В среду завершилось очередное заседание ФРС США. На нем было принято решение повысить ставку по федеральным фондам на 0,25%, что совпало с ожиданиями рынка. Также глава американского регулятора выступил с речью главными тезисами которой стали:
✔️ФРС со временем намерен вернуться к инфляции 2%;
✔️Повышение ставки продолжится;
✔️Регулятор продолжит сокращать баланс;
✔️Рост экономики США замедлился в прошлом году. ВВП рост темпами ниже долгосрочного тренда (3%) на 1%;
✔️Рынок труда остается сильным. Уровень безработицы находится на 50-летнем минимуме, количество вакансий велико, а рост заработной платы остаётся высоким;
✔️Темпы снижения инфляции радуют, но нет уверенности, что этот тренд устойчив;
✔️Инфляционные ожидания стабильны, но это не повод для самоуспокоения. Чем дольше инфляция остается высокой, тем выше вероятность, что высокая ожидаемая инфляция укоренится;
✔️Снижение инфляции имеет важное значение для достижения максимальной занятости и стабильных цен в долгосрочной перспективе.
В целом ничего нового Джером Пауэлл не сказал. Поэтому рынки восприняли итоги позитивно.
Что дальше?
Акции
Говорить об окончательном развороте рынка акций США в сторону долгосрочного бычьего тренда, на мой взгляд, преждевременно. Риск развития рецессии экономики США и вместе с этим мировой сохраняется. Хотя бы потому что эффект от повышения ставки проявился не в полной мере. Поэтому безопасней “посидеть на заборе” и понаблюдать как дальше станет развиваться ситуация на рынке и в экономике. В любом случае, когда станет понятно, что кризис с большей вероятность минует, войти в акции удастся. Возможно не по самым лучшим ценам, зато надежнее.
Однако, тем кто уже перешел к активным действия, покупает акции в долгосрок, советую хеджировать длинные позиции покупкой опционов put, чтобы в случае ошибки, обвала рынка, риск был ограничен.
Облигации
При этом на рынке облигаций сложилась благоприятная ситуация, чтобы начать формировать позицию уже сейчас. Лучше всего рассмотреть краткосрочные и среднесрочные облигации в диапазон 6 месяцев - 7 лет, использую, например, стратегию лестница облигаций (bond ladder). Она предполагает покупку облигаций таким образом, чтобы погашение бумаг происходило частями через определенные промежутки времени. Позволяет снизить риски роста процентных ставок (риск реинвестирования) и повысить ликвидность портфеля.
Как могут развиваться события на рынке бондов?
Ориентируясь на итоги последнего заседания ФРС США, базовый сценарий предполагает, что регулятор еще повысит процентную ставку несколько раз с шагом 0,25%, а затем оставит ее на достигнутом уровне какое-то время. Далее начнется период снижение процентной ставки. В этом случае стратегия позволит зафиксировать текущую высокую доходность по облигациям и даст возможность для постепенного перехода в растущие акции.
В случае кризисного сценария, если в экономике США начнет развиваться полноценный кризис, с высокой вероятностью ФРС США перейдет уже к активному снижению ставок, а значит этот сценарий также можно считать благоприятным. Будет возможность достаточно быстро заработать на росте стоимости облигаций, а затем, например, выйти в кэш или краткосрочные облигации, ожидая начала восстановления рынка акций.
Самым негативным сценарием станет снижение экономики Штатов на фоне растущей инфляции (стагфляция). Судя по приоритетам ФРС США, процентную ставку в этом случае скорее станут повышать, игнорируя снижение экономики, нежели наоборот. В этом случае образуется “бумажный убыток” по портфелю, но стратегия позволит по мере погашения облигация реинвестировать средства в следующие выпуски под более высокий процент. Таким образом, возможность следовать за ростом ставок сохранится.
В свою очередь, чтобы максимально застраховаться от всех рисков портфель облигаций стоит формировать из облигаций с максимально низким кредитным риском, а также придерживаться принципа диверсификации.
#прорынки