Продолжаем разборы портфелей подписчиков.
Сегодня будет разбор портфеля Вячеслава.
Начнем с самого портфеля:
Если посмотреть навскидку, то сравнительно нашего первого обзора портфель выглядит сильно лучше - как минимум он неплохо диверсифицирован.
Давайте посмотрим на него по отраслям:
Или более наглядно на диаграмме:
Неплохая диверсификация, если рассуждать о "вечном" портфеле и непрерывной регулярной покупке акций. По-отдельности каждую компанию разбирать мы не будет, а пройдемся по портфелю в разрезе отраслей.
Структура портфеля Вячеслава по отраслям
1. Металлурги (30%). Если посмотреть на динамику акций индекса Мосбиржи за 12 месяцев, то единственная компания, которая чувствовала себя лучше рынка - это Норникель. Он потерял 31% при общих потерях индекса Мосбиржи 37%. Потери по остальным компаниям из индекса Мосбиржи - более 40%. Да и перспективы у компании выглядят получше, чем у конкурентов - отсутствие ограничений на экспорт, перспективы неплохих дивидендов и хорошая просадка в цене. Но этой компании у Вячеслава меньшее количество в портфеле, чем НЛМК и ММК.
По НЛМК санкции еще впереди. Кроме того у компании есть иностранные активы и какая судьба их ждет скажем, через год - вопрос не имеющий ответа. ММК - надежда на внутренний спрос. Пока он высокий.
А где Русал? Это новая дивидендная история на российском рынке.
Если говорить в целом об отрасли, то она явно выглядит изрядно потерявшей в стоимости и имеющей перспективы на фоне потенциальных дивидендных выплат существенно восстановить часть потерь. Но если отрасль восстановится сильно хорошо, то ее неминуемо ждут дополнительные налоги на пользу бюджета.
30% - пожалуй многовато для таких перспектив.
Но если уходить в диверсификацию портфеля, то я бы немного разбавил Норникель Русалом
2. IT (19%) представлен компанией VK. У меня только один вопрос. Зачем в долгосрочном портфеле эта компания в такой огромной доле?
3/4 бизнеса VK - это социальные сети и мессенджеры: ВК, одноклассники, ICQ и Тамтам, Мой мир, а также подобие Дзена - Пульс от Mail. При слове ICQ хочется отыскать в шкафу адидас с 3 полосками, первую цветную Nokia c этой программой, скачанной с пиратского сайта и вспомнить юность. Именно из тех времен этот мессенджер и там он и закончился. А VK вкладывает в такие древние проекты деньги. Максимум что из этого может получиться - принудительно заставят чиновников заменить Телеграм этой программой. Кончившийся проект Мой мир - примерно в те же времена и с тем же отсутствующим потенциалом.
Развиваться эти ресурсы могут лишь по одной причине - полного запрета всех других ресурсов. Тогда ВК и Одноклассники станут единственными социальными сетями.
Однако, стоит отметить, что даже с таким набором из 2000х и 2010х VK показал прибыль. И если этот результат получится закрепить, то у компании неплохие шансы "отрасти". А дальше я бы продавал.
3. Финансы (17,5%). При этом 16,5% выделено Сберу. Если Сбер продолжит показывать результаты, сопоставимые с 4 кварталом 2022, то это одна из лучших идей на российском рынке. Тогда и 200 рублей за акцию - сильно недооцененная цена. А если нет? Все же 16,5% на одну компанию многовато.
Почему Мосбирже выделено всего 0,5%. Это как раз та компания, которая всегда заберет свою прибыль с рынка. Либо через рост объемов, либо через рост тарифов. Хотя комиссионные Мосбиржи не так сильно и упали в 2022. А как только Мосбиржа восстановит выплату дивидендов - можем увидеть взрывной рост компании.
4. Энергетика (14,5%). 11,5% при этом занимает ИнтерРАО - одна из самых недооцененных компаний с точки зрения показателей. Поддерживаю выбор Вячеслава.
5. Нефть и газ (9,6%). А почему бы и нет. Рано или поздно и здесь все наладится. Не нравится мне только большая доля Газпрома. Если выбирать нефтегаз на долго, то я бы просто размазал портфель по всей отрасли. Из фаворитов - Новатек, Роснефть, возможно - Лукойл, но Новатек уже достаточно дорогой.
6. Связь (1%). МТС весь в долгах, обслуживать которые становится все дороже и дороже. А вот Ростелеком как бы плохо про него не говорили, чувствует себя очень хорошо. В прошлом году он даже нарастил прибыль. А недавние слухи о рассмотрении возможности покупки Мегафона явно не от плохой жизни? МТС я бы убрал, а вот Ростелеком оставил как дивидендную историю с долгосрочной перспективой восстановления цены акции.
7. Прочее (8%). Здесь смущает АФК Система (5,3%). Компания с огромными долгами, а также с огромным убытком, но с серьезным набором бизнесов во владении и имперскими замашками на "все скупить". Компания продолжает наращивать долги, по которым она уже не в состоянии платить.
А что забыто в портфеле?
Почему обошли стороной ритейл? Магнит, Five. Это наверное единственные две компании, которые почти не затронул кризис. И относительно своих показателей торгуются они достаточно недорого. Правда по Магниту смущает отсутствие отчетности начиная с 3 квартала, а по Five - иностранная прописка, что может надолго оставить без дивидендов. Но на фоне Ленты и Окей (их бы не рассматривал из-за формата больших магазинов), это наверное будет лучшим выбором.
Если Вячеслав готов покупать не только топовые компании, то можно посмотреть на Белугу. Пока это лучшая дивидендная история в ритейле на растущей алкоотрасли и растущем бизнесе. Дивиденды более 10%. Кто еще столько заплатит при таком описании?
А теперь переходим к самому интересному. К защите портфеля.
Почему важно защищать портфель. Наглядный пример
Если у Вячеслава это единственный портфель, то очень странно выглядит 100% в акциях.
В дополнение к описанию портфеля Вячеслав прислал данные по доходности:
- 3 месяца - +9%,
- 6 месяцев - +7%,
- 1 год - -26%,
- 3 года - -47%.
А все дело в том, что портфель активно собирали в 2021 году. И вероятно предполагая, что рынок будет расти очень долго. И что из этого вышло?..
В период дорогого рынка, а 2021 год рынок был сильно дорогой в портфеле просто обязано быть не менее половины защитных инструментов, например:
- облигации: короткие, привязанные к RUONIA или инфляционные,
- фонды недвижимости,
- валютные инструменты - сегодня это замещающие и юаневые облигации.
Этого нет и судя по доходности скорее всего не было в портфеле Вячеслава и заплатил он за это четвертью своего портфеля только за последний год и потерял почти половину за 3 года.
Переходим к рекомендациям.
Рекомендации
1. К металлургам добавить Русал, снизив долю НЛМК. Это улучшит устойчивость этой отрасли в портфеле. Долю самой отрасли я бы сделал меньше.
2. ВК по мере роста продавать ступеньками. Довести к доле не более 10%.
3. В финансовом секторе рассмотреть Мосбиржу, возможно по мере роста продать часть Сбера в обмен на нее.
4. Осторожно относиться к АФК Система - очень рискованная компания. Такие компании хорошо покупать в период роста рынка и снижения ставок. Сейчас идет обратный процесс. Это относится ко всем сильно закредитованным компаниям.
5. Рассмотреть к покупке ритейл: Магнит, Five, Белуга.
6. В нефтегазовом секторе при условии долгосрочного инвестирования рассмотрел бы возможность замены части акций Газпрома Новотеком.
7. Постепенно добавлять защитные инструменты в портфель. Например, за счет новых внесений или за счет частичной продажи акций (например, VK система).
8. Не пренебрегать валютными инструментами. Доллар по 70 - очень дешево и рост курса - история на 2-3 года как минимум. Посмотрите на замещающие облигации Лукойла, Газпрома. Юаневые Полюса и Русала, Роснефти. Чем короче сроки тем меньше рисков.
Резюме
Представленный портфель выглядит гораздо интересней нашего первого обзора. Но он также лишен защиты, а за счет достаточно сильной диверсификации он просто ходит за рынком, повторяя индекс Мосбиржи, что наглядно видно в показателях доходности Вячеслава. Сколько российский рынок будет ходить вокруг сегодняшних значений - мало кто рискнет предположить. Пока не закончатся, события, которые привели к его падению, вряд ли можно говорить о серьезном росте. А вот обвалиться на очередной сильно негативной новости он вполне способен. И на рынке сегодня достаточно инструментов, которые не позволят обвалиться портфелю вместе с рынком.
P.S. Все написанное в данной статье не является инвестиционной рекомендацией
Спасибо за внимание. Если понравилось - ставьте лайк и подписывайтесь:
Telegram: https://t.me/FinanBlogger. Мой портфель онлайн и все материалы
Пульс от Тинькофф: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/FinanBlogger/. Материалы с уклоном на фондовый рынок
Прочие платформы: Телетайп, Пульс Mail.ru, Дзен