Япония существенно усугубит глобальную рецессию в 2023 году, прогнозирует редакция The Economist. Экономическая дестабилизация, причиной которой стали действия местного центробанка, может охватить и другие финансовые рынки.
Что нас ждет в ближайшие 12 месяцев?
К концу года многие успели устать от экономических проблем, конфликта на Украине и новой волны коронавируса в Китае.
Но что принесет нам новый 2023 год? Индия вот-вот сместит Китай с первого места среди самых густонаселенных стран мира, американский наркоконтроль собирается одобрить галлюциноген для лечения ПТСР, в Великобритании грядет коронация Карла III, а The Economist хочет упомянуть о некоторых менее заметных, но также немаловажных моментах. Каждому из них вполне под силу изменить мир.
2023 – это год, который многие ждут с волнением. И хотя большей части мира придется продолжить затягивать пояса, наступающий год может бросить вызов уже сложившимся стереотипным взглядам. Здесь и старинные сокровища, и старые новые модные веяния, и психоделические откровения, и судьба первого места в списке наиболее густонаселенных стран.
Свистопляска на японских рынках
Одна страна может существенно усугубить глобальную рецессию в 2023 году, и это Япония.
Джереми Пейдж: Япония — третья по величине экономика мира, чей финансовый сектор тесно связан с финансовыми секторами других стран.
Япония — главный кредитор планеты, ее зарубежные активы оцениваются в триллионы долларов. Все, что здесь происходит, может так или иначе повлиять на мировые финансовые рынки. В последние годы центральный банк Японии предсказуемо занят обеспечением низких процентных ставок благодаря весьма низкому уровню инфляции.
Джереми Пейдж: Процентные ставки повышаются только при росте инфляции, а такого попросту не было. Поэтому на протяжении долгого времени Япония бросала вызов всем прогнозам о необходимости повышения ставки и ужесточения кредитной политики. Все, кто ставил на такой сценарий, потеряли много денег. Такой шаг никогда не был неблагоразумным.
Банк Японии устоял даже перед лицом пандемии и энергетического кризиса.
Банк Японии все сильнее выделяется на общем фоне…
…и удерживает процент по однодневным вкладам на уровне в -1%...
… и не собирается прибегать к какому-либо ужесточению.
Но теперь все изменилось. Во всем мире процентные ставки растут, Япония стала ощущать последствия растущей пропасти.
Джереми Пейдж: Предполагалось, что японская йена станет менее привлекательной в глазах иностранного инвестора. Покупая йены и вкладываясь в рынок японских облигаций, из-за низкой процентной ставки ваш доход окажется ниже, чем если бы вы вложились, например, в рынок ценных бумаг Казначейства США, где высокая ставка играет вам на руку.
В результате йена упала по отношению к доллару, повысив японские расходы на импорт, что привело к росту инфляции. Поэтому в конце 2022 года Банк Японии предпринял нечто неожиданное. Речь о процентной ставке, известной как доходность по одной конкретной форме японского государственного долга, десятилетним облигациям. Доходность по ним принципиально важна для экономической деятельности страны.
Джереми Пейдж: Часто корпоративные займы, ипотечные кредиты и всевозможные контракты связаны с долгосрочными процентными ставками. Суть в том, что их поддержание на низком уровне стимулирует расходы и рост экономики.
Японский центральный банк именно так и поступил, ограничив доходность 10-летних облигаций на 0,25%. Поскольку доходность долгосрочной облигации прямо противоположна ее цене, для сохранения ее предельных значений Банк Японии скупил столько облигаций, сколько потребовалось. Но в декабре 2022 года он повысил предельную ставку до 0,5%. Казалось бы – шаг не такой уж и глобальный, но и его оказалось достаточно, чтобы дестабилизировать рынки.
Ночью мировые рынки постигло потрясение: Банк Японии неожиданно поднял верхний предел доходности государственных 10-летних облигаций.
Это также говорит о том, что в 2023 году страна пойдет еще дальше. Вопрос лишь в том, насколько? Она может как полностью аннулировать предельные значения, так и повысить краткосрочные процентные ставки, как сделали центральные банки других стран.
Джереми Пейдж: В 2022 году центробанки всего мира во главе с ФРС США повышали процентные ставки, и пропасть между ними и Японией росла.
Например, за этот год ФРС повысила ставку с 0,25% до 4,5%. Гораздо тревожнее подобный сценарий представляется в Японии, ведь она обладает самым высоким уровнем госдолга среди богатейших стран мира. При низкой ставке долг носит управляемый характер, а при высокой инвесторы занервничают из-за способности Японии его обслуживать и начнут продавать облигации, их доходность пойдет вверх.
Джереми Пейдж: Внезапно физическим и юридическим лицам станет невыгодно совершать займы из-за пересмотра ставок, а это может дестабилизировать экономику.
Учитывая теснейшую взаимосвязь с остальным миром, дестабилизация может распространиться и на другие финансовые рынки. То есть решение банка Японии в 2023 году может усугубить глобальную рецессию.