Приветствую, горячо любимые подписчики и читатели канала! Не так давно продал все акции ВТБ, которые у меня были. Продал в плюс, получил от 0 до 1% прибыли. Бумаги сбросил из-за утверждённой акционерами допэмиссии.
Допэмиссия немного необычная, но всё же допэмиссия есть допэмиссия. Традиционно считается, что в ней нет ничего хорошего для акционеров. Ну да ладно, это всё присказка. Давайте лучше проследим историю ВТБ начиная с "народного" IPO. Также попробуем спрогнозировать дальнейшую судьбу банка и его акций.
История ВТБ, начиная с выхода на биржу
В 2007 году ВТБ осуществил размещение собственных акций на открытом рынке. Это позволило пополнить его капитал суммой в 8 млрд долларов. К акциям ВТБ проявили интерес все основные инвестиционные финансовые учреждения США и европейских стран. На фондовой бирже в Лондоне спрос на акции ВТБ в девять раз превзошёл предложение. Акции ВТБ приобретали и российские граждане. Их общее число превысило 120 тыс. человек.
С тех самых пор, как компания вышла на биржу, её акции катятся вниз, с отскоками, разумеется.
В начале 10-х гг. была осуществлена успешная интеграция с «ТрансКредитБанком» и «Банком Москвы». Для работы на кредитном потребительском рынке был создан «Лето Банк». В 2013 г. он получил признание экспертного сообщества, как самый удачный в числе новых банковских брендов.
В начале 2011 г. в рамках приватизационных мер было продано 10% акций банка ВТБ, принадлежавших государству. В мае 2013 г. была осуществлена дополнительная эмиссия акций ВТБ, что позволило стать его акционерами ряду ведущих мировых финансовых институтов. Объём государственного участия в капитале ВТБ при этом сократился до 60,93%.
Одним из последних крупных проектов ВТБ стало создание вместе с Почтой России ПАО «Почта Банк».
Информация о истории ВТБ взята с сайта История России и мировая история. Если уже на сайте по истории, а не профессиональном экономическом, говорится о дополнительной эмиссии, то что же скажут об этом ПАО трейдеры, инвесторы, финансисты, профессиональные участники биржевых торгов?
Структура акционерного капитала
Привилегированные акции 2-ого типа (в собственности ГК «Агентство по страхованию вкладов» - 47,2 % от общего количества акций.
Привилегированные акции 1-ого типа (в собственности Министерства финансов) - 32,9 % от общего количества акций.
Обыкновенные акции (в собственности Росимущества) - 12,1% от общего количества акций.
Обыкновенные акции (в свободном обращении) - 7,8% от общего количества акций.
Информация с официального сайта ВТБ.
Даже картинка есть, тоже с официального сайта.
Про дивиденды для миноритариев с такой огромной долей префов, принадлежащих "Агентству по страхованию вкладов" и Министерству финансов, тактично промолчу.
Эмиссии обыкновенных акций
1. Эмиссия 2007 года (IPO). 24 мая 2007 года Центральный банк России зарегистрировал отчет об итогах дополнительного выпуска обыкновенных именных акций ОАО Банк ВТБ.
В соответствии с российским законодательством, после регистрации отчета об итогах дополнительного выпуска акций, акционеры Банка имеют право совершать сделки с приобретенными в ходе размещения акциями.
Общее количество размещенных акций дополнительного выпуска составило 1 513 026 109 019 (один триллион пятьсот тринадцать миллиардов два шесть миллионов сто девять тысяч девятнадцать) акций. В результате размещения акций дополнительного выпуска уставный капитал ОАО Банк ВТБ составил 67 241 385 090,19 (шестьдесят семь миллиардов двести сорок один миллион триста восемьдесят пять тысяч девяносто целых девятнадцать сотых) рублей.
2. Эмиссия 2009 года. 25 сентября 2009 года Центральный банк России зарегистрировал отчет об итогах дополнительного выпуска обыкновенных именных акций ОАО Банк ВТБ.
В соответствии с российским законодательством, после регистрации отчета об итогах дополнительного выпуска акций, акционеры Банка имеют право совершать сделки с приобретенными в ходе размещения акциями.
Общее количество размещенных акций дополнительного выпуска составило 3 736 402 828 319 (три триллиона семьсот тридцать шесть миллиардов четыреста два миллиона восемьсот двадцать восемь тысяч триста девятнадцать) акций. 3 735 146 982 583 (три триллиона семьсот тридцать пять миллиардов сто сорок шесть миллионов девятьсот восемьдесят две тысячи пятьсот восемьдесят три) акции приобретены акционерами Банка путем реализации преимущественного права на покупку акций, 1 255 845 736 (один миллиард двести пятьдесят пять миллионов восемьсот сорок пять тысяч семьсот тридцать шесть) акций приобретены по открытой подписке.
В результате размещения акций дополнительного выпуска уставный капитал ОАО Банк ВТБ составил 104 605 413 373,38 (сто четыре миллиарда шестьсот пять миллионов четыреста тринадцать тысяч триста семьдесят три целых тридцать восемь сотых) рублей.
3. Эмиссия 2013 года. 26 апреля 2013 года Центральный банк России зарегистрировал отчет об итогах дополнительного выпуска обыкновенных именных акций ОАО Банк ВТБ.
Общее количество размещенных акций дополнительного выпуска составило 2 500 000 000 000 (два триллиона пятьсот миллиардов) штук. Государственный регистрационный номер выпуска 1040100В от 26.04.2013 г. Цена размещения обыкновенных акций ОАО Банк ВТБ (в том числе лицам, имеющим преимущественное право их приобретения) составила 0,041 рубля за одну акцию.
351 204 477 443 (триста пятьдесят один миллиард двести четыре миллиона четыреста семьдесят семь тысяч четыреста сорок три) акции приобретены акционерами Банка путем реализации преимущественного права на покупку акций, 2 148 795 522 557 (два триллиона сто сорок восемь миллиардов семьсот девяносто пять миллионов пятьсот двадцать две тысячи пятьсот пятьдесят семь) акций приобретены по открытой подписке.
Эмиссии привилегированных акций
1. Эмиссия 2014 года. В рамках дополнительной эмиссии 2014 года все привилегированные акции размещены в пользу единственного приобретателя – Министерства финансов Российской Федерации.
2. Эмиссия 2015 года. В рамках дополнительной эмиссии 2015 года все привилегированные акции типа «А» размещены в пользу единственного приобретателя – Государственной корпорации «Агентство по страхованию вкладов».
3. Эмиссия 2016 года. В соответствии с решением внеочередного Общего собрания акционеров Банка ВТБ (ПАО) от 08.12.2016 г. размещены привилегированные именные акции Банка ВТБ (ПАО) первого и второго типа путем конвертации в них привилегированных именных акций Банка ВТБ (ПАО) и привилегированных именных акций Банка ВТБ (ПАО) типа А.
Информация о эмиссиях акций взята с официального сайта ВТБ.
Фундаментальный анализ
Сравним фундаментальные мультипликаторы по МСФО ВТБ за 2021 год с другими банками. За 2021, потому что других данных у меня попросту нет.
1. ВТБ. P/E = 3,52; P/B = 0,52;
2. Сбербанк. P/E = 5,28; P/B = 1,17;
3. Банк "Санкт-Петербург". P/E = 2,12; P/B = 0,40;
4. "Тинькофф Банк". P/E = 19,1; P/B = 6,87;
5. Банк "Приморье". P/E = 14,6; P/B = 5,14.
В 2021 году по фундаментальным мультипликатором ВТБ уступал только "Санкт-Петербургу". Зачтём это в плюс. Правда, можно сказать, что более современных данных у меня, к сожалению, нет.
Итоги
С одной стороны, у ВТБ относительно неплохие, даже, можно сказать, хорошие, фундаментальные показатели за 2021 год и сильная государственная поддержка. С другой, допэмиссии просто так не проводятся.
Обычно компании проводят допэмиссию когда им требуются деньги для каких-то нужд. Единственный вывод, который напрашивается в случае с ВТБ, - спасение от банкротств. И если первые 2 допэмиссии обычки банк худо-бедно проводил среди частных инвесторов, то в третий раз, руководство видимо поняло, что либо частные инвесторы больше свои деньги не понесут из-за недоверия, либо средств требовалось настолько много, что в 2014 году только Министерство финансов Российской Федерации могло спасти банк от разорения, либо и то и другое.
В 2015 году спасало банк уже "Агентство по страхованию вкладов".
Вот что о префах пишет "Открытый журнал", кстати, неплохая статья в целом, рекомендую к прочтению:
«ВТБ», как и многие российские банки, получил во время кризиса непрофильные активы, которые служили залогом по кредитам. В первую очередь речь шла об объектах недвижимости. И появлением привилегированных акций «ВТБ» обязан именно кризису 2008-го. С тех времён и тянутся проблемы банка.
У «ВТБ» один тип обыкновенных и два типа привилегированных акций.
Первый тип префов возник в 2014 году путём конвертации субординированного кредита от «ВЭБа», полученного в кризис 2008–2009 на сумму 214,037 млрд руб. Минфин стал владельцем 21,4 трлн привилегированных акций первого типа. Источником средств был ФНБ (Фонд национального благосостояния).
Второй транш префов в 2015 году купил АСВ взамен ОФЗ на 307 млрд руб. У второго типа номинал в десять раз выше – 10 копеек.
В итоге мы имеем следующую структуру уставного капитала «ВТБ».
80,1% капитала приходится на привилегированные акции.
Возможность обойти законодательные ограничения по доле привилегированных акций в капитале (не более 25%) появилась после издания ряда законодательных актов:
- Федеральный закон от 13 октября 2008 года № 173-ФЗ «О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы Российской Федерации»;
- Федеральный закон от 18 июля 2009 № 181-ФЗ «Об использовании государственных ценных бумаг Российской Федерации для повышения капитализации банков»;
Постановление Правительства РФ от 22 августа 2014 г. № 839 г. «О приобретении за счёт средств Фонда национального благосостояния привилегированных акций кредитных организаций» и др.
Что можно заметить? ВТБ давным-давно бы не было если бы не господдержка. Действия руководства банка перечёркивают весь неплохой фундаментал. Именно благодаря этим самым действиям (уж не знаю, само руководство принимает решения или власти навязывают ему свою волю, или и то и другое) и проводимым допэмиссиям акции ВТБ упали с 14-17 копеек в 2007 году до 1,6 копейки в 2023. Сейчас ещё и санкции помогли. Практически за 16 лет падение в 10 раз.
И вот на пороге очередная допэмиссия. Шестая, если быть точным. Как думаете, что будет с акциями ВТБ дальше? Я, если честно, не знаю, однако свою долю бумаг этого банка скинул, когда узнал об этом событии.
P. S. Написанное в статье не является инвестиционной рекомендацией.
P. P. S. График акций ВТБ и фундаментальный анализ банков взят с сайта https://smart-lab.ru/ с письменного разрешения администрации ресурса.