Акции банков, застрявшие в инвестиционной конуре на долгие годы, снова в фаворе, получив дополнительную поддержку после последнего тура выборов в Сенате, в результате которого контроль перешел к Демократической партии.
Сектор пережил тяжелый 2020 год, поскольку блокировка из-за коронавируса грозила спровоцировать всплеск невыполнения обязательств по кредитам, затянув период заметного отставания, поскольку долгосрочные процентные ставки начали падать в 2018 году, что привело к снижению рентабельности.
Но индексы банков США превзошли рынок в целом более чем на 25 процентных пунктов с тех пор, как 9 ноября Pfizer и BioNTech объявили, что их вакцина против Covid-19 оказалась высокоэффективной.
Инвесторы сейчас охотятся за акциями, которые, вероятно, ощутят выгоду от восстановления, вызванного вакцинами, в то время как перспектива того, что Демократическая партия будет контролировать Белый дом и обе палаты Конгресса, также подогревает ожидания инфляции, вызывая повышение долгосрочных процентных ставок, которые сулит хороший доход банкам.
В среду, после того, как были опубликованы результаты по Грузии, акции американских банков выросли почти на 7%, что стало их самым большим дневным приростом с ноября.
Кризис с коронавирусом значительно усугубил серию низких показателей. Индекс банка KBW потерял четверть своей стоимости с конца 2018 до конца 2020 года, отставая от S&P 500 почти на 50 процентных пунктов. Оценка индекса, измеряемая соотношением цена / прибыль, в настоящее время составляет примерно половину стоимости более широкого рынка, отмечает Autonomous Research. Исторически сложилось так, что дисконт банков составлял в среднем 25 процентов.
«Отставание банков по сравнению с рынком в целом в 2020 году было действительно экстремальным - нам пришлось вернуться в 2000 год, чтобы найти что-то похожее, и когда ситуация изменилась, банки показали лучшие результаты на восемь лет», - сказал Бен Мацковак, портфельный менеджер банка стратегической ценности. Партнерский фонд, инвестирующий в местные банки.
Сдвиг в настроениях наиболее заметен в отношении к Wells Fargo, который еще не оправился от скандала с фальшивыми аккаунтами в 2016 году. Работая в условиях ограничения активов, установленного регулирующими органами, банк потерял более половины своей стоимости в начале 2020 года. Однако с ноября он получил пять повышений от аналитиков с Уолл-стрит, и его акции выросли почти на 40 процентов.
Митинги заметны и за пределами США. В Европе индекс, отслеживающий акции банков по эталонному индексу Stoxx 600, вырос на 30% в ноябре, что стало лучшим месяцем с 2009 года. Грегори Пердон, со-главный инвестиционный директор Arbuthnot Latham, сказал, что в Европе наблюдается рост для банков. до тех пор, пока доходность 10-летних государственных облигаций США остается на уровне около 1% или выше.
Один ветеран-инвестор в финансовый сектор по-прежнему настроен скептически. Дэйв Эллисон, управляющий портфелем финансовых фондов с большой и малой капитализацией Hennessey Funds, сказал, что, хотя банки пережили оживление, очень низкие ставки и низкие темпы роста сохранятся.
«3% стоимости средств и 6% прибыли по ипотеке? Те дни не вернутся », - сказал он. «Как вы привлекаете клиентов? Не по цене - стоимость капитала уже нулевая. Не на службе - вы не можете конкурировать с Apple или Google ». В его портфелях преобладают небанковские финансовые компании, такие как PayPal и Visa.
Но оптимисты указывают на несколько факторов. Некоторые считают, что акционеры получат выгоду от всплеска выкупа акций у банков в ближайшие месяцы - шаг, который Федеральная резервная система США вновь открыла для кредиторов в конце 2020 года.
По оценкам Autonomous, избыточный капитал крупных американских банков в среднем составляет 18 процентов от их рыночной капитализации, что позволяет предположить, что они могут выкупить значительную часть своих собственных акций.
Между тем, акции более мелких банков могут выиграть от консолидации. В последние годы инвесторы хладнокровно реагировали на слияния банков, не обращая внимания на большие премии, уплачиваемые за целевые показатели. Однако все чаще банки проводят слияния компаний на равных с низкой или нулевой премией по модели $ 28 млрд.