Наконец то добрался до оценки бюджета на 2023 год.
05.12.2022 был принят Федеральный закон от 05.12.2022 № 466-ФЗ "О федеральном бюджете на 2023 год и на плановый период 2024 и 2025 годов".
В нем были заложены достаточно оптимистичные характеристики:
- уровень инфляции 5,5% на 2023 год,
- доходы 26130 млрд руб,
- дополнительные нефтегазовые доходы 939 млрд руб,
- расходы 29056 млрд руб,
- дефицит 2926 млрд руб.
Основные макроэкономические показатели, запланированные в бюджете 2023 - 2025
Где раздают оптимизм аналитикам, планирующим такие цифры?
Посмотрим для начала цены на нефть.
Цены нефти марки Urals
В бюджете 70,1, а на графике мы видим 50. Т.е. недобор выручки по нефти уже около 30%.
Далее - Газ. Самый дорогой газ был в конце августа - более 2500 долларов. На конец 2022 - 854 доллара.
В первые торговые дни 2023 газ уже опускался до 700 долларов. Пугают не цены, а темпы их снижения. Очень вероятно, что уже в ближайшее время мы и здесь перешагнем бюджетный ориентир. А если посмотрите график в истории, то предел снижения цен пугающий для нашего бюджета.
Смотрим следующий параметр - доллар, в связке с нефтью и газом и объемами экспорта нефти и газа
В 2021 году мы экспортировали 203,5 млрд куб м. газа, а нефти - 230 млрд тонн. Тонна Urals - это примерно 7,28 баррелей. Тогда экспорт нефти 1674,4 млн баррелей.
Если предположить, что наши объемы просели не менее чем на 20% по газу (этой цифрой недавно поделился глава Газпрома Миллер), то в 2023 году мы можем продать 160 млрд куб м. По нефти прогнозируемая просадка на 2023 - около 50 млн тонн или 364 млн баррелей, т.е. общий объем экспорта нефти на 2023 может составить 1301,4 млн баррелей.
Считаем наш нефтегазовый экспорт в долларах по бюджетным ценам. Перемножив полученные данные на цены, заложенные в бюджете (70,1 за нефть и 592,2 за газ), получим 91,9 млрд долларов - экспорт нефти и 94,7 млрд долларов - экспорт газа. Общий экспорт нефтегаза 186,6 млрд руб. Для сравнения, в 2021 году нефти 110,2, газа 55,5. Т.е. показатели заложены очень высокие. Хотя это не мешает запланировать такой серьезный дефицит бюджета.
А теперь посчитаем другую цифру. В параметрах бюджета заложены другие объемы экспорта газа и нефти. Нефти - 250 млн тонн или 1820 млн баррелей. По газу - 125,2 млрд тонн. Если перемножить на бюджетные ценники, то получим 74,1 млрд долларов - экспорт газа и 127,6 млрд долларов - экспорт нефти. В сумме - 201,1 млрд долларов при курсе 68,3 или 13735 млрд руб.
А теперь то же самое пересчитываем под сегодняшние цены нефти по 50,53 и газа по 750 под прогнозные объемы в первоначальном расчете.
Получим: 120 млрд долларов газа и 65,8 млрд долларов на экспорте нефти. Общая сумма 185,8 млрд долларов или 12690 млрд руб при долларе равном 68,3.
Возвращаемся к плановой цифре 13695. Тогда доллар недооценен относительно 68,3 на 13735/12690-1=8,23%. Получаем справедливый курс при сегодняшних ценах нефти и газа относительно бюджетных параметров 68,3*108,23%= 73,92 рублей.
Сегодня доллар торгуется около 72 рублей. Т.е. мы близки к уровню бюджетного равновесия.
А что будет при цене газа, на уровне бюджетного показателя 592,2? Не буду детализировать расчет - и так сильно много цифр. Общий экспорт 160,6 при курсе 68,3 получим 10969 млрд руб. Расчетный курс для выравнивания под бюджетные параметры - 85,5 рублей за доллар.
А если газ вернется к своим историческим ценам в 300 долларов?
Аналогичный расчет покажет курс около 120 рублей за доллар.
Такая вот получается грустная математика.
А куда дальше может пойти газ - оставим эту аналитику для наших политиков. Газом сегодня правит геополитика, здесь все непредсказуемо.
Но важно отметить, что бюджетные параметры - далеко не единственный косвенный критерий динамики рубля. При ценнике газа 300, доллара по 120 конечно же сразу не будет, а вот 80-90 с трендом на дальнейший рост увидим легко, и еще получим увеличение дефицита бюджета. И как будут закрывать уже не 3 триллиона, а например, 5 - вопрос пока без ответа, но вариантов здесь не много - новые займы или эмиссия. Оба варианта не очень хороши. Первый приводит к разрастанию бюджетных расходов, второй - к росту инфляции и обесцениванию национальной валюты. И конечно же ни о какой инфляции 5,5% не может быть и речи.
Продолжаем следить за развитием ситуации с ценами.
Спасибо за внимание. Если понравилось - ставьте лайк и подписывайтесь:
Telegram: https://t.me/FinanBlogger. Мой портфель онлайн и все материалы
Пульс от Тинькофф: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/FinanBlogger/. Материалы с уклоном на фондовый рынок
Телетайп: https://teletype.in/@finanblogger