500 млрд тенге пенсионных активов планируют вложить в холдинг Байтерек. Большинство экспертов понимают, зачем необходим такой инструмент финансирования экономики, но всё же опасаются ряда факторов и относятся к решению Нацбанка негативно. Почему, разбиралась Orda.kz
Что говорит Нацбанк об инвестировании в облигации «Байтерека»?
25 января в Нацбанке заявили, что пенсионные активы ЕНПФ планируют инвестировать в долгосрочные облигации АО «НУХ «Байтерек» в течение 2023 года на общую сумму до 500 млрд тенге. Отбор проектов для финансирования и контроль за освоением выделенных средств будет осуществляться на уровне Правительства Республики Казахстан. Привлечённые средства будут направлены на кредитование крупных проектов в машиностроении, металлургии, пищевой и легкой промышленности, строительной индустрии, инфраструктуре и других отраслях, – говорится в комментарии директора департамента монетарных операций НБ РК Нуржана Турсунханова.
«С точки зрения кредитных рисков инвестиции в АО «НУХ «Байтерек» являются безопасными, и рассматриваются нами практически на уровне Правительства Республики Казахстан. Кредитный рейтинг холдинга находится на уровне суверенного кредитного рейтинга Казахстана и по международной шкале агентства Fitch Ratings составляет «ВВВ» со стабильным прогнозом. Инвестирование пенсионных активов ЕНПФ будет осуществляться на рыночных условиях с учётом долгосрочного инвестиционного горизонта. Таким образом, вышеуказанные инвестиции являются надежными и будут ежегодно приносить инвестиционный доход вкладчикам ЕНПФ».
Корреспондент Orda.kz опросил экспертов в области экономики, чтобы понять эффективно ли такое решение, и рационально ли трогать самое сокровенное – пенсионные активы.
Мурат Кастаев, генеральный директор DAMU Capital Management:
«Мое мнение по этой инициативе весьма негативное. Мировой опыт рыночного капитализма в целом и опыт нашей страны в частности доказывает, что государство является плохим менеджером. Государственные и квазигосударственные менеджеры традиционно плохо распоряжаются активами, так как у нас отсутствует персональная ответственность за принимаемые инвестиционные решения. И если в результате неудачных инвестиций «Байтерек» понесёт убытки, за это никто не понесёт наказания. Далее, с учётом того, что Байтерек принадлежит государству, то холдинг будет финансировать те проекты, которые нужны государству, без оглядки на их необходимость, эффективность и инвестиционную привлекательность.
Компании, которые Байтерек собирается финансировать, должны напрямую выходить на фондовую биржу, привлекать инвестиционный или заёмный капитал, размещать акции или облигации, либо идти в коммерческие банки и привлекать займы на рыночных условиях. В связи с тем, что в банковской сфере у нас развита конкуренция, капитал в них частный, и потому они гораздо более тщательно будут подходить к выдаче кредитов и сами будут конкурировать за наиболее перспективных заёмщиков. В результате, эффективные и обоснованные проекты смогут привлечь капитал, неэффективные проекты – нет. С Байтереком есть опасения, что будут выдавать деньги на неэффективные и не окупаемые проекты, но которые нужны для государства по тем или иным причинам.
Если компании Байтерека будут привлекать капитал напрямую на бирже – это частично решает проблему нехватки эмитентов на биржах, потому что капитала и ликвидности в стране много, но на бирже не хватает широкого выбора эмитентов, в ценные бумаги которых можно было бы вкладывать средства. В результате, большая часть сбережений как населения, так и бизнеса просто лежат на депозитах.
Если эти компании идут за кредитованием в банки – то и банки будут усиливать конкуренцию за лучших заёмщиков, будут получать процентный доход, получать прибыль и инвестировать в дальнейшее своё развитие. Сейчас складывается такая ситуация, что наилучших заёмщиков подминает под себя государство, которое отнимает у банков клиентов, а частные банки выдавливаются из сферы крупного корпоративного кредитования. Банки – это тоже бизнес и если они не могут получать прибыль с корпоративного кредитования, то они идут в потребительское и ипотечное кредитование, которое и приносит сейчас основную прибыль.
В этой ситуации Байтерек выглядит просто ненужной прокладкой, которая не создаёт экономической ценности, берёт пенсионные деньги и раздает их бизнесу. Это функция банковской системы и фондовых бирж. Я в целом считаю необходимым распустить квазигосударственные холдинги, как Байтерек, так и Самрук-Казына.
Также мне не нравится, что вкладчики ЕНПФ не имеют никакого влияния на инвестиционные решения, а даже если и не давать такой возможности, то у вкладчиков должна быть опция перевода (полного или частичного) своих накоплений в частные управляющие компании. Помимо этого, я считаю, что ЕНПФ должен увеличивать долю иностранных активов как минимум до 50% портфеля (сейчас около 28%) и наращивать инвестиции в иностранной валюте, вместо того, чтобы покупать облигации Байтерека и давать ему этот капитал в управление».
Финансовый консультант Расул Рысмамбетов и аналитик Арман Бейсембаев также поделились своим видением ситуации. Их взгляд — по ссылке.
