Все мы очень любим дивиденды. Многие люди даже собирают свои инвестиционные портфели ориентируясь преимущественно на дивидендных политики эмитентов. В прошлой жизни металлурги нас приучили к тому, что многие из них готовы делать дивидендные выплаты раз в квартал. Это было очень удобно. Но хорошего по-немного. В 2022 году многие компании не платили дивиденды, а значит у них в карманах могла остаться нераспределенная прибыль с 2021 года. Сегодня хочу разобрать металлургов и поговорить о том, чего можно от них ждать.
НЛМК
31 декабря 2022 года собирался совет акционеров НЛМК и рассматривал вопрос о выплате дивидендов. Меня это собрание изначально очень удивило, но радость затмила все. Совет акционеров не утвердил выплату. Официально было сказано что решение это связано с "макроэкономической и геополитической неопределенностью". Вопрос будет рассмотрен повторно в июне 2023 года.
Не хочу лезть в неопределенность, хочу посмотреть на ситуацию с точки зрения прагматика. Кто основной акционер НЛМК? Fletcher Group Holdings Limited. Где он зарегистрирован? На недружественном Кипре. Если сейчас акционеры примут решения о выплате дивидендов, мы с вами их получим и будем рады, но до Fletcher Group Holdings Limited они не дойдут, а значит господин Лисин их не получит. А зачем ему выплачивать деньги, если он их не получит? Правильно не за чем.
В интернете я все чаще и чаще встречаю новости о том, что компании меняются свою прописку. Сегодня расскажу некоторые из них. Но вот про НЛМК сейчас ничего такого не пишут.
В декабре я думала о том, что они договорились как протащить деньги на Кипр, но видимо не договорились и поэтому отменили выплату. В июне будет назначено собрание акционеров которое обсудит выплату дивидендов, но прежде чем радоваться, я почитаю про смену юрисдикции.
Северсталь
Свой разговор про Северсталь я опять начинаю с вопроса кто собственник. На официальном сайте информация дана очень завуалировано. Компания под контролем Мордашова, начинаем разбираться - опять офшоры и Кипр. Подробнее писала на Дзене ранее, оставляю ссылочку.
Получается опять же, пока основной хозяин Северстали зарегистрирован не в РФ, ему не интересно платить дивиденды.
ММК
Вот тут я наконец начну с чего-то хорошего. В прошлом году компания- основная владелица ММК была переведена из под юрисдикции Кипра в родной Магнитогорск. Теперь собрание акционеров может смело принимать решение о выплате дивидендов, но...
ММК в 2022 году публиковала только очень урезанную отчетность. Сначала мы видели падение производства, потом небольшое восстановление. Выручка и прибыль были скрыты от наших глаз.
В последний раз ММК платила дивиденды в начале января 2022 года. В тот момент была распределена прибыль за 3 квартал 2021, то есть деньги за 4 квартал были не тронуты. Так же ММК получала прибыль в 1 квартале 2022 года. Но надо понимать, что она вполне могла и проесть эту прибыль в 2022 году, тогда, когда доллар стоил дешево и все металлурги били тревогу, что работают себе в убыток.
Но знаете, что самое приятное, в дивидендной политике ММК прописано, что размер выплаты определяется не прибылью, а свободным денежным потоком. А свободные денежный поток - это "свободные" деньги, которые есть в кармане у компании. Подобная формулировка дает компании гибкость в процессе принятия решений о дивидендных выплатах. Руководство компании может сделать так, что бы свободный денежный поток появился. Было бы желание. И тут самое время привести аналогию с американскими компаниями. Они почти все платят дивиденды 4 раза в год. Очень часто американцы платят дивиденды из заёмных средств что бы не отменять выплаты. Отмена даст слишком большой удар по репутации, а на Западе это никому не нужно.
Сейчас у нас высокая ключевая ставка, кредиты в обслуживании стоят дорого. На мой взгляд прям сейчас ММК не очень выгодно начинать платить дивиденды, ведь восстановив эту традицию, будет не удобно отменить следующую выплату через 3 месяца. Но как только ситуация начнет налаживаться, компания эта вполне может начать платить по чуть-чуть, по немного.
Русал
Когда РУСАЛ выходил на биржу, свое первичное размещение он провел не на Московской бирже. На нашей же бирже обращаются депозитарные расписки компании. Поэтому тут прекращает работать логика, что если основной акционер компании зарегистрирован не в РФ, то и нет смысла платить дивиденды. Более того, Русал уже платил их в 2022 году. Не много, всего 0.02$ на бумагу, но хоть что-то.
Я сама получила в 2022 году выплату от Русала, долго смеялась, теперь в документам, страна регистрации РУСАЛа - "международная компания". Слышали про такую страну? Мне надо теперь разбираться с налогами которые не удержал брокер когда мне пришли на счет дивиденды РУСАЛа.
Бизнеса компании в 2022 году естественно пострадал, но Русал частично вывели из под санкций. Так что руководству ничего не мешает заплатить дивы и в 2023 году. Но насчитывать на золотой дождь тут не приходится. Русал платит дивы скромные и далеко не каждый год.
Норникель
Большая доля Норильского никеля принадлежит Русалу. Free float составляет 37%, это не мало по нашим меркам. Компания в 2022 году уже платила дивиденды, кроме этого уже идут бурные обсуждения того какую часть денег надо направлять на выплаты в 2023 году. Судя по всему, размер выплат будет урезан. Но, сейчас такая ситуация, когда радуешься и крохам.
По моим оценкам, размер выплаты в 2023 году может составить 673-683 рубля на акцию.
Polymetal
Сейчас Polymetal занимается сменой юрисдикции. Возможно, тем самым готовиться к выплате. Компания платит скромно, но это лучше чем ничего.
Смена юрисдикции - это не быстрый процесс, но в 2023 году он явно будет завершен. Так, что ждем хороших новостей про дивиденды.
Полюс Золото
В 2023 году в состав акционеров Полюса был значительно изменен из-за санкций. Саид Керимов продал часть своих бумаг компании ООО «Группа Акрополь». Эту компанию контролирует Ахмет Паланкоев.
Видимо все перестановки в Полюсе сделаны ради того, что бы заплатить дивиденды. Будем ждать новостей хороших новостей, ведь Полюс достаточно долго платил дивиденды каждый год.
Небольшое пояснение
В своей статье я часто писала о том, что основному акционеру не интересно платить дивиденды и поэтому, я считаю, что их не будет. Это мое мнение, оно может не совпадать с вашим, но я хочу его немного пояснить. С одной стороны сейчас принят закон о том, что можно не слушать зарубежных акционеров на голосовании. Но лично я не могу себе представить, что бы та же Северсталь вынесла на совет директоров решений о выплате дивидендов, не спросив Мордашова. Он же не только акционер, но и сотрудник компании. Тут без веских внешних воздействий такого быть просто не может, по крайней мере в моей голове.
Но есть и вторая причина, все крупные компании вынуждены использовать заёмные средства. Кто-то закредитован больше, кто-то меньше. Но кредиты сейчас есть у всех. И вот представьте себе, основной акционер компании видит в одном кармане деньги, которые мог бы в прежние времена направить на выплаты дивидендов, а в другом руку, которая ищет средства на новый проект/погашение долгов. Тут грех не переложить деньги из одного кармана в другой что бы отложить момент следующего обращения за кредитом. С точки зрения бухгалтерских проводок этот процесс будет конечно выглядеть сложнее, но суть останется такой.
Именно поэтому, говоря о металлургических компаниях, которые могут выплатить дивиденды в 2023 году, я во многом ориентируюсь на заинтересованность основных акционеров в принятии данного решения.
Приглашаю вас подписываться на мой телеграмм-канал.