Autodesk является лидером в области программного обеспечения для автоматизированного проектирования на протяжении десятилетий. Его инструменты используются в основном в архитектуре, проектировании, строительстве, производстве, средствах массовой информации и развлечениях.
Зачем покупать:
- Компания завершает переход к модели «программное обеспечение как услуга» и видит рост доходов и даже более быстрый рост прибыли.
- Его продукт Fusion 360 привлекает новых постоянных пользователей благодаря широкой платформе и гибкой ценовой модели.
- У компании есть возможность выйти на новые рынки, получить долю, продать существующих клиентов и монетизировать пользователей, не соблюдающих правила.
Если вы много знаете о проектировании, строительстве, архитектуре или десятках других областей, возможно, вы уже знакомы с Autodesk (NASDAQ: ADSK) . Компания является лидером в области программного обеспечения для автоматизированного проектирования (САПР) на протяжении десятилетий и использовалась для создания всего, от скромных механических деталей до формы Tesla (NASDAQ: TSLA) Model S.
Но этот ветеран цифрового дизайна совсем недавно обновил свою бизнес-модель на сегодняшний день. Это вызвало некоторые проблемы роста, которые, как мы думаем, заставляют инвесторов упускать из виду прекрасную возможность. Это стабильный игрок с новым мировоззрением, готовый вознаградить долгосрочных инвесторов.
Возможность создания общей картины
Многие компании стремятся разработать более эффективные способы ведения дел, а затем работают над тем, чтобы убедить потенциальных клиентов изменить то, как они ведут свой бизнес. Это может означать убеждать бухгалтеров в том, что облачное программное обеспечение лучше электронных таблиц, или убеждать хирургов в том, что помощь роботов может дать лучшие результаты, чем обычная хирургия.
Когда дело доходит до САПР (система автоматизированного проектирования), эта битва давно закончилась. Много лет назад дизайны рисовали карандашом и бумагой, но преимущества САПР настолько огромны, что теперь все серьезное проектирование осуществляется на компьютере. Большинство школ больше не обучают студентов обычному черчению.
Это означает, что адресный рынок Autodesk столь же широк, как и мир дизайна. Компания оценивает свой общий адресный рынок в 69 миллиардов долларов к 2025 году - это далеко не доход в 3,5 миллиарда долларов за последние 12 месяцев. Прямо сейчас около 60% продаж приходится на долю архитектуры, строительства и инженерии (AEC); около 30% от производства; а остальные 10% - средства массовой информации и развлечения.
Но стоит отметить, что по мере того, как все больше вещей переходит в цифровую форму, расширяются и возможности для дизайна. Компания вошла в сферу развлечений на рубеже веков, и за последние 20 лет каждый обладатель премии Оскар за спецэффекты был пользователем платформы Autodesk Maya. Его платформа 3DS Max, первоначально созданная в 1990-х годах для визуализации затенения цифровых объектов, теперь является предпочтительной платформой для разработчиков видеоигр. Совсем недавно он представил Netfabb, свою платформу для аддитивного производства / 3D-печати. У него есть активная программа исследований «лунных шаров», нацеленная на новые приложения, от биологических строительных материалов до программного обеспечения для генеративного дизайна, которое создает множество возможностей, основанных на ряде требований и ограничений.
Короче говоря, можно с уверенностью сказать, что текущие рынки Autodesk будут существовать еще долго и появятся новые. Такие инструменты, как искусственный интеллект и спрос на моделирование и виртуальную реальность, только расширяют потребность в программном обеспечении САПР.
Почему я в восторге от Autodesk
Autodesk существует с 1982 года и на протяжении большей части своего существования продавал программное обеспечение по бессрочной лицензии, то есть клиенты покупали пакет один раз и сохраняли его, пока не убедились в необходимости обновления.
Несколько лет назад компания начала переходить на модель «программное обеспечение как услуга» (SaaS). Преимущества этого, вероятно, уже знакомы большинству участников, включая стабильный, видимый поток доходов и очень высокую маржу. Однако переключение может быть болезненным - особенно для хорошо зарекомендовавшей себя компании с большой установленной базой лицензированных пользователей, которые не хотят оплачивать подписку до тех пор, пока это не станет абсолютно необходимым.
Достаточно взглянуть на Adobe (NASDAQ: ADBE) , которая начала переходить на подписку для своего Creative Cloud еще в 2012 году. В течение трех лет компания сообщала либо о снижении, либо о приросте доходов, выражающемся однозначно, прежде чем вступить в длительный период ускоренного роста. .
Сейчас мы наблюдаем нечто подобное с Autodesk. Компания прекратила продажу новых бессрочных лицензий в середине 2016 года и завершила переход на SaaS только в конце 2020 финансового года (в январе). Как и Adobe, у компании наблюдалось трехлетнее снижение продаж или однозначный рост, который начал ускоряться только в 2019 финансовом году и не вернулся к прибыльности до 2020 финансового года.
Как и Adobe, акции Autodesk хорошо зарекомендовали себя во время перехода. Но я думаю, что в ближайшие несколько лет он может получить еще больший выигрыш, поскольку он извлекает выгоду из модели SaaS.
Почему я доверяю лидерству
Эндрю Анагност - ветеран Autodesk с 23-летним стажем, занял пост генерального директора в 2017 году. Он отвечает за значительную часть перехода компании в облако и за цены на подписку. Он также отвечает за продвижение компании в новых направлениях, включая машинное обучение и искусственный интеллект, которые могут изменить способ проектирования и еще больше укрепить потребность в облачных приложениях, которые связывают пользователей с более крупной платформой. Хотя ни Анагност, ни другие руководители не являются значительными собственниками сами по себе, компенсация, основанная на акциях, широко распределяется по всей организации, создавая культуру владения.
Почему сейчас?
Даже когда она перешла на модель подписки, компания очень снисходительно относилась к пользователям, получающим доступ к платформе через общие учетные данные. Но теперь он сосредоточился на монетизации примерно 12 миллионов пользователей, не соответствующих требованиям, для своего программного обеспечения, а также некоторых существующих клиентов с устаревшими лицензиями.
Более того, он ориентирован на завоевание новых поколений пользователей за счет объединения функций многих конкурирующих инструментов в один пакет: Fusion 360. Он поставляется в бесплатной годовой версии для личного использования и по низкой цене подписки для коммерческих. пользователей. Он направлен на то, чтобы остановить пиратство и предоставить пользователям универсальный магазин инструментов для дизайна. Он привлекает пользователей для изучения платформы, а затем позволяет им добавлять дополнительные возможности по мере необходимости или платить за большее использование (то, что он называет ценообразованием на основе потребления, введенным в прошлом году).
Создание такой базы пользователей имеет решающее значение, поскольку инструменты САПР сложны и требуют длительного обучения. Когда дизайнер или компания берет на себя обязательства по использованию одной платформы, появляется сильный стимул против перехода - не только из-за стоимости, но и из-за необходимости переобучения - и одна компания, как правило, захочет придерживаться единой платформы, чтобы упростить обмен файлы и идеи. Fusion 360 предоставляет пользователям некоторые версии наиболее распространенных инструментов, позволяя им выполнять проект от проектирования до производства. В конце первого квартала у компании было более 655 000 активных пользователей Fusion 360, добавив более 10 000 новых пользователей только за этот квартал.
Возможные бизнес-риски
Поскольку программное обеспечение САПР необходимо для промышленного дизайна, неудивительно, что существует конкуренция. Dassault Systèmes (OTC: DASTY), еще одна рекомендация в других местах, является одним из ее крупнейших конкурентов; программное обеспечение CATIA особенно популярно для 3D-моделирования и моделирования поверхностей. Но есть десятки других претендентов, некоторые из которых сосредоточены на конкретных областях, таких как анализ конструкции, моделирование деталей, базовое 2D-черчение и многое другое.
Высокие затраты на переход (как в деньгах, так и в обучении) могут сократить в обоих направлениях, если другая платформа станет более предпочтительной по сравнению с Autodesk - компании может быть трудно вернуть клиентов. И это не только теоретическая проблема. Руководство признало некоторые прошлые проблемы, в частности, с производственным сегментом, потеряв часть рынка в пользу SolidWorks.
Я считаю, что переход компании в облако важен не только для размещения и доставки программного обеспечения, но и в качестве платформы для машинного обучения, и это помогает выделить Autodesk среди более мелких конкурентов. Но если компания не сможет получить долю, особенно в отношении пакетов начального уровня, таких как Fusion 360, дальнейший рост может оказаться под вопросом.
Почему Autodesk стоит вложения сегодня
Autodesk занимает лидирующее положение на рынке, спрос на который в ближайшие годы с большой вероятностью будет расти. Я думаю, что компания использует свое лидерство, чтобы завоевать еще большую долю рынка, уделяя особое внимание предоставлению инструментов, которые нужны разработчикам сегодня, и тех, которые им понадобятся в будущем. Чистая прибыль сегодня кажется небольшой, потому что модель подписки означает накопление незаработанной выручки, которая будет признана в ближайшие годы. Это означает, что сегодняшние инвесторы могут ожидать высокой видимости и быстрого роста прибыли от компании с относительно низким профилем риска. Он создан для успеха.