В интернете летает много предложений разных брокерских домов: «купите ноту и получите доход». Что такое нота и структурный продукт? Как во всем этом разобраться и не попасть на жадного инвест консультанта в офисе брокера, который думает не о выгоде клиента, а о своем собственном кармане. Разберем несколько нот и на их примере, я объясню как работает данный инвестиционный инструмент. Как на нем можно стабильно зарабатывать? При каких рыночных условиях инвестировать в структурные продукты выгоднее, чем в отдельные акции и почему? Как структурные продукты могут защитить ваш капитал при инвестировании в акции? Какие есть нерыночные риски при инвестировании в структурные продукты?
Итак, если в офисе брокерской компании, где вы открыли счет, менеджер не смог вам объяснить как работает структурный продукт и вы не смогли понять это, то предлагаю прочитать еще мою версию объяснения.
Структурный продукт или нота - это сложный инвестиционный продукт, в виде ценной бумаги, который в отличие от стандартных инвест инструментов, таких как акции или облигации, состоит сразу из нескольких составляющих. В зависимости от характеристик продукта, эти составляющие могут быть разные.
Основные характеристики нот следующие:
1. Наименование эмитента - компания, которая выпускает ноты. Это, как правило, крупные инвестиционные банки, которые работают только с институциональными клиентами. Это значит, что напрямую мы у них не можем купить, только через посредника - брокера.
2. Валюта - USD, EUR, RUB. Наименование базовой валюты продукта. То есть та валюта по которой будет рассчитываться стоимость ноты и выплачиваться доходность
3. Базовые активы - В качестве базовых активов указываются наименования эмитентов, от рыночных цен которых будет зависеть финансовый результат. Чем выше волатильность этих активов, чем выше потенциальная доходность по ноте и риски.
4. Срок погашения - период времени, к которому будет произведено погашение по продукту. То есть в зависимости от исхода, в этот период вы получите деньги или акции компаний, входящих в ноту. На мой взгляд оптимальным сроком является 3 года. Вообще, чем срок больше, тем вероятность, что нота сработает в плюс выше, так как в долгосрочной перспективе рынок вырастет с большей вероятностью.
5. Автоколл - параметр, при котором происходит досрочное погашение ноты, то есть выплачивается купон за период наблюдения и возвращаются деньги по номинальной стоимости. Если автоколл 100% то для досрочного погашения необходимо, чтобы все эмитенты на дату наблюдения стали стоить выше номинальной стоимости, зафиксированной на дату покупки ноты.
6. Наблюдение - период времени в который происходит отсечка и фиксируется стоимость акций исходя из которой определяется вероятность выплаты процентного дохода (купона). Оптимальным периодом, я считаю ежеквартальный, но для тех, кто хочет иметь возможность получения дохода ежемесячно, есть и такой вариант.
7. Барьер при погашении - сумма в процентах от номинала, которая гарантирована будет получена в том случае, если стоимость одного из базовых активов снизится ниже этого уровня от номинальной стоимости.
8. Купонный барьер - уровень, при котором выплачивается процентный доход, в виде купона, если цена выше этого уровня от номинала.
9. Купон (переменный и гарантированный) - 2 вида купона. Купон - это процентный доход, который выплачивается владельцу ноты. Бывает 2х типов. Гарантированный выплачивается при любом уровне рыночной цены базовых активов, переменный выплачивается только, если цена этих активов выше купонного барьера. При этом купонный барьер запоминается.
В нотах с 100% защитой капитала, как правило были зашиты депозиты банков, например до понижения ставок, были ноты с защитой капитала, где 99% от инвестированных средств размещалось на валютном депозите, а 1% в опцион на рынок ценных бумаг, за счет этого и формируется доходность. В итоге если ставка на опцион не сработала, то процентный доход по депозиту компенсирует потерю стоимости опциона. Если же опцион сработал, то итоговая доходность могла составить 2-3 доходности по депозиту. Такой вариант структурных нот пользуется высоким спросом, среди состоятельных клиентов, которые не хотят принимать рыночные риски, при этом желают имеют возможность получить больше чем на валютном депозите в банке. На текущий момент, ноты с таким составом не выпускают, так как центробанки, в связи с кризисом, опустили процентные ставки, чтобы поддержать экономику дешевыми кредитами.
Теперь давайте на примере ноты с переменным купоном и с гарантированным рассмотрим, как этот продукт работает.
Нота к примеру от одного их европейских эмитентов:
Валюта : USD
Базовые активы : Facebook, Adobe, Salesforce, Intel, Beyond meat
Срок Погашения : 3 года
Наблюдения: ежеквартальные
Автоколл: 100%
Купонный барьер: 65%
Барьер при погашении: 65%
Переменный купон : 19% годовых
Geared put: 80%
Базовой валютой данного продукта является американский доллар. Это значит, что все взаиморасчеты по этой бумаге будут проходить в этой валюте, также купоны выплачиваются в долларах, соответственно и доходность считается в долларах.
Базовые активы перечислены по порядку, от стоимости акций этих базовых активов будет зависеть результат по продукту. Так как купон здесь переменный, это значит, что он будет выплачиваться в том случае, если стоимость акций этих эмитентов, на дату наблюдения, будет выше купонного барьера или выше 65% от номинальной стоимости, которая фиксируется на дату покупки этой ноты. Наблюдения ежеквартальные, соответственно и купон выплачивается раз в квартал, при выполненных выше условиях. Если же на рынке такая ситуация, что худший из эмитентов ниже купонного барьера, то купон не выплачивается, но запоминается и будет выплачен на следующем наблюдение, когда цена станет выше купонного барьера. Автоколл указан в размере 100% от номинала, это значит, что если стоимость всех базовых активов будет выше номинальной стоимости, то произойдет досрочное погашение ноты. Будет выплачен купон и возвращены деньги по номинальной стоимости.
Барьер при погашение указан 65%, это значит, что на момент погашения продукта через 3 года, мы получим:
1. Если все базовые активы стоят выше 65% от номинала, получим по 100% назад деньги и все купоны.
2. Если худший базовый актив стоит ниже 65% от номинала, то мы получим 65% от вложенных средств в виде денег или акций. Инвесторы предпочитают в этом случае получать выгрузку в акциях, чтобы продолжить ими владеть, рассчитывая на восстановление стоимости. Все это значит, что на момент погашения убыток составит 35%, от денежных средств, потраченных на данный продукт. Но без учета ранее полученных купонов. Так, как доходность по этой ноте 19%, то это значит, что получая купоны в течении 2х лет, то при погашение по барьеру, доходность по ноте перебьет убыток.
3. Для защиты от потерь, в этой ноте добавлена характеристика, такая как «geared put». Это защитный механизм, который позволяет снизить потери при негативном сценарии, описанном в примере 2.
Как работает этот механизм. Данный параметр рассчитывается таким образом, если на дату погашения худший эмитент стоит ниже барьера или 65% от стоимости, срабатывает gered put, в этой ноте он составляет 80%. В итоге мы получаем 0,65(барьер 65%)/0,8(geared put 80%)=0,812 или 81,2% - это новый барьер. Значит, что потери по этой ноте при худшем сценарии составят не 35%, как написано в варианте 2, а всего 18,8%, соответственно вероятность заработать повышается.
Теперь давайте рассмотрим вариант ноты с гарантированным купоном. Возьмем пример с такой же корзиной базовых активов.
Валюта : USD
Базовые активы : Facebook, Adobe, Salesforce, Intel, Beyond meat
Срок Погашения : 3 года
Наблюдения: ежеквартальные
Автоколл: 100%
Барьер при погашении: 75%
Гарантированный купон : 14% годовых
Geared put: нет
Эта нота отличается от той, которая выше, тем что здесь гарантированный купон, это значит, что у ноты нет купонного барьера и процентная доходность по ней выплачивается каждый период наблюдения. Соответственно это снижает риски при погашение. Даже если произойдет расчет по барьеру в размере 75% от номинала, то по продукты будут выплачены все купоны, за все периоды в течении обращения, за 3 года доходность составит 42%(все купоны)-(100%(номинал)-75%(барьер))=17%, это значит, что минимальная доходность, которая может быть получена по этой ноте, составляет 17% за 3 года при худшем сценарии. При этом, если худшая акция на момент погашения будет стоять выше 75% от номинальной стоимости, то доходность составит 42%.
Из этого всего можно сделать вывод, что заработать на структурных продуктах можно и очень хорошо. Выгодней всего покупать ноты, когда рынок на дне и вы ждете отскока, но не уверены, что рынок не сходит еще ниже или уйдет в боковик. В этом случае вы участвуете в росте, но при этой с защитными механизмами, что существенно снижает ваши риски. Также ноты выгодно покупать на стагнирующем рынке, когда индексы находятся в «боковике», в этом случае, покупая акции, заработать достаточно сложно. При этом, купив ноту, можно получать купоны. Из-за низкой волатильности на рынке доходность по нотам также снизится. В любом случае данный инструмент лучше рассматривать только квалифицированным инвесторам.
Риски. Основные риски - рыночные, если один из эмитентов подешевел, то мы получим выгрузку при погашении по барьеру. Также есть риски эмитента ноты, той компании, которая выпускает продукт. На мой взгляд это несет низкие риски, если выбирать известные компании, имеющие рейтинг. У основных игроков рейтинг выше суверенного России.
Выбирайте те ноты, которые соответствуют вашим целям.
Понравилась статья? Оставьте комментарий, если у вас возникли еще дополнительные вопросы. Или напишите мне личное сообщение.