Редакция ЗВЕЗДА АНАЛИТИКА разбирается в деталях.
Руководители крупнейших мировых компаний покинули Давос после недели дискуссий в приподнятом настроении. За закрытыми дверями они признали, что, хотя конфликт на Украине и остается проблемой, риски для мировой экономики на данный момент требуют сдерживания. Центральные банки серьезно относятся к инфляции. Если в Америке и Европе начнется рецессия, она должна быть управляемой. Делегация Китая подала самый четкий сигнал за последние годы о том, что Пекин не только вновь открывается, но и реинтегрируется с миром, - пишет The Economist.
Но в деталях все выглядит сложнее. «Сезон отчетности станет исповедальным событием», — говорит Джим Тирни из инвестиционной компании AllianceBernstein, имея в виду месяц, когда большинство компаний отчитываются о своих квартальных результатах. Прибыли американских банковских гигантов, которые начали работу на прошлой неделе или около того, упали на 20% в годовом исчислении. Инвестиционные банкиры получили особенно серьезные удары, поскольку заключение сделок сорвалось из-за экономической неопределенности. В начале января Goldman Sachs уволил около 3200 своих сотрудников.
Коллективная мудрость Уолл-стрит
Оценки прибыли американских гигантов падают быстро. За последние три месяца 2022 года аналитики пересмотрели свои прогнозы по прибыли в четвертом квартале для индекса s & p 500 в сторону понижения на 6,5%, что в два раза больше, чем при обычном пересмотре. Коллективная мудрость Уолл-стрит в отношении прошлого квартала теперь указывает на снижение прибыли в годовом исчислении, первое после разгара пандемии в 2020 году.
Для многих компаний затраты растут быстрее, чем продажи. Предприятия обнаруживают, что противостоять повышению заработной платы труднее, чем убедить клиентов компенсировать растущие расходы. Это приведет к сокращению маржи со скоростью, которую аналитикам еще предстоит полностью переварить, которые в совокупности по-прежнему предсказывают рост прибыли в 2023 году. Если американская экономика действительно скатится в рецессию, как ожидают многие экономисты, прибыль, почти наверняка, снизится еще больше.
Первое, в чем признаются компании - это усталость потребителей. В телефонных конференциях фирм с аналитиками в конце прошлого года многие говорили о слабом спросе, поскольку покупатели ограничивали расходы на товары по своему усмотрению. Компания Procter & Gamble, чья продукция варьируется от подгузников и моющих средств до зубной нити, сообщила о снижении объемов продаж в своих подразделениях в четвертом квартале. Ей удалось оправдать ожидания по доходам только потому, что она повысил цены на 10% и планирует дальнейшее повышение в феврале.
Ритейлеры объявили сезон скидок
Хотя домохозяйства по-прежнему тратят избыточные сбережения, накопленные во время пандемии, они все чаще охотятся за выгодными покупками. В декабре американские потребители экономили на всем: от ресторанов до электроники, что привело к снижению розничных продаж на 1,1% с учетом сезонных колебаний по сравнению с предыдущим месяцем. Компания Constellation Brands, которая производит и продает пиво Corona для потребителей в Америке, заявила 5 января, что планирует медленнее повышать цены в 2023. Многие ритейлеры делают скидки на товары, чтобы очистить запасы. Цены на автомобили Tesla во всем мире упали на целых 20%.
По мере того, как спрос падает, фирмы признаются в чрезмерных затратах, и это их второе откровение. Технологические компании, у которых в прошлом году наблюдалось снижение аппетита к своей продукции по сравнению с предыдущим пиком, вызванным пандемией, делают это с особым рвением. Глава Apple Тим Кук в этом году урезает зарплату на 40%. Twitter продает с аукциона свои настенные рисунки с неоновыми птицами. Менее символично то, что 18 января Microsoft объявила о планах уволить 10 000 человек. Двумя днями позже Alphabet, корпоративная материнская компания Google, заявила, что уволит 12 000 человек. Эти сокращения не полностью обращают вспять бум найма в сфере технологий, вызванный пандемией, но венчурный капиталист из Силиконовой долины считает, что это обеспечит «воздушное прикрытие» для большего числа технологических фирм, чтобы сократить свои платежные ведомости и укрепить свои денежные потоки.
Третье признание компаний касается судьбы любой прибыли, которая будет получена. Этот сезон отчетности также является временем для компаний, чтобы изложить свои планы расходов на год вперед. В целом крупные американские предприятия склонны равномерно распределять свои расходы между выплатами акционерам (посредством дивидендов и выкупа акций) и инвестициями (исследования и разработки, капитальные затраты, слияния и поглощения).
Банки повышают процентные ставки
В эпоху дешевых денег, до того, как центральные банки начали повышать процентные ставки, чтобы подавить инфляцию, выплаты часто финансировались за счет долга. Теперь, когда деньги дорогие, такие займы, вероятно, сократятся. Что касается заключения сделок, многие покупатели все еще разбираются в беспорядке, созданном сделками, заключенными по пиковым ценам во время пандемического бума слияний. Списания, подтверждающие падение стоимости некоторых из них, более вероятны, чем объявления о пополнении военных сундуков и желании заключить больше сделок.
Остаются инвестиции. Мегатенденции 21-го века — декарбонизация, оцифровка и разъединение между Китаем и Западом, говорят в пользу гигантских расходов на безвредные для климата технологии, роботов и программное обеспечение, а также на некитайские фабрики. Один европейский промышленный босс утверждает, что в результате капиталовложения должны выдержать надвигающийся спад лучше, чем обычно.
Может быть, однако, в настоящее время большинство компаний остаются осторожными. После того, как в третьем квартале 2022 года капитальные расходы американских фирм резко выросли, один индикатор планов корпоративных расходов, составленный Goldman Sachs, указывает на продолжение роста, но значительно более медленными темпами.
Многие компании, вероятно, отложат принятие решений о значительных расходах до тех пор, пока не исчезнет экономическая неопределенность. Ericsson, шведский производитель телекоммуникационного оборудования, предупредил, что его американские клиенты все чаще откладывают инвестиции в новые сети. По данным исследовательской фирмы idc, в четвертом квартале Dell поставила почти на 40% меньше компьютеров, которые она продает в основном корпоративным клиентам, по сравнению с прошлым годом. Logitech, которая производит клавиатуры, веб-камеры и другое оборудование для настольных ПК, теперь ожидает, что выручка упадет на 15% в финансовом году по сравнению с мартом, по предыдущей оценкой не более чем на 8%. Производители программного обеспечения, такие как Microsoft, и чипов, такие как Intel, также могут пострадать от ограниченных бюджетов на оцифровку.
Неоптимистичный прогноз
Как и все сезоны отчетности, этот преподнесет и приятные сюрпризы. United Airlines повысила цены, не отпугнув отдыхающих и деловых путешественников. Netflix превзошел ожидания, добавив 7,7 млн новых подписчиков в четвертом квартале, отчасти благодаря новой, более дешевой подписке с прерыванием на рекламу, и опубликовал оптимистичные прогнозы прибыли на 2023 год.
Однако, в этом году такой оптимизм будет скорее исключением, чем правилом. Достигнув в прошлом году рекордно высокого уровня в процентах от ВВП, корпоративная прибыль после уплаты налогов выглядит запоздалой для коррекции. Высокий долг и низкие налоги, которые десятилетиями способствовали прибыльности корпораций, больше не являются попутным ветром, которым они были, поскольку процентные ставки растут, а аппетит к снижению налогов за счет дефицита уменьшается.
📌Подписывайтесь на нас в Телеграм @zvezda_analytics
#звездааналитика #хаос #кризис #европа #америка #давос #украина #экономика