По состоянию на 14 декабря в 2022 году был запущен 391 биржевой фонд, что лишь немного не дотягивает до рекорда прошлого года - 438 дебютов. В настоящее время инвесторам доступны 3 145 ETF. С момента появления первого ETF в 1993 году на рынок было выведено 4 649 ETF. Это означает, что около 32% из них с тех пор закрылись. В 2022 году закрылось 125 из этих ETF.
Постоянно расширяющееся предложение биржевых фондов предоставляет широкий выбор. Тем не менее, более половины из всех денег этого сектора инвесторы разместили в 50 крупнейших по объему активов под управлением фондов. ETF, входящие в топ-50, предлагают бета-стратегии на широко распространенных целевых рынках, таких как американский Morningstar Style Box, различные секторы облигаций и зарубежные акции.
Каждый из входящих в топ-50 биржевых фондов был запущен до 2014 года, и все они являются индексными. Это свидетельствует о том, что лучшие варианты уже давно находятся в ассортименте. Новым стратегиям практически невозможно вытеснить этих монстров AUM, которые предлагают широкую экспозицию на рынке за плату в размере всего лишь нескольких базисных пунктов. Вместо этого новые ETF пытаются выделиться, ориентируясь на новые стратегии или модифицируя классические.
Учитывая все это, команда аналитиков Morningstar изучила, что произошло на рынке ETF в 2022 году и проголосовала за лучшие и худшие новинки среди ETF, запущенных в прошлом году.
Лучшие ETF-новички 2022 года
Для новой стратегии проблема заключается в привлечении внимания инвесторов - задача, которая с каждым годом становится все сложнее, поскольку хорошие идеи быстро подхватываются эмитентами, оставляя лишь менее привлекательные варианты для сотен новых ETF каждый год. Самый быстрый путь к успеху для новых биржевых фондов - это улучшить уже успешную стратегию. Одним из способов достижения этого является копирование лучших стратегий при сокращении расходов для инвесторов. Иногда это происходит за счет комиссионных, как, например, в случае с новым фондом Schwab Municipal Bond ETF, который вступил в борьбу за муниципальные облигации среднего срока с более низкой комиссией, чем ведущие ETF от таких гигантов как iShares и Vanguard. В других случаях новый фонд может сократить расходы инвесторов, предлагая стратегию взаимного фонда в обертке ETF, добавляя налоговую эффективность, прозрачность, более низкие операционные расходы и внутридневную торговлю в придачу. Независимо от того, как они себя проявят, инвесторам следует обратить внимание на такие предложения индустрии.
Чемпионы: Dimensional U.S. Small Cap Value ETF DFSV and Capital Group Growth ETF CGGR.
В этом году ETF предлагают что-то для каждого типа инвесторов. Фонды Dimensional и Capital Group связаны между собой общей нитью: они определяют, почему рынок активно управляемых ETF бурно развивается. Dimensional и Capital Group построили свою репутацию на активных взаимных фондах, до последних лет оставаясь в стороне от рынка биржевых фондов. Но принятое SEC в 2019 году ETF Rule дало большую свободу действий управляющим активными фондами, предоставив таким компаниям, как Dimensional и Capital Group, инструменты, необходимые для вывода их взаимных фондов на новый уровень с помощью структуры биржевого фонда.
Активно управляемые фонды пережили несколько тяжелых лет. Согласно последнему исследованию Active/Passive Barometer, за 12 месяцев до июня 2022 года активные управляющие не смогли улучшить свои показатели успешности по сравнению с пассивными фондами во время повышенной волатильности рынка. Инвесторы обратили на это внимание: за год по ноябрь отток средств из неограниченных взаимных фондов с активным управлением составил более 850 миллиардов долларов.
Однако, отток средств во взаимных фондах затмил меньшую, но значимую тенденцию для активных управляющих. В отличие от взаимных фондов, активно управляемые ETF привлекли более $73 млрд. Это означает, что органический рост активных биржевых фондов составил 25%, то есть этот сегмент рос в 3 раза быстрее, чем отрасль ETF в целом.
Растущее распространение активно управляемых ETF не должно удивлять участников рынка. Крупнейшие поставщики активных взаимных фондов вступили на арену биржевых фондов, преобразовав или клонировав существующие стратегии взаимных фондов или добавив новые стратегии. Улучшенная налоговая эффективность ETF-упаковки оказалась значимым преимуществом для инвесторов. Более высокая прозрачность по активам во владении хоть и далась с трудом для активных управляющих, но в конечном итоге стала еще одной победой для инвесторов.
Таким образом, мы переходим к нашим победителям в номинации "Лучший новый ETF 2022 года". В обоих случаях инвесторы получили доступ к тем же или похожим стратегиям, что и весьма успешные взаимные фонды, но с преимуществами обертки ETF.
Диверсифицированное факторное инвестирование
Dimensional U.S. Small Cap Value ETF - это наиболее близкий вариант к "белой книге" Юджина Фамы в форме ETF. Основатели Dimensional учились у Юджина Фамы и Кеннета Френча, а сам Фама входит в совет директоров Dimensional. Этот биржевой фонд реализует ту же стратегию, что и одноименный очень успешный взаимный фонд (DFSVX).
Эта стратегия направлена на самые мелкие акции на американском рынке: те, которые входят в нижние 10% по рыночной капитализации. В этой группе акций, портфельные менеджеры Dimensional фокусируются на самой дешевой третьей части по соотношению стоимость/балансовая стоимость. Далее они отбирают акции, избегая компаний с низкой рентабельностью и агрессивным ростом активов. Акции с такими характеристиками исторически ассоциируются с низкими ожидаемыми показателями. Стратегия взвешивает акции по рыночной капитализации, что сокращает оборот и связанные с ним торговые издержки.
Получившийся в результате портфель является одним из самых широких и диверсифицированных в категории компаний малой стоимости Morningstar. В портфеле более 800 акций, а 10 самых крупных позиций составляют около 8% активов. Фактор стоимости играет важную роль в портфеле, но Dimensional избегает риска, связанного с ловушками стоимости, поскольку исключает акции с низкой доходностью.
Версия этой стратегии для взаимных фондов существует с 1993 года, и с момента создания по ноябрь 2022 года ее доходность составила 11,30%. За это время она обошла индекс Russell 2000 Value на 1,56 процентных пункта в годовом исчислении, что делает эту стратегию весьма успешной.
Разумный подход к инвестициям в акции роста
Capital Group Growth ETF CGGR использует ту же стратегию, что и давно известный взаимный фонд The Growth Fund of America. Этот взаимный фонд был создан в 1973 году и является одним из крупнейших активно управляемых взаимных фондов в мире с объемом активов под управлением выше 200 миллиардов долларов США. Определенно, такое предложение в обёртке биржевого фонда не может не вызывать интерес у инвесторов.
Данная стратегия не похожа на типичный крупный фонд роста. Управляющие предлагают широкую диверсификацию по секторам и компаниям, что приводит к более слабому уклону в сторону роста, чем в среднем по аналогичным фондам данной категории. Для достижения этой цели управляющие включают в расширенную инвестиционную структуру зарубежные компании, получающие значительный доход из США. Фонд имеет возможность направлять до 25% активов в зарубежные компании, но по состоянию на декабрь 2022 года в неамериканских компаниях было сосредоточено около 11,7% активов.
Еще предстоит выяснить, насколько близко ETF-версия этой стратегии имитирует The Growth Fund of America. По состоянию на декабрь 2022 года в нем содержится чуть более трети (126) компаний из портфеля взаимного фонда. При этом он обладает многими из общих характеристик: оба портфеля имеют значительно более низкие показатели P/E и P/B, чем Russell 1000 Growth.
Несмотря на то, что он не повторяет портфель The Growth Fund of America, биржевой близнец Capital Group Growth ETF намерен перенять его долгосрочный успех. С 1978 года фонд опережает индекс Russell 1000 Growth на 1,60% в годовом исчислении. Инвесторам следует с осторожностью относиться к более концентрированному портфелю ETF, однако он должен показать результаты, аналогичные тем, которые были достигнуты в течение длительного времени с помощью прародительского взаимного фонда.
Стоит упомянуть: Schwab Municipal Bond ETF SCMB, Avantis All Equity Markets ETF AVGE, Avantis US Small Cap Equity ETF AVSC.
Худшие ETF-новички 2022 года
Чемпионы: ProShares Short Bitcoin Strategy ETF BITI and GraniteShares 1.25x Long Tesla Daily ETF TSL.
В 2022 году в данной категории наблюдалась высокая конкуренция. Многие новые биржевые фонды гнались за прошлыми показателями или предлагали новые стратегии, которые не приносили инвесторам никакой пользы.
Биткоин Казино
Компания ProShares пролила золотой блеск цифрового золота на индустрию биржевых фондов, запустив первый фьючерсный ETF на биткоин в США: ProShares Bitcoin Strategy ETF BITO. Фонд стал самым быстрорастущим ETF, достигшим объема активов в 1 миллиард долларов США. На это ушло всего два дня. Но биткоин, а вместе с ним и BITO, начали падать вскоре после запуска фонда.
В то время как AUM сократился из-за низких показателей, ProShares попыталась восполнить потери, запустив ProShares Short Bitcoin Strategy ETF BITI. Зачем делать ставку на биткоин, если ProShares может играть в букмекерскую контору и получать комиссионные с обеих сторон? Каждый фонд взимает 0,95%, что весьма неплохо работает в тандеме. Неплохо для ProShares, конечно же.
С момента запуска BITI в июне 2022 года и BITI, и BITO принесли инвесторам убытки. В период с 22 июня по 15 декабря 2022 года BITO потерял 15,93%, а BITI - 3,65%. Как и в казино, в двух фондах выиграло лишь заведение.
Одна компания, один X фонд
Первые левериджированные и инверсные ETF на одну акцию дебютировали в США в этом году, опираясь на культуру азартных игр, сформировавшуюся в r/WallStreetBets и социальных сетях во время бума акций-мемов в начале 2021 года. Ни один из этих фондов на одну акцию не предлагал более крутой подъем для инвестора, чем GraniteShares 1.25x Long Tesla Daily ETF TSL.
Tesla приобрела культовую популярность благодаря высокой (хотя и чрезвычайно волатильной) цене акций. GraniteShares попыталась заработать на желании инвесторов делать ставки на Tesla, предложив 1,25-кратное кредитное плечо на акции Tesla по необоснованной цене 1,15%. Инвесторы могут легко купить акции Tesla практически без брокерской комиссии и без постоянного годового коэффициента расходов. Альтернативой может быть инвестирование в TSL по цене 1,15% в год, что на четверть увеличит долю акций Tesla. Для того чтобы инвесторы TSL могли выйти в безубыток, Tesla должна вырасти на 4,6% за год. Это не самое выгодное предложение для инвесторов. К счастью, немногие из этих однофондовых ETF привлекли большое внимание участников рынка.
Стоит упомянуть: NightShares 500 ETF NSPY, 2x Long VIX Futures ETF UVIX, and Elevate Shares 2X Daily BETZ ETF BETX.
По материалам Morningstar