"Риск - это попросту заплатить слишком много за актив." - не знаю кто автор, но отлично отражает мой взгляд на риск.
Первое правило клуба - не теряй деньги. Именно об этом я и хочу поразмышлять.
Какие псевдо-риски вообще имеются на фондовом рынке.
Волатильность.
Волатильность это шикарная возможность, разброс цены в течение десяти недель может лишь показать на сколько у толпы нет понимания о цене актива. Возможность же найти ценность стоящую за активом и подходящую себе цену. То что происходило с ценами на ресторанные франшизы и энергетические компании весной 2020- волатильность под страхом неопределенности.
Неопределенность.
Возможно для кого-то это риск, но я же вижу это как очередную возможность.
Отличный пример - цены на нефтяные компании весной 2020 когда нефть стоила 0 или меньше. У людей с холодной головой и опытом было твердое понимание что нефть не будет бесплатной долго, этого не могло быть, неопределенность была лишь в том "а как долго это продлится". Все знали что будет, не знали когда.
Еще один интересный пример - Apple в 2016, Баффет покупает яблочко на 1 млдр $. Что это было? Использование неопределенности. У компании тонна кэша на счету, но никто не понимает как он будет реализовываться, рынок напуган что инвестирование этого кэша в разработку навых продуктов Apple будет губительно, ведь последние кварталы падают продажи. Но все идет хорошо, более того, кэш идет на обратный выкуп акций и капитализация компании улетает to the Moon.
Инвестирование в компанию которая идет к банкротству.
Есть целое направление - инвестирование в мертвые компании. Примерно то что делал Ben Graham, то что делает сегодня Howard Marks - люди хорошо умеют оценивать на какие суммы могут претендовать кредиторы в случае банкротства, хорошо понимают как можно выплыть из банкротства и как рынок может переоценить актив. Они не покупают хорошие компании, а хорошо покупают "средние или хуже" компании. Важно отметить, что скилл здесь нужно прокачивать, эти ребята очень хороши в своей теме.
Покупка актива в котором инвестор ничего не понимает.
Я могу купить банк в котором я ничего не понимаю и пару REIT фондов.
Но ирония в том, что если я купил однажды по разумной цене и условия на рынке "обычные" - никакой глубокой переоценки не последует, минимум что я получу - дивиденды с этих активов.
Почему кредитное плечо и короткие позиции это риск.
Это ли не переплата за актив.
Добавляя кредитное плечо к позиции вы увеличиваете стоимость актива, так как по итогу вам придется вернуть сумму взятую в кредит.
Что если кредит большой и вы не правы? Вы потеряете все, не забываем первое правило клуба - не терять деньги.
Что происходит на коротких позициях? Вы берете в займы актив, бесплатных кредитов не будет и вы уже переплачиваете за сделку.
Более того, короткие продажи еще и ограничивают вашу доходность.
Мое мнение - короткие сделки делают люди игнорировавшие математику начальных классов. Ваша максимальная доходность - х2. Ваш максимальный убыток - неограничен, он легко может выйти за границы изначального объема сделки. Это ли не выигрыш в пользу казино.
Обычная сделка (длинная позиция, long) позволит мне ограничить убыток до суммы сделки и неограничит доходность.
Что не так в покупке прекрасной компании по завышенной цене.
Люди быстро забывают историю. В 1999 можно было купить амазон за 4.2$ с учетом сплита на 2023, это ли не чудо? Возможно и не чудо, далее цена улетела до 0.4$ . Чтобы снова достичь цены в 4$ рынку потребовалось порядка 9 лет чтобы понять, что Amazon - очень интересный актив.
Так у нас и появился ковидный пузырь в 2021. Paypal торговался за ~80 прибылей, Docusign за 130 free cash flow. Это ли не безумие? Люди хорошо создают пузыри и плохо их распознают, именно поэтому очень важно распознавать безумие толпы.
Если некоторый актив показывает очень хорошую доходнусть достаточно долгое время (3-5 лет) со временем на него повышается спрос, все хотят получать такую доходность. С повышенным спросом больше (в количестве) этого "нечто" не становится, следовательно поднимается цена, так мы увидели Netflix по 700$.
Незаработаная прибыль - это риск?
Услышал интересное мнение что упущенная прибыль - риск. Для примера: на дворе 2016, вы знаете что Маск классный человек, компания на грани банкротства (так говорит весь интернет) и вы отказываетесь покупать Теслу по 15$. Потом цена акций улетает to the Moon, получается риск реализовался?
Мимо моего мировоззрения проходит множество событий, есть куча вещей которые чувствуют себя хорошо, как например Nvidia котировки акций которой показали х100 за последние 10 лет. Будет еще множество вещей которые покажут себя хорошо и пройдут мимо меня. Но у меня не удается понять как можно соотнести это со словом риск: анализа не было, решение не принималось, капитал не пострадал.
Bitcoin самый рискованный актив в мире.
Ему невозможно дать оценку, мы знаем только цену на сегодня и вчера. Он не производит кеш, не платит дивиденды. Можете мне сказать что это современное золото для новых поколений - чушь собачья. Золото скупают ЦБ разных стран, я не готов поверить что bitcoin будут скупать ЦБ развитой страны, аргументы у меня на это следующие:
- на майнинг уходит много энергии, энергия сегодня - суверенитет и безопасность любого государства, такой "товар" может обьявиться как угроза национальной безопасности во всех странах мира в любой день
- биткоин это прежде всего игрушка спекулянтов и средство оплаты оружия, наркотиков и детской проституции, мне странно представлять себе кого-то кроме Сальвадора готовых ассоциировать себя с подобной торговлей
- любое государство имеет 2 вещи которые делают государство государством - своя монета и армия. позволить некой мировой коммуне заместить валюту - это приведет либо к запрету, либо к более страшным последствиям представлять которые не хотелось бы
Если бы у меня была необходимость выделить лишь один частный случай риска - пусть это будет риск коротких продаж (short selling).
Bill Ackman усвоил этот урок.
Благодарю за прочтение
tg: https://t.me/compunder