Биткойн действительно зарекомендовал себя как более прочный актив, чем многие предсказывали, после того, как в 2013 и 2018 годах лопнули первые пузыри, и в последние месяцы проявили интерес несколько крупных институциональных инвесторов. Но мы по-прежнему считаем, что сравнения цифровой валюты и золота абсурдны.
Понятно, что альтернативные активы войдут в моду в нынешней макросреде, когда центральные банки и Федеральная резервная система США, в частности, исследовали внешние границы денежно-кредитной политики и расширяли свои балансы больше, чем когда-либо, в том числе в последствия мирового финансового кризиса.
А поскольку доверие к правительству США падает в то же время, когда в экономику высвобождаются уймы стимулов, инвесторы поступают мудро, ища средство сбережения в качестве защиты от неопределенности, обесценивания валюты и рисков инфляции (хотя мы и не делаем этого). Я не вижу значимой инфляции в ближайшее время).
Но, по нашей оценке, это аргументы в пользу того, чтобы иметь диверсифицированный портфель, который включает твердые активы, такие как золото, вещи, которые сохранят свою ценность перед лицом этих продолжающихся рисков. Но биткойн не гарантирует сохранения ценности.
Как мы можем видеть из массового 26-процентного спада в воскресенье и понедельник (крупнейшая двухдневная коррекция с марта), даже если биткойн сможет поддерживать более высокий уровень с течением времени по мере увеличения количества инвесторов, волатильность все еще слишком велика. и стоимость, слишком уязвимая для манипуляций, чтобы быть настоящим активом-убежищем. Помимо культа Ходла (по сути, тех, кто обещает покупать биткойны и держать их на неопределенный срок), многие из тех, кто инвестирует в цифровую валюту, делают это из-за ее волатильности, что делает ее привлекательной схемой быстрого обогащения для спекулянтов.
Сравнения с золотом в этом отношении безосновательны. Никто никогда не говорит о риске того, что золото может упасть до нуля, потому что оно просто не может - существует минимальный уровень его цены, потому что у него есть физические свойства, которые делают его полезным даже вне его основной функции в качестве актива-убежища. Но биткойн, который имеет предельную внутреннюю стоимость, полагается на веру его держателей в то, что он стоит больше, чем ничего и что технология надежна.