«А хороший человек, кому он нужен, спрашивается?»
(с) Сергей Довлатов
Вы, наверное, читали замечательную книгу Бенджамина Грэма «Разумный инвестор»? Скорее всего – читали. Тяга людей к знаниям велика, а книга эта - ну просто азбука для начинающего инвестора и настольная книга для опытного.
Вы, наверное, и книгу Джанет Лоу «Уоррен Баффет говорит» осилили? Хорошая книга, полезная для любого человека, пришедшего в мир инвестиций – кого и послушать, как не «мудреца из Омахи», если уж ему вздумалось «говорить» ))
А Бодо Шефера «Путь к финансовой свободе» почитали? Нет? Ну и не читайте.
(а с чего еще можно новичку начать чтение про инвестиции?)
И предыдущие две, если не читали – тоже даже не открывайте. Потому что рынок, похоже, больше не управляется никакими разумными соображениями. Какой там «разумный инвестор», о чем вы? Я вас умоляю… посмотрите на акции Интел. (Я со своим Русагро любимым всем уже оскомину набил, так что начну в этой статье с неожиданного на моем канале примера).
Итак.
Посмотрим на Интел и попробуем понять на этом примере – принимают ли наши уважаемые коллеги инвесторы хоть какие-то решения путем рациональных рассуждений, или только эмоции и стадные инстинкты ими руководят.
Поехали.
С точки зрения фундаментального анализа Интел практически однозначно превосходит АМД. Просто взглянув на p/e 120 у АМД Грэм от удивления галстук бы собственный проглотил. А между тем, у Интел – вполне благопристойный (для нынешнего американского рынка p/e 12).
У Интел непрерывно и вполне существенно растут последние 4 года ПОДРЯД:
- Выручка
- Валовая прибыль
- Операционная прибыль
- EBITDA
- Свободный денежный поток
И что? И НИЧЕГО… И никого из акционеров это не волнует. Подумаешь – это же «всего лишь» объективные цифры. «Всего лишь» настоящие реальные деньги, которые компания зарабатывает для своих акционеров на рынке.
Поэтому компания вот с такими реально превосходными и стабильными рыночными показателями стоит 12 своих годовых прибылей. А АМД стоит 120 своих прибылей. И никого не волнует, что «прибыль» АМД – в 12 раз меньше, чем у Интел, и что «прибыль» появилась то совсем недавно – всего лишь в 2016 году АМД несла операционные убытки.
А что же для инвесторов важно? О! это очень забавно. Давайте посмотрим. На каких же «рациональных» основаниях принимаются решения?
1. «Эппл сделал свой процессор – Интелу труба». Любимый довод оппонентов Интел. Довод от людей, абсолютно не представляющих какое место в бизнесе Интел занимает поставка процессоров для компании Эппл. Просто для понимания. Процессоры и компоненты для ПК (ВООБЩЕ для всех ПК в мире, потребляющих Интел, не только для Эппл) – это только чуть больше пятидесяти процентов бизнеса компании Интел. Остальное – это DATA-центры, серверы, интернет вещей и т.п. То есть простая арифметика говорит нам – Эппл – капля в море. Бухгалтерия нам это подтверждает – обороты Интел растут, не оглядываясь на Эппл и его процессоры.
2. АМД делает процессоры круче. Тоже неплохой аргумент. И тоже неверный от начала до конца – прямо со слова «делает» - АМД свое производство давно свернула и заказывает процессоры у субподрядчиков. Да, в чем-то обгоняет огромную структуру – которая получает в 12 раз больше денег в год, напомню еще раз. Но совсем не ушла в технологический отрыв, как пытается это декларировать. К сожалению – эффект пиара работает больше, чем эффект сухих цифр.
Простой пример – работает не только процессор – важны и программные наработки. Так вот – процессоры АМД работают существенно быстрее на софте Интел – это было отмечено математиками на сервисе MatLab. Так что мы видим – нет отставания Интел – есть просто нормальная конкуренция двух технологичных компаний, в которой у каждой есть свои плюсы. Вот только пиарщики АМД явно выигрывают.
Тут можно провести параллель с Теслой и производителями “нормальных» автомобилей – Тесла стоит больше (в разы) чем Тойота, хотя тойота производит в разы больше автомобилей и генерирует в разы больше прибыли. Но мир сошел с ума, и акционеры покупают мечты, а не денежные потоки. Просто, как мне кажется, даже не думают об акциях в таких терминах и понятиях.
И если вы думаете, что в комментариях можно рассказать про недавний резкий рост Интел, как про что-то опровергающее все вышеизложенное – то прямо лучше даже не начинать )) там надо еще раз в пять вырасти, чтобы хоть как то мультипликаторы стали с АМД сравнимы – и это при том, что для такого гигантского бизнеса, все же, инвестор должен давать здравые дисконты – слону трудно быть проворным.
А теперь взглянем на Русагро, мой ненаглядный. Да ведь та же песня. Живет-поживает компания. Тоже, по-своему уникальное место занимает на рынке: как мы с вами не раз обсуждали – в РФ, по-хорошему, больше в агро секторе и инвестировать не в кого. И что мы видим?
Сама компания ведет себя более чем понятно для акционеров.
Существует на рынке давно.
Понимает, как надо работать в рамках каждого года и на долгосрочную перспективу.
Занимает существенную долю рынка России сразу в нескольких отраслях – сахар, масложировая продукция, свинина, зерно. Сейчас идет и в молоко потихоньку.
Имеет третий в России земельный банк – 650 тысяч гектаров земли – включая отличные земли Черноземья.
Понимает стратегическую необходимость развития агроэкспорта – экспортирует продукцию в 14 стран мира, развила группу в Приморье – заняла «плацдарм» с которого будет вести дальнейшее наступление на китайский рынок и рынок юго-восточной Азии. (Кстати, не одним Китаем силен экспорт российского продовольствия - основной покупатель российского бутилированного растительного масла за рубежом – Узбекистан. Кто видел, сколько масла узбеки льют в плов – тот сейчас не удивился ))
Последние пять лет ежегодно увеличивает объемы производства в натуральном выражении.
Последние пять лет при этом компания несла значительные капитальные затраты на строительство новых свинокомплексов, расширение земельного банка и закупку новых сахарных заводов. Это не встретило никакого понимания у инвесторов (замечу – сейчас такая история происходит на рынке с другой моей любимой компанией – Нижнекамскнефтехимом – они тоже активно вкладываются в расширение производства и сейчас никто не покупает их акции – ну зачем покупать дешевые акции, ведь лучше купить потом, когда они подороже будут ))
Но, всему плохому приходит конец. Рынок свинины в стране насыщен. Времена больших «капексов» у Русагро и других свиноводов, судя по всему – позади. Вот интересно, хоть теперь инвесторы посмотрят повнимательнее на компанию? Или пошлины экспортные и уменьшение дивидендов теперь испугают? Поживем – увидим.
Подводя итог - мне кажется, что если мы говорим про вложения в акции всерьез и надолго, на годы, то покупать все же стоит бизнес, а не цветные презентации о бизнесе.
Действуя в этой парадигме имеет смысл внимательнее читать финансовые отчеты и реже смотреть интервью с яркими медиа-фигурами, типа Маска )) Тогда вы будете приумножать свой капитал медленно и верно.
Ну или можно заложить квартиру и купить биткоины/Теслу на все – тоже вариант – тогда можете разбогатеть быстро. Но это не точно ))) (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, есличе )))
Что касается меня – Интела я все-таки боюсь. Мне как-то ближе добывающие что-то из земли компании. Вот родное Русагро, например, мне очень подходит. Надо будет в ближайшее время обязательно купить побольше – у них кончились капитальные затраты, а с учетом этого, я верю, что даже экспортные пошлины на зерно не помешают Русагро сделать меня настоящим миллионером ))