая значительную часть начального депозита).
При этом пример полностью игнорирует торговые комиссии, которые наш Некто получил бы за предоставление ликвидности. Во многих случаях заработанные комиссионные сводят на нет убытки и, тем не менее, делают предоставление ликвидности прибыльным. Тем не менее, прежде чем предоставлять ликвидность протоколу DeFi, важно понимать непостоянные потери.
Оценка непостоянных потерь
Таким образом, непостоянная потеря происходит при изменении цены активов в пуле. Но на сколько? Мы можем изобразить это на графике. Обратите внимание, что он не учитывает комиссии, полученные за предоставление ликвидности
Вот краткое изложение того, что график говорит нам об убытках по сравнению с тем, если бы мы холдили:
- 1.25x изменение цены = 0.6% loss
- 1.50x изменение цены = 2.0% loss
- 1.75x изменение цены = 3.8% loss
- 2x изменение цены = 5.7% loss
- 3x изменение цены = 13.4% loss
- 4x изменение цены = 20.0% loss
- 5x изменение цены = 25.5% loss
Вам также необходимо понять кое-что важное. Безвозвратный убыток случается независимо от того, в каком направлении меняется цена. Единственное, что важно при расчете непостоянного убытока - это соотношение цены и времени депозита. Если вы хотите получить подробное объяснение по этому поводу, ознакомьтесь со статьей pintail (постараюсь скоро и её перевести).
Риски предоставления ликвидности АММ
Откровенно говоря, непостоянная потеря - не лучшее имя. Это называют непостоянной потерей, потому что убытки проявляются только после того, как вы снимаете свои монеты из пула ликвидности. Однако в этот момент потери становятся постоянными. Заработанные вами комиссионные могут компенсировать эти убытки, но это название все равно немного вводит в заблуждение. Будьте особенно осторожны при депонировании средств в AMM. Как мы уже говорили, некоторые пулы ликвидности гораздо более подвержены непостоянным потерям, чем другие. Как правило, чем более волатильны активы в пуле, тем выше вероятность того, что вы можете понести непостоянные убытки. Также может быть лучше начать с внесения небольшой суммы. Таким образом, вы можете получить приблизительную оценку ожидаемой прибыли, прежде чем вкладывать более значительную сумму.