Если мы говорим о мировой финансовой системе, влияющей на остальной мир, то в большинстве случаев подразумеваем Америку и ЕС — всемогущий Федрезерв, ЕЦБ, коммерческие банки, фонды и др.
И часто забываем про Японию, чье влияние на глобальные финансы реально велико. В частности, Япония — один из основных держателей госдолга США, а Банк Японии — один из ключевых источников мировой ликвидности наряду с ФРС и ЕЦБ.
20 декабря 2022 года Банк Японии «незначительно» изменил механизм контроля доходности гособлигаций. Но так ли незначительны эти изменения?
Суть в том, что лимит, к которому привязана доходность длинных, 10-летних гособлигаций был передвинут с 0,25% на 0,5%.
Изменение потолка фактически означает, что долгосрочная процентная ставка будет расти.
Для мощно закредитованной японской экономики это означает кардинальные изменения в монетарной политике страны.
Как все начиналось
🔥 Около 12 лет назад тесный кружок японских экономистов под предводительском Куроды (текущий глава Банка Японии) заставил премьера Абэ думать, что единственный путь вывезти Японию, рухнувшую в дефляционный ад в 90-е — прямое финансирование госрасходов Банком Японии. Это про печатный денежный станок, который должен работать без передышки.
🔥 Понятно, что при таком раскладе ставки должны были оставаться на дне. Так появился лимит в 0,25% — дешевые заемные средства как бы должны были встряхнуть и оживить полудохлую экономику Японии.
🔥 Абэ наделил Банк Японии огромными полномочиями. Печатный станок заработал на максимуме. ЦБ Японии фактически превратился в основного держателя госдолга, а еще акций японских корпораций, которые он агрессивно скупал на открытом рынке, влиявая тонны наличности в экономику.
🤡 План провалился, увы. Зато раздулся гигантский финансовый пузырь на внутреннем рынке.
🤡 Доходности гособлигаций, близкие к нулю, привели к масштабному оттоку капитала, иена закономерна просела. Экономике стало только хуже.
💣 Надо было что-то менять. Но Абэ продолжал слушать Куроду. И тут в июле 2022 Абэ убивают. И через полгода повышают лимит с 0,25% до 0,5%. Для Японии это ОЧЕНЬ-ОЧЕНЬ много. И теперь у иены, которую печатает Банк Японии, есть весомая причина не утекать из страны, что означает, что западным долговым рынкам будет доставаться меньше кэша.
Через повышение внутренней доходности, Банк Японии стимулирует возвращение капитала обратно в страну.
При этом Япония проинвестировала не много не мало около $5 трлн за последние несколько лет в рынки США и Европы. Даже часть из этих $5 трлн, уплывшая с западных рынков, может привести к их тотальному обвалу. Опять же повторимся, что Япония — один из базовых держателей госдолга США. Таким образом, эффект домино и обвал рынков — большая вероятность.
Объем японского рынка долга — это примерно $8 трлн. До повышения потолка доходности на рынке американского госдолга Банк Японии еще мог как-то балансировать, но сейчас уже точно нет.
Доходности американских госбумаг в ближайшем будущем будут только расти, и Банк Японии будет вынужден повышать потолок и дальше. 0,5% — далеко не предел. Повышение в любом случае вызовет глобальное и сильное напряжение на финансовых рынках, и оно будет повсеместным.
📚 Это все уже не ново. Аналогичные истории уже были. Например, кризис 97-98 гг. на азиатских рынках, который привел к дефолту ГКО в РФ и схлопыванию хай-тек пузыря в Америке в 2001 году.