От Нань Ли, адъюнкт-профессора финансов в Колледже экономики и менеджмента Антаи Шанхайского университета Цзяо Тун, и Джона Д. Ван Флита, директора по корпоративной глобализации в Antai.
Мы с интересом и озабоченностью отмечаем колонку "Джек Ма бежит от технологических репрессий в Токио в сумерках неолиберализма", опубликованную Nikkei Asia 16 декабря. Мы не согласны с некоторыми аспектами статьи.
Использование термина "неолиберализм" для описания Китая последних десятилетий вызывает серьезные споры в правительственных и академических кругах. Без каких-либо оговорок его использование в колонке приводит к двоичному, крайне редукционистскому и просто неправильному взгляду на Китай в эти годы.
В 2009 году, после глобального финансового кризиса, финансовые лидеры Китая тепло восприняли кейнсианство, которое автор беззаботно отвергает, запустив масштабную инфраструктурную программу, которая спасла экономику Китая и, по существу, всего мира. Последствия этой инициативы остаются серьезной проблемой для финансовых властей Китая, но это отдельная тема.
Глубокое участие правительства, поддержка и защита, начавшиеся почти 20 лет назад, были необходимы для платформ Alipay и Taobao от Alibaba.
Alipay, первый в стране сервис условного депонирования платежей в электронной коммерции, не смог бы быть запущен без сотрудничества и эволюции финансовых регуляторов. Taobao, первая в стране платформа онлайн-покупок, которая вытеснила eBay из Китая через несколько лет после запуска и сейчас является мировым лидером по валовой стоимости товаров, была бы тенью того, чем она является сейчас, без повсеместных, постоянных государственных инвестиций в инфраструктуру, необходимую для того, чтобы сделать мобильную электронную коммерцию доступной сотням людей. миллионов провинциальных и сельских китайских граждан.
Хотя замечание Джека Ма, сделанное два года назад на конференции в Шанхае: "Риск в Китае - это не системный финансовый риск, а риск несуществующей финансовой системы", возможно, вызвало определенные действия китайских регуляторов, они уже объявили о нескольких шагах до этого.
Они были нацелены на изначально рискованную бизнес-модель Ant, а также на бизнес-модель других игроков в сфере финансовых услуг, основанных на Интернете, которые также пытались прикрыться мантией технологий. Идея о том, что власти сидели сложа руки до вспышки гнева Ма, а затем внезапно набросились в приступе раздражения, противоречит фактам.
В любом случае, предполагаемый запускающий комментарий не был "Хорошая инновация не боится регулирования". Если бы Ма тогда сказала что-то о том, что не боится регулирования, это было бы неискренне.
Ant, подразделение финансовых услуг Alibaba, не только боялось соответствующего регулирования, но и пыталось избежать его, выдавая себя за технологическую компанию, когда обзор ее собственного проспекта первичного публичного размещения показал, что это компания, предоставляющая финансовые услуги, и менее 10% ее доходов приходится на технологические инновации.
Действительно, значительная часть оставшихся 90% его доходов поступала от недобросовестной тактики, которая не была ни технологической, ни новой: хищническое кредитование, монополистическое принуждение и модель кредитования "от источника к распределению" (OTD).
Руководители Ant слишком хорошо знали, что если бы компания оценивалась как компания, предоставляющая финансовые услуги, а не как технологический новатор, ее стоимость при IPO сократилась бы примерно на две трети. Поэтому неудивительно, что они попытались включить Ant в список STAR Market в Шанхае, который был создан для продвижения технологических инноваций, или что они удалили слово "финансовый" из названия компании непосредственно перед ее заявкой на IPO.
Версия модели OTD, предложенная Ant, сама по себе была более чем достаточным основанием для того, чтобы регулирующие органы закрыли IPO и направили изменения в деятельность Ant. Модель OTD в нерегулируемой форме уже доказала свою способность сокрушать финансовых игроков и финансовые системы. Регулирующие органы США и некоторые европейские коллеги спали на рубеже в середине 2000-х годов, когда игроки финансового сектора обезумели от модели OTD, что в значительной степени способствовало последующему глобальному финансовому кризису.
Заключительная строка колонки от 16 декабря "неопределенная судьба [Ма] также бросает тень на будущее мировой экономики" резко преувеличивает значение Ма даже для экономики Китая, не говоря уже о мировой.
В то время как Alipay обрабатывает около 50% транзакций мобильных платежей в Китае, это эквивалентно менее чем 4% безналичных платежей, осуществляемых через банковскую систему. Платформа потребительского кредитования Ant Huabei, которая позволила осуществлять хищническое кредитование, и ее платформа кредитования малого бизнеса Jiebei совместно обрабатывают около одной шестидесятой объема кредитов, генерируемых коммерческим банковским сектором Китая, который обеспечивает около 60% от общего объема финансирования реальной экономики.
Повествование о Ма как о раненом генерале в битве между благородным неолиберализмом и обременительной государственной бюрократией рушится при ближайшем рассмотрении. Как мы ранее писали в Nikkei Asia, финансовые регуляторы Китая действовали соответствующим образом по отношению к Ant в 2020 и 2021 годах, в том числе с помощью мер, которым могли бы поучиться их коллеги из США и Европы. Мы можем надеяться, что сам Ant приобретет повышенное чувство социальной ответственности.
