Здравствуйте, дорогие инвесторы! В этом выпуске мы разберем компанию Алроса – это российская группа алмазодобывающих компаний. Занимается разведкой месторождений, добычей, обработкой и продажей алмазного сырья.
После прочтения данной статьи у вас больше не будет никаких вопросов по Алросе.
О компании
Капитализация компании – 440 млрд руб.
Доля добычи Алросы от мировой добычи алмазов – 27,5% (1 место в мире).
Алроса владеет крупнейшим в мире запасом алмазов – 1,1 млрд карат (этого хватит более чем на 20 лет добычи) и составляет 1/3 мировых запасов.
По оценке самой компании, она владеет 40% мировых запасов. Около 95% российской добычи алмазов контролируется Алросой.
Так как, Алроса – это явный экспортер (затраты в рублях, а выручка – в долларах), то ее можно рассматривать как защиту от девальвации рубля.
Структура продаж по продукции: алмазы – 95%, бриллианты – 5%.
Структура продаж по странам: Бельгия – 40%, Индия – 23%; Арабские Эмираты – 22%, Россия 8%, прочие страны – 7%.
Структура акционеров: Росимущество РФ – 33%, республика Саха – 25%, улусы республики Саха – 8%, в свободном обращении – 34%.
Финансовое здоровье
- Долг/Ebitda – 0,44. Это не самое лучшее значение в истории компании, но лучше среднего по сектору.
- Долг – 122,5 млрд руб; наличность – 61,3 млрд руб.
Выручка и прибыль
Выручка:
- В 2017 году – 275,4 млрд руб;
- В 2018 году – 299,7 млрд руб;
- В 2019 году – 238,2 млрд руб;
- В 2020 году – 217,1 млрд руб;
- В 2021 году – 327 млрд руб.
Прибыль:
- В 2017 году – 78,6 млрд руб;
- В 2018 году – 90,4 млрд руб;
- В 2019 году – 62,7 млрд руб;
- В 2020 году – 32,2 млрд руб;
- В 2021 году – 91,3 млрд руб.
Маржинальность бизнеса
- Рентабельность Ebitda – 43%. Это хорошее значение для любой отрасли, но у Алросы были времена и получше.
- ROE (возврат на активы) – 40,8%. Это абсолютный рекорд.
- ROA (возврат на капитал) – 22%.
Справедливая стоимость компании
- P/E – 4,85 (оценивается в 4,85 годовые прибыли). Среднее значение по сектору – 10;
- P/S – 1,4 (оценивается в 1,4 годовые выручки). Среднее значение по сектору – 2,4;
- P/Bv – 2 (столько вы платите за 1 руб). Среднее значение по сектору – 3.
По всем мультипликаторам компания недооценена на 50%.
Производственные результаты
С 2017 года наблюдается снижение производственных результатов примерно на 6% в год.
Добыча алмазов:
- В 2017 году – 39,5 млн карат;
- В 2018 году – 36,7 млн карат;
- В 2019 году – 38,5 млн карат;
- В 2020 году – 30 млн карат;
- В 2021 году – 32,4 млн карат.
При этом, компания продает больше алмазов, чем добывает. Так получается из-за того, что компания распродает алмазы со своих складов, в связи с чем ее запасы на рекордно низком уровне.
Дивиденды
- 2017 год – 8,93 руб (доходность – 9,3%);
- 2018 год – 11,17 руб (доходность – 11,1%);
- 2019 год – 7,95 руб (доходность – 10,2%);
- 2020 год – 2,63 руб (доходность – 4%);
- 2021 год – 18,43 руб (доходность – 14%);
- 2022 год – 0 руб.
📌По прогнозам, в 2023 году Алроса может выплатить дивиденды в размере 6,5 руб на акцию (доходность – 10%).
Из-за НДПИ дивиденды будут сильно урезаны, либо вообще отменены. С другой стороны, если у компании забирают средства подобным образом, значит они у нее есть, следовательно, дела у Алросы обстоят неплохо.
Дивидендная политика: компания выплачивает не менее 50% чистой прибыли по МСФО. Коэффициент выплат будет определяться в зависимости от уровня долговой нагрузки.
Влияние санкций
ЕС и Америка ввели запрет на ввоз ювелирной продукции из РФ. Крупные компании типа Tiffany & Co отказались от поставок.
Тем не менее Алроса находит лазейки. Например, продает алмазы в Индию – там они становятся индийскими и на них уже нет каких-то ограничений.
Также, Алроса производит в основном мелкие камни, и их происхождение тяжелее отследить. Но все же аналитики ожидают снижение выручки на 10-20%.
Итоги
По прогнозам, ежегодный рост рынка алмазов составит от 2 до 6%. А добыча падает. Вследствие чего, будет дисбаланс спроса и предложения. Вероятно, этот дисбаланс будет ощущаться в 2023-2024 годах. Рынок будет убирать этот дисбаланс через повышение цен на алмазы.
Брать или не брать компанию, решать только вам. А я держу данную бумагу уже достаточно долго и не собираюсь продавать.
На этом все, Друзья! Спасибо за внимание.
Ставьте палец 👍 если статья была полезна для Вас и не забудьте ПОДПИСАТЬСЯ на канал.