В этом обзоре мы рассмотрим публиковавшуюся в декабре макроэкономическую информацию.
В первую очередь стоит отметить, что по оценке Минэкономразвития, падение ВВП в ноябре замедлилось до 3,7% после снижения на 4,5% месяцем ранее (оценка пересмотрена с 4,7%). По итогам января-ноября 2020 года снижение ВВП страны министерство оценило в 3,5%. Далее проанализируем ситуацию в ключевых отраслях экономики, а также рассмотрим динамику основных макроэкономических показателей.
По данным Росстата, в ноябре 2020 года снижение промышленного производства замедлилось до 2,6% к ноябрю 2019 года после сокращения на 5,5% месяцем ранее по уточненным данным (к аналогичному месяцу предыдущего года). Промпроизводство в ноябре сократилось по сравнению с октябрем на 0,1%, при этом с исключением сезонного и календарного факторов был зафиксирован рост в 1%. По итогам 11 месяцев 2020 года промышленное производство снизилось на 3% к аналогичному периоду предыдущего года.
Что касается динамики в разрезе сегментов, то падение в сегменте «Добыча полезных ископаемых» замедлилось до 7,6% после 9% в октябре. Сегмент «Обрабатывающие производства» перешел к росту на 1,1% после сокращения на 3,7% месяцем ранее. В сегменте «Электроэнергия, газ и пар» снижение выпуска замедлилось до 2,8% после уменьшения на 2,9% в октябре. В то же время в сегменте «Водоснабжение» рост замедлился до 3,3% с 4,1% месяцем ранее.
Таким образом, давление на индекс промышленного производства в ноябре продолжили оказывать сегменты «Добыча полезных ископаемых» и «Электроэнергия, газ и пар», где динамика выпуска сохранялась отрицательной. При этом на фоне перехода к росту «Обрабатывающих производств», а также сохранению положительной динамики в сегменте «Водоснабжение», темпы снижения общего индекса промышленного производства значительно замедлились. Далее рассмотрим, как вели себя объемы производства в разрезе отдельных позиций. Информация об этом представлена в следующей таблице:
В добывающем сегменте по итогам ноября темпы снижения добычи нефти и угля оставались в районе 11% (снижение в октябре было в пределах 12%). При этом добыча природного газа вернулась к сокращению (минус 2% после увеличения на 2,7% в октябре). По итогам января-ноября все три позиции демонстрируют снижение добычи (в интервале от 8% до 10%). В продовольственном сегменте темп роста объемов производства мяса скота остался вблизи 10%, как и месяцем ранее, в то время как производство мяса домашней птицы ускорило снижение до 4,1% после сокращения на 2,9% в октябре. В сегменте легкой промышленности отметим переход к резкому росту выпуска спецодежды (+35,1% после снижения на 4,7% месяцем ранее). Этот всплеск может быть обоснован ухудшением эпидемиологической обстановкой в стране в последний месяц осени, что потребовало наращивания выпуска средств индивидуальной защиты. Сектор производства стройматериалов в ноябре демонстрировал разнонаправленную динамику. Из всего ряда товаров этой категории выделяется производство керамического кирпича, снижение которого составило 13,3% на фоне умеренного увеличения или незначительного сокращения в остальных позициях сектора. В тяжелой промышленности отметим продолжение умеренного роста выпуска легковых автомобилей (+9,8% после увеличения на 5,4% месяцем ранее). Снижение в этой позиции с начала года замедлилось до 19,7% после 22,5% по итогам января-октября. В то же время выпуск грузовых автотранспортных средств вернулся к сокращению (минус 1,1% после роста на 3,1% в октябре). При этом по итогам января-ноября динамика производства этих позиций все еще показывает двузначные темпы снижения (минус 12,6% после сокращения на 13,9% по итогам 10 месяцев).
В конце 2020 года Росстат предоставил данные о сальдированном финансовом результате деятельности крупных и средних российских компаний (без учета финансового сектора) по итогам деcяти месяцев 2020 года. Этот показатель составил 8,4 трлн руб., в то время как за аналогичный период 2019 года сопоставимый круг предприятий заработал 13,6 трлн руб. Таким образом, сальдированная прибыль упала на 43,2%. Падение показателя ускорилось по сравнению с ситуацией за 8 месяцев, когда фиксировалось снижение сальдированного финансового результата на 38,2%.
Что касается доли убыточных организаций, то она увеличилась на 3,3 п.п. по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года до 32,1%. Динамика сальдированного результата в разрезе видов деятельности представлена в таблице ниже:
По итогам десяти месяцев 2020 года у всех представленных ключевых видов деятельности сохраняется положительный сальдированный финансовый результат. Стоит отметить, что динамика в разрезе видов деятельности в предыдущих месяцах оставалась преимущественно отрицательной, но за октябрь ситуация заметно изменилась. Сальдированный финансовый результат некоторых отраслей с начала года перешел в плюс (например, «Строительство», где по итогам 9 месяцев фиксировалось снижение показателя на 24%), в некоторых – темпы сокращения финансового результата замедлились («Производство, передача и распределение электроэнергии» - сокращение на 2,5% по итогам 10 месяцев после снижения на 12,3% по итогам января-сентября 2020 года. Наибольшее падение в относительном выражении продемонстрировали сегменты «Оптовая, розничная торговля и ремонт» (< в 2,1 раза), а также «Обеспечение электроэнергией, газом и паром» (-47,5%), «Транспортировка и хранение» (-38,8%). Значительная отрицательная динамика наблюдается также в видах деятельности «Добыча полезных ископаемых» (падение сократилось до 34,3% после минус 36,5% по итогам 9 месяцев), а также «Обрабатывающие производства» (-36,4% после снижения на 42,3% по итогам января-августа). Что касается положительной динамики, то наиболее сильный рост сальдированного финансового результата показал вид деятельности «Сельское хозяйство…» (+60,1% после роста на 51,1% в январе-сентябре).
Что касается кредитных организаций, то в ноябре 2020 года они заработали 149 млрд руб. после прибыли в 170 млрд руб. в месяцем ранее. При этом прибыль Сбербанка за ноябрь составила 78 млрд руб. В ноябре прошлого года банковский сектор зафиксировал прибыль в 175 млрд руб. За январь-ноябрь 2020 года чистая прибыль российских банков составила 1,45 трлн руб. по сравнению с 1,87 трлн руб. годом ранее. Прибыль Сбербанка за 11 месяцев 2020 года составила 719,1 млрд руб.
Что касается прочих показателей банковского сектора в ноябре, то объем его активов с исключением влияния валютной переоценки увеличился на 1,4% до 103,7 трлн руб. Объем кредитов нефинансовым организациям сократился на 225 млрд руб. (-0,6%). При этом розничный кредитный портфель увеличился на 125 млрд руб. (+0,6%). По состоянию на 1 ноября 2020 года совокупный объем кредитов экономике за месяц сократился на 0,2% и составил 57,4 трлн руб.
Переходя к потребительской инфляции в декабре, следует отметить, что уровень цен в среднем по стране каждую неделю рос на 0,2%. По итогам декабря инфляция составила 0,8%. В итоге за 2020 год потребительские цены выросли на 4,9%, при этом наш прогноз предполагал рост цен на 4,8%. Отметим, что месяцем ранее инфляция на годовом окне составляла 4,4%.
Один из ключевых факторов, влияющих на рост потребительских цен – динамика обменного курса рубля. В декабре 2020 года среднее значение курса доллара снизилось до 74,2 руб. после 76,8 руб. за доллар месяцем ранее на фоне роста цен на нефть. К концу года курс доллара составил 73,9 руб.
Стоит отметить, что 18 декабря состоялось очередное заседание Совета директоров Банка России, по итогам которого ключевая ставка была сохранена на уровне 4,25%. В заявлении по итогам заседания отмечалось, что инфляция складывается выше ожиданий Банка России, при этом разовые проинфляционные факторы оказывают более значительное и продолжительное повышательное влияние на цены на фоне роста инфляционных ожиданий населения и бизнеса, а также ограничений со стороны предложения. Ухудшение эпидемической обстановки в России и в мире оказывает существенно менее значимое сдерживающее влияние на экономическую активность, чем в II квартале. Также регулятор отметил, что дезинфляционные риски в 2021 году уже не преобладают в той мере, как это было ранее, учитывая усиление краткосрочных проинфляционных факторов и риски их более продолжительного действия. Банк России будет оценивать дальнейшее развитие ситуации и наличие потенциала дополнительного снижения ключевой ставки.
Заметим, что курс рубля значимо не отреагировал на решение ЦБ сохранить значение ставки неизменной.
Помимо денежно-кредитной политики Центробанка, существенное влияние на курс рубля продолжает оказывать состояние внешней торговли. Так, по данным Банка России, товарный экспорт по итогам января-ноября 2020 года составил 296,2 млрд долл. (-22% к аналогичному периоду предыдущего года). В то же время товарный импорт составил 214,8 млрд долл., снизившись на 6,7%. Положительное сальдо торгового баланса в отчетном периоде составило 81,4 млрд долл. (-45,5%).
Как можно видеть, за августовским минимумом величины сальдо торгового баланса (3,2 млрд долл.) последовал резкий рост сальдо внешней торговли в сентябре (до 10,2 млрд долл.) на фоне ускоренного роста экспорта при скромном увеличении импорта. В последующие месяцы величина сальдо внешней торговли стабилизировалась на уровне 6-7 млрд долл. При этом как экспорт, так и импорт по-прежнему демонстрировали отрицательную динамику в ноябре 2020 года. Стоит заметить, что экспорт находится в существенно большем минусе (-16% в ноябре к ноябрю 2019), в то время как импорт практически восстановился до своих значений в соответствующий период предыдущего года (-2,2%). В таблице ниже представлена информация о динамике ввоза и вывоза важнейших товаров, предоставленная Росстатом. Необходимо отметить, что на момент написания обзора ведомство предоставило статистику по внешней торговле в разрезе важнейших товаров по итогам января-октября 2020 года.
Переходя к отдельным товарным группам, отметим, что динамика как экспорта, так и импорта важнейших товаров оставалась преимущественно отрицательной. Из выделяющегося, по-прежнему отмечается увеличение экспорта Продовольственных товаров и сельскохозяйственного сырья (+15,8%). Максимальное снижение показал экспорт Топливно-энергетических товаров (-37,5%). Кроме того, экспорт Металлов и изделий из них сократился на 14,1%. Наименьшее снижение в отчетном периоде показал экспорт Продукции химической промышленности. Что касается импорта, то здесь наиболее сильное снижение показал ввоз Продукции химической промышленности (-12,6%). В то же время импорт Продовольственных товаров показал сокращение всего на 1,1%.
Опережающее снижение экспорта над импортом привело, в частности, к падению положительного сальдо платежного баланса по итогам января-ноября 2020 года. Этот и другие ключевые агрегаты платежного баланса по итогам десяти месяцев были опубликованы в первой половине ноября. Они представлены в следующей таблице:
Динамика сальдо счета текущих операций определялась существенным ослаблением положительного сальдо торгового баланса на фоне снижения цен и объемов поставок основных товаров российского экспорта. Частично это было нивелировано уменьшением отрицательного сальдо других компонентов счета текущих операций. Что касается роста оттока капитала, то, по замечанию Банка России, определяющим стало сокращение обязательств перед нерезидентами как банков, так и прочих секторов, в то время как годом ранее показатель сформировался за счет банков, нарастивших свои иностранные активы и снизивших внешние обязательства.
Выводы:
- В ноябре 2020 года падение ВВП, согласно оценке Минэкономразвития, замедлилось до 3,7% после снижения на 4,5% в октябре, при этом по итогам января-ноября 2020 года снижение ВВП России оценивается в 3,5%;
- Промпроизводство в ноябре 2020 года в годовом выражении замедлило падение до 2,6% с 5,5% месяцем ранее, а по итогам января-ноября промышленное производство сократилось на 3%;
- Сальдированный финансовый результат российских нефинансовых компаний за 10 месяцев 2020 года составил 8,4 трлн руб. по сравнению с 13,6 трлн руб. годом ранее. При этом доля убыточных компаний увеличилась на 3,3 п.п. до 32,1%;
- Банковский сектор в ноябре заработал 149 млрд руб. прибыли, при этом на Сбербанк пришлось 78 млрд руб. За 11 месяцев 2020 года банки зафиксировали сальдированную прибыль в объеме 1,45 трлн руб. по сравнению с 1,87 трлн руб. за аналогичный период годом ранее;
- Потребительская инфляция в декабре 2020 года разогналась до 0,8% после 0,7% по итогам ноября, а по итогам года составила 4,9% (отметим, что в декабре 2019 года рост цен составил 0,4%);
- Среднее значение курса доллара США в декабре 2020 года сократилось до 74,2 руб. по сравнению с 76,8 руб. в ноябре на фоне увеличения цен на нефть;
- Товарный экспорт в январе-ноябре 2020 года составил 296,2 млрд долл. (-22%), при этом товарный импорт составил 214,8 млрд долл. (-6,7%). Положительное сальдо торгового баланса составило 81,4 млрд долл. (-45,5%);
- Сальдо счета текущих операций, согласно предварительным данным ЦБ, по итогам 11 месяцев 2020 года упало в 2,3 раза до 29,1 млрд долл. При этом чистый вывоз частного капитала увеличился на 77% и составил 47,9 млрд долл.
______________________________________________________________________________________
Скачать книгу "Заметки в инвестировании"
Смотреть курс лекций об инвестировании
Наш телеграмм-канал t.me/arsageranews