⚠️ Что Минфин сделает с рублем уже во вторник?

Всем привет!

Сегодня вышла достаточно важная новость. Минфин УВЕЛИЧИТ свои продажи валюты, а именно юаней, для исполнения бюджетного правила в феврале. Вот новость.

Давайте разберемся, что, как: почему и к чему это приведет!

В Российской экономике с 2023 заработало новое бюджетное правило.

Раньше, бюджетное правило скорее ослабляло рубль, так как по нему на нефтяные сверхдоходы покупалась валюта и отправлялась на хранение в ФНБ (Фонд Национального Благосостояния).

Теперь оно работает проще. Есть целевой показатель нефтегазовых доходов за 2023 год. Он установлен как 8 триллионов рублей. Далее, 8 триллионов разбиваются на месяца и по каждому месяцу получается цель по нефтегазовым доходам.

Если цель перевыполнена - на объем заработанного излишка покупается валюта.

Если цель недовыполнена - на объем недозаработанного продается валюта из ФНБ, чтобы покрывать расходы бюджета.

Здесь мой подробный пост про это.

Для бюджета данный процесс является крайне важным, так как в 2023-24-25 ожидается бюджетный дефицит (вот мой пост об этом) и для его покрытия как раз был “распечатан” ФНБ.

Нефтегазовые доходы РФ столкнулись с беспрецендентым для страны давлением.

Эмбарго/ценовой потолок на сырую нефть с 5 декабря. Тут мой пост об этом.

С 5 февраля в силу вступает эмбарго/ценовой потолок на нефтепродукты из РФ. Переориентировать их экспорт будет не так просто и это повлияет на динамику нефтегазовых доходов. Об этом писал тут.

Недополучение доходов уже привело Минфин к продажам валюты в январе 2023. По факту выхода новости мы увидели укрепление рубля, но на основе фактов (писал о них тут) - мы не ожидали значимого эффекта на укрепление рубля. Как итог - в январе рубль после укрепления в начале, плавно продолжал свое ослабление.

И теперь вы точно понимаете все, что произошло и мы переходим к текущей ситуации. Как она повлияет на рубль и на экономику?

Минфин будет продавать валюту, объемом втрое больше январского.

В январе продали на 54,5 миллиардов рублей. В феврале продадут на 160,2 миллиардов рублей. Данный ход можно назвать ожидаемым и происходит он на фоне того, что Минфин тоже ожидает снижение нефтегазовых доходов в феврале (что мы с вами ожидали изначально).

Углубимся в интересный факт.

Важно понимать, что по официальным данным Минфина, в ФНБ есть юаней на примерно 3 триллиона рублей (другая валюта в нем неликвидна сейчас). Это тот запас иностранной валюты, который он сможет использовать для интервенций.

Если поделить 3 трлн. на 160 млрд., то получится 18,75. Условно, на 18,75 месяцев хватит Минфину валюты, чтобы продолжать компенсировать падение нефтегазовых доходов, если они не вырастут, а зафиксируются на уровне января-февраля.

А бюджетный дефицит уже запланирован на 3 года. Да и разговора о снятии санкций пока нет.

Соответственно, Минфин сейчас скорее не намерен израсходовать всю подушку безопасности в виде ФНБ за 1,5 года (18,75 месяцев).

Исходя из этого, в текущих реалиях можно сделать вывод, что далее объем продаж валюты Минфином НЕ будет драматически выше февральского, при текущем наборе вводных данных.

А значит, Минфин с помощью бюджетного правила, при текущей динамике экспорта/импорта не внесет значительного вклада в укрепление рубля, да и как мы помним - бюджету это не особо нужно.

Рынок имеет схожие ожидания. На новости в январе - рубль укрепился. На текущую о большей продаже - рынок не реагировал.

Отмечу, что если сравнить объем продаж в день (он будет 8,9 миллиардов рублей) и объем торгов в день (около 60 миллиардов в день) - то это по-прежнему не большой, но уже ощутимый объем.

Первые продажи Минфин совершит 7 февраля - там и посмотрим, как это повлияет на рынок фактически. Рассматривать это как фактор, который сдерживает ослабление рубля - можно вполне, но глобальный тренд по рублю это не меняет.

Если что, мое свежее подробное видео по рублю и валюте тут, обязательно смотрите: https://youtu.be/wqPL--dAyaQ

Желаю всем хороших выходных и планирую в ближайшие дни порадовать вас одним очень интересным материалом… 😉