Как стабильная ключевая ставка повлияла на банковское кредитование? Почему в 2022 году снизились объемы облигационных займов? Какие новые инструменты будут доступны компаниям в 2023‑м? Подробнее узнать об этом можно в нашем новом исследовании.
В четвертом квартале 2022 года ключевая ставка не менялась (7,5% годовых), что стабилизировало и ставки банковского кредитования для инвестиционных проектов. По итогам квартала они оказались в диапазоне 9‑12%, снизившись относительно нижней и верхней границ третьего квартала на 0,75 п. п. и 2 п. п. соответственно. Дальнейшее движение ключевой ставки будет зависеть от инфляционных тенденций к началу февраля, пока предпосылок для ее существенного изменения в какую‑либо из сторон нет.
Снижение и стабилизация ключевой ставки привели к росту объема корпоративных кредитов примерно на 13,5% по отношению к октябрю 2021‑го, до 55,8 трлн руб. Однако в 2023 году из‑за продолжающегося кризиса и последствий санкций кредитные организации могут начать более осторожно оценивать заемщиков и повышать премию за риск. Это может заметно снизить темпы роста банковского кредитования корпоративных заемщиков (до 7‑12%).
Объем отслеживаемых нами облигационных выпусков компаний инфраструктурной и смежных отраслей по итогам 2022 года упал на 42,2% относительно 2021‑го, до 201,5 млрд руб. Столь сильное падение случилось из‑за высокой неопределенности в экономике, вызвавшей паузу в подобных заимствованиях в первом квартале и низкую активность эмитентов во втором. Кроме того, компании стали прибегать в среднем к менее крупным займам — количество эмиссий в 2022 году было лишь на одну меньше, чем в 2021‑м (14 против 15). Корпоративные и концессионные размещения бондов со сроком погашения более 6,5 лет и объемом свыше 1 млрд руб. от естественных монополий, организаций агропромышленности и сельского хозяйства, IT-сферы, связи, транспортного и строительного секторов (но не включая жилищное строительство).
Корпоративные и концессионные размещения бондов со сроком погашения более 6,5 лет и объемом свыше 1 млрд руб. от естественных монополий, организаций агропромышленности и сельского хозяйства, IT-сферы, связи, транспортного и строительного секторов (но не включая жилищное строительство).
В четвертом квартале 2022 года не было размещений концессионных бондов, но благодаря их рекордной эмиссии в третьем квартале (Новая концессионная компания, 52 млрд руб.), за год объем обращающихся бумаг соответствующего сегмента по непогашенному номиналу вырос на 30%, почти до 139 млрд руб. В 2023 году мы не видим возможностей для аналогичного роста — новых эмитентов и новых крупных проектов преимущественно в транспортной сфере под такое финансирование пока нет.
Кризис коснулся также сегмента зеленых, социальных и других подобных облигаций: в первой половине 2022 года в секторе устойчивого развития Московской биржи не появлялось новых бумаг. По итогам 2022 года туда вошло семь выпусков на 106,2 млрд руб., тогда как в 2021‑м десять на 168,7 млрд руб. Чаще это были повторные заимствования уже использовавших инструмент эмитентов. Исключением стал «Ростелеком», впервые разместивший социальные облигации для развития телекоммуникационной инфраструктуры. Интерес к сегменту бумаг устойчивого развития в будущем могут подстегнуть новые виды облигаций, стандарты которых были установлены регулятором в конце осени 2022 года: адаптационные бонды, бонды, связанные с устойчивым развитием, и бонды климатического перехода.
Всплеск интереса к облигациям в юанях, зафиксированный еще в третьем квартале 2022 года, продолжился и в четвертом. В октябре — декабре состоялось 16 эмиссий на 33,1 млрд юаней (около 336 млрд руб.) против шести выпусков на 25,6 млрд юаней кварталом ранее (около 260 млрд руб.), а количество эмитентов выросло почти втрое: с четырех до 11‑ти. Существенная часть новых размещений — почти 56% по количеству и 84% по объему — пришлась в четвертом квартале на две компании: «Русал» и «Норильский никель».
Читайте полную версию обзора.
Там же на сайте sherpagroup.ru можно ознакомиться с другими аналитическими обзорами, например, «Перевозки пассажиров: воздействие кризиса и последствия для инфраструктуры».