Доброго времени суток, друзья! В этом отчёте мы с командой опубликуем своё мнение о Биткойне, опираясь на статистику, используя совокупный ряд ончейн-метрик и технический анализ. В данном отчёте будет разобрано 10 метрик, к каждой из которых будет прикреплена гиперссылка на более детальный обзор, где рассказано о принципе устройства и интерпретации конкретной метрики. Рекомендую ознакомиться с каждой из метрик для более глубокого понимания. К тому же по каждой метрике будет дано оценочное суждение о том, насколько метрика находится на стороне покупателя, насколько характер поведения отдельно взятой метрики сейчас совпадает с характером поведения показателя, когда тот был у донных значений в прошлых циклах. И для большей конкретизации эта оценка будет выражена в баллах от 0 до 10, что позволит более ясно оценить ситуацию на рынке.
🔻 Ratio:
Cost Basis: Базовая стоимость. Метрика предназначена для оценки базовых стоимостей долгосрочных и краткосрочных держателей. Она состоит из 2-х частей:
1) LTH Realized Price (Базовая стоимость долгосрочных держателей) и STH Realized Price (Базовая стоимость краткосрочных держателей);
2) Cost Basis Ratio (Коэффициент Базовой Стоимости);
Текущая ситуация:
В данный момент Базовая стоимость группы LTH преобладает на Базовой стоимостью краткосрочных держателей, что статистически происходило в периоды глобальной аккумуляции на Bitcoin. Также метрика Cost Basis Ratio находится выше значения "1" и практически достигла пика рыночного цикла 2018 года, где и произошла глобальная смена тренда из нисходящего на восходящий.
Оценка по данной метрике: 8/10 в сторону покупателя.
2. Market Realised Gradient
Market Realised Gradient: Метрика Market-Realised Gradient (Градиент Рыночной Переоценки), это показатель, который моделирует импульс рынка относительно притока капитала.
Delta Gradient — измеряет относительное изменение импульса между спекулятивной стоимостью и настоящим органическим притоком капитала.
Текущая ситуация:
Анализируя целостную картину медвежьего рынка приходим к определённого рода закономерности, которая заключается в том, что цена обновляет минимумы, а показатель наоборот демонстрирует постепенно растущие минимальные значения, что безусловно трактуется как бычья дивергенция / конвергенция (кому как нравится). Это самая конвергенция указывает на глобальную смену тенденции с нисходящей на восходящую. В данный момент наблюдается точное повторение закономерности в соответствии с предыдущими циклами, что в свою очередь сигнализирует об крайней степени истощённости медвежьего рынка.
Оценка по данной метрике: 8/10 в сторону покупателя.
3. aSOPR
aSOPR: Spent Output Profit Ratio (Коэффициент Прибыли на Выходе), часто сокращается до термина SOPR. Spent Output Profit Ratio — показатель суммы упущенной прибыли, он дает представление о совокупном настроении обеих рыночных структур быков и медведей, и всего что между ними. Считаю, что более актуальным является использование метрики Adjusted SOPR (aSOPR), так как она является модифицированной версией исходного SOPR. Преимущество заключается в том, что aSOPR игнорирует все выходы время жизни которых меньше 1 часа. Иначе говоря, метрика позволяет не учитывать промежуточные транзакции.
Текущая ситуация:
На данный момент показатель aSOPR (с применением 90d EMA) имеет значение ниже "1" , что безусловно указывает на то, что метрика находится на очень низких значениях, монеты преимущественно реализуются с убытком, причём довольно большим, который по мере снижение показателя ещё и увеличивается. Показатель уже прошил верхнюю границу блока 0.97 и сейчас находится внутри него, что конечно же , является отличной возможностью для набора долгосрочных позиций. Говоря о глобальной картине, запас хода на снижение у показателя ещё имеется, однако это не обязательно говорит о снижении цены, поэтому считаю что медвежий рынок практически исчерпал себя и близится глобальная смена тренда. Первое, что буду ожидать после формирования дна на показателе aSOPR — ОЖИВЛЕНИЕ на рынке (глобальный разворот показателя).
Оценка по данной метрике: 9/10 в сторону покупателя.
4. MVRV
MVRV (Отношение Рыночной Стоимости к Реализованной) - представляет собой отношение Рыночной капитализации актива к его Реализованной капитализации. MVRV можно использовать для того, чтобы понять, когда цена выше или ниже «справедливой стоимости», а также для оценки рыночной прибыльности.
Текущая ситуация:
Показатель MVRV на текущий момент имеет значение серьёзно ниже "1", что говорит о том, что Рыночная капитализация сейчас существенно ниже Реализованной, что по истории всегда указывало на крайнюю степень недооценённости актива, и финальную стадию медвежьего рынка, после которой наступало ОЖИВЛЕНИЕ на рынке, появлялись первичные признаки роста на Bitcoin.
Оценка по данной метрике: 9/10 в сторону покупателя.
5. MVRV Z-Score
MVRV Z-Score: Метрика MVRV-Z используется для оценки того, когда актив переоценен или недооценен относительно его «справедливой стоимости», что выражается отклонением между его рыночной и реализованной капитализацией.
Текущая ситуация:
В данный момент показатель MVRV Z-Scrore находится у крайне низких значений, он снизился до зелёного блока, который сигнализирует о серьёзной недооценённости актива, в частности Bitcoin, по истории глобальное дно в каждом из циклов формировалось именно зелёном блоке, в котором показатель сейчас и находится.
Оценка по данной метрике: 9/10 в сторону покупателя
6. LTH Capitulation Risk
LTH Capitulation Risk: Long-Term Holder Capitulation Risk (Риск капитуляции долгосрочных держателей) — метрика позволяет определить периоды повышенного стресса у группы долгосрочных держателей BTC.
В качестве входных данных используются следующие метрики: LTH-SOPR и LTH-MVRV.
Риск капитуляции LTH обозначен синим цветом, и когда MVRV и SOPR ниже "1,0", это указывает на то, что долгосрочные держатели находятся в убытках, то есть имеют нереализованные убытки по неизрасходованным монетам (MVRV), и что те монеты, которые тратятся сейчас, преимущественно фиксируют реализованные убытки (SOPR).
Текущая ситуация:
На сегодняшний день показатель LTH Capitulation Risk уже подсвечивает область на протяжении более 100 дней подряд (отсчёт от 24 августа 2022 года), что является положительным для нас сигналом, подтверждающим, что дно текущего рыночного цикла глобально уже формируется. Показатель находится у значений, у которых в прошлых циклах начинался разворот, глобальная смена тенденции движения из нисходящей на восходящую. Ожидаю, что на протяжении всей фазы накопления метрика и дальше будет подсвечивать все последующие дни, пока цена не выйдет из глобальной аккумуляции в рамках текущего цикла.
Оценка по данной метрике: 9/10 в сторону покупателя
7. NVT Signal
NVT Ratio: Коэффициент соотношения стоимости сети и транзакций (NVT) описывает взаимосвязь между рыночной стоимостью и объемом переводов. NVT Signal (NVTS) — это модифицированная версия NVT Ratio, в которой в качестве знаменателя используется 90-дневная скользящая средняя дневного объема переводов. Она имеет много схожих интерпретационных свойств со своей исходной метрикой.
Текущая ситуация:
Такие низкие значения показателя Signal NVT указывает на то, что инвесторы оценивают биткоин со скидкой, поскольку объем переводов на цепочке опережает рост рыночной капитализации. Низкие значения NVT Signal исторически являются периодами для накопления BTC и часто совпадают с дном рынка. Когда полезность опережает рост стоимости, это говорит о том, что в сеть входит больше пользователей, оседает большая стоимость, и может сигнализировать о недооценке.
Оценка по данной метрике: 10/10 в сторону покупателя.
8. Entity-Adjusted LTH-NUPL
Entity-Adjusted LTH-NUPL: является модифицированной версией исходной метрики NUPL (Чистая нереализованная прибыль / убыток).
Основных отличия от своего исходника у данной метрики 2:
- она в своих расчётах использует только те монеты, возраст которых свыше 155 дней (монеты, которые находятся под контролем долгосрочных держателей);
- она отбрасывает "внутренние" сделки;
Благодаря данным этой метрики мы получаем возможность оценить Market Sentiment (Индекс Рыночных Настроений) в разные периоды времени на рынке. Господствует ли на нём страх продажи и обвала цены или же царит вера в рост, плавно перетекающая в эйфорические настроения. На графике чётко видно разделение метрики на секторы, за каждым из которых закреплён свой цвет.
Текущая ситуация:
Как видно из графика показатель находится на очень низких значениях, его значение ниже "0", что говорит о преобладании нереализованных убытков у группы долгосрочных держателей. К тому же показатель Entity-Adjusted LTH-NUPL окрашен сейчас красным цветом, что статистически указывало на финальную стадию медвежьего рынка "Капитуляцию".
🟥 — Capitulation (Капитуляция):
Капитуляция — это фаза рынка, которая по данным метрики наступает в момент, когда показатель заходит ниже значения "0". Всё, что ниже нулевой отметки считается фазой Капитуляции. (Применяя к нашей метрике Entity-Adjusted LTH-NUPL, имеется ввиду капитуляция долгосрочных держателей).
Оценка по данной метрике: 8/10 в сторону покупателя.
9. Entity-Adjusted STH-NUPL
Entity-Adjusted STH-NUPL: Entity-Adjusted STH-NUPL — это улучшенный вариант показателя чистой нереализованной прибыли/убытка краткосрочных держателей, который отбрасывает "внутренние" сделки.
Принцип работы метрики такой же, как у исходного NUPL. Если показатель метрики находится выше значений "0", следовательно сеть находится в состоянии чистой прибыли, и наоборот, если показатель ниже "0", значит сеть находится в состоянии чистого убытка.
Основная закономерность, которая присуща данной метрики заключается в том, что на бычьем рынке показатель тестирует уровень со значением "0", как поддержку, а на медвежьем рынке всё диаметрально противоположно и это же уровень "0" уже выступает сопротивлением и приходя к нему показатель разворачивается вниз.
Текущая ситуация:
В данный момент показатель всё ещё находится ниже нулевой ("0") отметки, что свидетельствует о наличии нереализованных убытков у группы краткосрочных держателей. К тому же цвет показателя остаётся красным, что говорит о "Капитуляции" слабых рук.
Оценка по данной метрике: 8/10 в сторону покупателя.
10. Realized Profit
Realized Profit: Она предназначена для того, чтобы количественно, в USD, оценить общую сумму реализованной прибыли всех перемещённых монет, то есть монет потраченных в этот день. Метрика даёт представление о притоке капитала, силе спроса и прибыльности сети.
- На медвежьих рынках: показатель имеет глобальную нисходящую тенденцию, а это указывает на то, что крупные держатели всё меньше продают.
Текущая ситуация:
Понимая, что показатель ещё в ноябре 2021 года демонстрировал значения в 6,5 млрд. $, а в декабре 2022 имеет значения в 19 млн. $ — это даёт чёткое понимание того, что из рынка "выжимаются все соки". Нисходящая тенденция близится к своему логическому завершению. Считаю, что агрессивная фаза медвежьего тренда пройдена.
Оценка по данной метрике: 9/10 в сторону покупателя.